Die EZB senkte die Zinsen zum ersten Mal im Juni nach ihrer bisher aggressivsten Zinserhöhungsrunde, hielt sich aber mit weiteren Schritten zurück, da die Aussichten viel zu unsicher waren, um eine zweite Senkung anzukündigen.
"Es wird einige Zeit dauern, bis wir genügend Daten gesammelt haben, um sicher zu sein, dass die Risiken einer über dem Ziel liegenden Inflation vorüber sind", sagte Lagarde auf dem EZB-Forum für Zentralbanken, der wichtigsten Konferenz der Bank.
"Der starke Arbeitsmarkt bedeutet, dass wir uns Zeit nehmen können, um neue Informationen zu sammeln", fügte sie hinzu.
Die EZB versucht, einen schmalen Grat zu beschreiten, um Inflationsunsicherheit und schwaches Wachstum unter einen Hut zu bringen. Die Unsicherheit würde eine vorsichtige Zinssenkung rechtfertigen, doch die anhaltende wirtschaftliche Schwäche spricht für eine Lockerung, so dass die EZB in entgegengesetzte Richtungen zerrt.
Lagarde räumte dieses Dilemma ein und warnte, dass es trotz eines leichten Wachstumsanstiegs im letzten Quartal immer noch nicht sicher sei, dass der Euroraum eine Rezession vermeiden könne.
"Eine 'sanfte Landung' ist immer noch nicht garantiert", sagte sie. "Wir müssen uns auch der Tatsache bewusst sein, dass die Wachstumsaussichten unsicher bleiben.
Die Wachstumsindikatoren sind in den letzten Wochen schwächer ausgefallen als erwartet und haben die weit verbreitete Meinung widerlegt, dass die anderthalbjährige Stagnation der Wirtschaft vorbei sei und eine Erholung eintrete.
Dennoch setzen die Anleger darauf, dass die Inflationssorgen die Rezessionsängste überwiegen werden und die EZB die Zinsen nur sehr langsam senkt, zumal auch die US-Notenbank Geduld signalisiert hat.
Sie rechnen nun mit ein bis zwei weiteren Zinssenkungen in diesem Jahr und nur vier Senkungen bis Ende 2025.
Das liegt vor allem daran, dass die Inflationsaussichten weiterhin viel zu trübe sind. Es wird erwartet, dass das Preiswachstum für den Rest des Jahres um die 2,5% schwankt, bevor es bis Ende 2025 auf das 2%-Ziel der EZB zurückfällt.
Während die Disinflation im vergangenen Jahr relativ schnell zurückging, drohen die hohen Kosten für Dienstleistungen den Prozess zum Entgleisen zu bringen, und die politischen Entscheidungsträger konzentrieren sich nun darauf, ob die Unternehmen beginnen, den schnellen Lohnanstieg aufzufangen, oder ob sie die höheren Löhne weiterhin an die Kunden weitergeben.
"Wir stehen immer noch vor einer Reihe von Unwägbarkeiten in Bezug auf die künftige Inflation, insbesondere im Hinblick darauf, wie sich die Verknüpfung von Gewinnen, Löhnen und Produktivität entwickeln wird und ob die Wirtschaft von neuen angebotsseitigen Schocks betroffen sein wird", sagte Lagarde. (Berichterstatter: Balazs Koranyi und Francesco Canepa; Redaktion: David Holmes)
