Die Finanzmärkte rechnen jedoch nur mit insgesamt zwei Zinssenkungen der EZB im Jahr 2024. Das ist ein deutlicher Rückschritt gegenüber den sechs Zinssenkungen, die zu Beginn des Jahres erwartet wurden, und stellt eine ungewöhnliche Situation dar, in der die Wirtschaftsexperten mehr Zinssenkungen erwarten als die Händler.
Trotz ermutigender Anzeichen für die Inflation hat das jüngste Anziehen des Lohnwachstums Fragen darüber aufgeworfen, wie schnell die EZB die Zinsen senken kann. Die EZB hat eine Zinssenkung im Juni durch mehrere Andeutungen von Entscheidungsträgern in den letzten Monaten fast schon angekündigt.
In einer Reuters-Umfrage vom 21. bis 28. Mai sagten alle 82 Volkswirte voraus, dass die EZB ihren Einlagensatz am 6. Juni um 25 Basispunkte auf 3,75% senken wird.
Die Debatte darüber, wie viel Spielraum die EZB für eine Senkung hat, hat sich jedoch verschärft, da sich die US-Notenbank weiterhin nicht auf den Zeitpunkt ihrer ersten Zinssenkung festgelegt hat, die nun frühestens im September erfolgen soll und von den Märkten für November eingepreist wird.
Dennoch erwartet eine Mehrheit von mehr als zwei Dritteln der Befragten, nämlich 55 von 82, dass der EZB-Rat (GC) in diesem Jahr noch zwei weitere Zinssenkungen vornehmen wird, und zwar im September und im Dezember. Bei einer Umfrage im April war es noch etwas mehr als die Hälfte.
Die Mehrheit der Befragten geht von drei Zinssenkungen im Jahr 2024 aus, da einige Ökonomen ihre Forderungen nach Zinssenkungen um 100 Basispunkte oder mehr in diesem Jahr zurückgenommen haben. Nur noch 22% sehen den Einlagensatz bis Ende 2024 bei 3,00% oder darunter, verglichen mit fast 40% im letzten Monat.
"Angesichts der erhöhten Unsicherheit und der sich schneller als erwartet beschleunigenden Wirtschaftstätigkeit gehen wir nun davon aus, dass sich die GC in diesem Jahr allmählich bewegen wird", sagte Mariano Cena, Senior European Economist bei Barclays.
"Dies würde selbst dann geschehen, wenn die Risiken für die Inflationsaussichten über dieses Jahr hinaus symmetrischer und sogar potenziell nach unten gerichtet sind", sagte Cena, der kürzlich eine weitere Zinssenkung im Juli auf September verschoben hat.
Auf die Frage, welche Zinssenkungen der EZB in diesem Jahr wahrscheinlicher sind, antworteten fast drei Viertel der Ökonomen (25 von 34), dass sie eher weniger als mehr erwarten.
Von 77 Befragten, die in dieser und der letzten Umfrage übereinstimmend geantwortet haben, sehen mehr als ein Viertel, nämlich 20, weniger Zinssenkungen als bisher.
Der Median von 35 Antworten auf eine zusätzliche Frage zeigte auch, dass die EZB, die die Zinssätze zwischen Juli 2022 und September 2023 um 450 Basispunkte anhob, den Einlagensatz im kommenden Zinssenkungszyklus um bescheidene 150 Basispunkte auf 2,50% senken würde.
Da jedoch erwartet wird, dass das Lohnwachstum bis mindestens 2026 über 3 % liegen wird - das Niveau, das die EZB als konsistent mit ihrem Inflationsziel von 2 % ansieht -, könnte die Inflation noch länger auf einem hohen Niveau bleiben.
Laut einer separaten Reuters-Umfrage wird erwartet, dass die Inflation in diesem Monat auf 2,5% steigen wird, nach 2,4% im April. Es wurde erwartet, dass sie erst im 3. Quartal 2025 auf den Zielwert fallen wird.
"Die EZB hat in letzter Zeit viel Wert auf einen Rückgang des Lohnwachstums als Voraussetzung für Zinssenkungen gelegt, und die Frage ist, wie sehr dieser unerwartete Anstieg sie vor der Juni-Sitzung aufschrecken wird", sagte Bert Colijn, Senior Economist für die Eurozone bei ING.
"Die Wirtschaft der Eurozone entwickelt sich zwar seit einiger Zeit schleppend und die Inflation ist schneller als erwartet in Richtung des Zielwerts zurückgegangen, aber es bleibt genug Unsicherheit, um nicht mit einem traditionellen Zinssenkungszyklus zu rechnen."
Die Wirtschaft der Eurozone, die im letzten Quartal um 0,3% stärker als erwartet gewachsen ist, wird auch in diesem und im nächsten Quartal um 0,3% wachsen, so die Umfrage. Das Wirtschaftswachstum wird in diesem Jahr im Durchschnitt bei 0,7% liegen, was eine Verbesserung gegenüber der letzten Umfrage bedeutet.
(Weitere Berichte aus der Reuters-Umfrage zur Weltwirtschaft:)
