Marktanalysten vermuten, dass Indonesien, die letzte verbliebene Taube in den asiatischen Schwellenländern, als nächstes die Zinsen am Donnerstag anheben wird, da die politischen Entscheidungsträger die Anleger davon überzeugen wollen, dass sie die steigenden Preise in den Griff bekommen.

Singapur und die Philippinen überraschten die Märkte in der vergangenen Woche mit der Ankündigung einer außerplanmäßigen Straffung der Geldpolitik und unterstrichen damit die wachsende Dringlichkeit der politischen Entscheidungsträger zu handeln.

Asien ist hinter dem Rest der Welt, einschließlich der Schwellenländer, zurückgeblieben, die bereits im Juni letzten Jahres mit der Anhebung der Zinssätze begonnen haben, nachdem die US-Notenbank einen beschleunigten Zeitplan für die Straffung ihrer Politik eingeleitet hatte.

Während die relativ gedämpfte Inflation es den Zentralbanken in Asien erlaubte, in ihrem Bemühen, die wirtschaftliche Erholung nach der Pandemie zu unterstützen, zurückhaltend zu bleiben, führte dies zu einer Schwächung der Währungen und zu Kapitalabflüssen, selbst als der Krieg in der Ukraine den Preisdruck weltweit verschärfte.

"Haben die Zentralbanken zu langsam gehandelt? Ja, ich weiß, das ist eine gängige Frage", sagte Ravi Menon, geschäftsführender Direktor der Monetary Authority of Singapore, am Dienstag auf einer Konferenz.

"Und ich möchte nicht im Namen meiner Kollegen anderswo defensiv klingen, aber nur sehr wenige Menschen haben dies kommen sehen. Die Märkte haben es nicht gesehen.

"Der Anstieg der Inflation ist ziemlich schnell erfolgt. Er war ungewöhnlich schnell ... Und viele dachten, die größeren Risiken lägen auf der Abwärtsseite des Wachstums, so dass sie dies nicht kommen sahen."

Währungen und Anleihen haben die Folgen zu spüren bekommen. Zu den am stärksten betroffenen Währungen gehört der philippinische Peso, der seit Jahresbeginn um mehr als 10 % gefallen ist und mit 56,53 pro Dollar einen Tiefstand von fast 17 Jahren erreicht hat. Die Renditen der philippinischen Staatsanleihen sind seit Jahresbeginn um rund 200 Basispunkte in die Höhe geschnellt.

Der thailändische Baht ist in diesem Jahr um mehr als 10% gefallen, und Thailand hat eine fünfmonatige Serie ausländischer Investitionen in Aktien unterbrochen und im Juni 816 Millionen Dollar verloren.

Ein großer Teil der Verkäufe war eine Reaktion auf die steigenden Treasury-Renditen und den US-Dollar - Faktoren, die sich der Kontrolle der inländischen Politiker entziehen und Asien einen Vorwand geben, mit Zinserhöhungen zu warten.

Aber die Zentralbanken stellen plötzlich fest, dass sie die steigenden Lebensmittel- und Ölpreise nicht länger ignorieren können. In Thailand und Indonesien hat die Inflation in diesem Monat Mehrjahreshöchststände erreicht.

Sogar in Südkorea, das bereits im August 2021 mit Zinserhöhungen begonnen hatte, erreichten die Preise im Juni ein 24-Jahres-Hoch, was letzte Woche zu einer rekordverdächtigen Zinserhöhung um einen halben Prozentpunkt führte.

"Ich habe den Verdacht, dass sie sich in diesem Stadium darauf konzentrieren, die Inflation in den nächsten Monaten zu bekämpfen, denn das ist es, was ihnen Sorgen bereitet", sagte Euben Paracuelles, Chefökonom für die ASEAN-Länder bei Nomura.

Er fügte hinzu, dass der zunehmende globale Gegenwind und das Risiko einer Rezession in den großen Volkswirtschaften die politische Herausforderung zu einer Zeit erschwert, in der die Inflation in Südostasien am Anfang eines starken Anstiegs steht.

PERSONALDRUCK

Indien, wo die Zentralbank im Mai zum ersten Mal die Zinsen in einem zyklusunabhängigen Schritt um 40 Basispunkte anhob, verzeichnete sechs Monate in Folge Kapitalabflüsse ausländischer Investoren, was zu einem Rekordverfall der Rupie beitrug.

Die historisch schwankungsanfällige indonesische Rupiah hat in diesem Jahr nur etwa 5% gegenüber dem Dollar verloren, obwohl sie im Juni ihren größten monatlichen Rückgang von 2,2% verzeichnete.

Die verbesserte Handelsposition des rohstoffreichen Indonesiens und die Tatsache, dass Ausländer nun weniger als ein Fünftel der hochverzinslichen Anleihen des Landes halten, haben ihr in gewissem Maße geholfen.

Andere Länder, wie die Philippinen und Thailand, sind aufgrund ihrer Leistungsbilanzdefizite und - im Falle Thailands - aufgrund ihrer Abhängigkeit von einem Tourismussektor, der nach der COVID-Pandemie immer noch zu kämpfen hat, weitaus anfälliger.

"Indonesien hat es größtenteils geschafft, die Zinsen nicht zu erhöhen. Aber ich denke, dass sie die Zinsen anheben werden, weil bereits alle die Zügel angezogen haben", sagte Nicholas Mapa, Senior Economist bei ING.

Dennoch erwarten nur 11 von 29 von Reuters befragten Ökonomen, dass die Bank Indonesia am Donnerstag die Zinsen anheben wird.

"Der Spielraum für eine wachstumsfördernde Geldpolitik geht definitiv bald zu Ende", sagte Enrico Tanuwidjaja, Wirtschaftsexperte bei UOB, und bezog sich dabei auf die Zentralbanken, die die Zinsen noch nicht erhöht haben.

Ein leitender Direktor der Bank of Thailand sagte letzte Woche, dass die Zentralbank höchstwahrscheinlich ihren Leitzins im August anheben werde und fügte hinzu, dass die Bank bereit sei, zu intervenieren, wenn der Baht zu stark nachgibt.

"Letztendlich haben wir es mit einer sehr viel strafferen globalen Geldpolitik zu tun, so dass die Zentralbanken im Allgemeinen definitiv gezwungen sind, die Zinsen zu erhöhen", sagte OCBC-Volkswirt Wellian Wiranto.