Die Inflation bleibt weltweit hoch, hat sich aber in einigen großen Volkswirtschaften schneller abgekühlt als erwartet.
Die anstehenden Entscheidungen stehen auf Messers Schneide. Eine zu frühe Pause könnte dazu führen, dass die finanziellen Bedingungen zu schnell gelockert werden und der Inflationsdruck wieder aufflammt. Ein zu spätes Aufhören könnte eine Kreditklemme und eine tiefe Rezession auslösen.
Bislang haben neun Industrieländer in diesem Zyklus die Zinsen um insgesamt 3.840 Basispunkte (bps) angehoben. Japan ist die ausschließliche Taube.
Hier ein Blick darauf, wo die Zentralbanken in diesem Zyklus bisher stehen und wie stark sie die Zinsen angehoben haben.
1) VEREINIGTE STAATEN
Die Federal Reserve hob die Zinsen am 26. Juli um 25 Basispunkte auf eine Spanne von 5,25%-5,5% an. Dies war die 11. Zinserhöhung in den letzten 12 Sitzungen.
Der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, ließ die Tür für weitere Zinserhöhungen offen, aber der Markt war nicht überzeugt. Die Preisgestaltung am Geldmarkt deutete darauf hin, dass die Händler davon ausgingen, dass dies die letzte Zinserhöhung in diesem Zyklus war.
2) NEUSEELAND
Nachdem die Reserve Bank of New Zealand ihren Leitzins im Mai auf ein 14-Jahres-Hoch von 5,5% angehoben hatte, behielt sie ihn im Juli bei.
Dies könnte das Ende eines 20-monatigen Erhöhungszyklus markiert haben. Von Reuters befragte Ökonomen erwarten, dass die RBNZ den Zinssatz für den Rest des Jahres 2023 beibehalten wird.
3) BRITIEN
Die Bank of England trifft sich am 3. August. Die Erwartungen für eine große Zinserhöhung sind zurückgegangen, nachdem die Inflation im Juni mit 7,9% schwächer als erwartet ausgefallen ist. Die BoE hat die Zinsen im Juni um 50 Basispunkte auf 5 % angehoben, den höchsten Stand seit 2008, was die Hypothekenzinsen in Großbritannien auf ein 15-Jahres-Hoch trieb.
Dennoch bedeutet die Erleichterung darüber, dass die Inflation ihren Höhepunkt erreicht haben könnte, dass die Märkte frühere Wetten auf einen britischen Zinssatz von mehr als 6% zurückgenommen haben.
4) KANADA
Die Bank of Canada hat die Zinsen am 12. Juli auf ein 22-Jahres-Hoch von 5% angehoben. Aus dem Sitzungsprotokoll geht hervor, dass die Entscheidungsträger über eine Verschiebung der Zinserhöhung diskutiert hatten, aber beschlossen, dass sie nicht riskieren wollten, dass die Inflation wieder ansteigt.
Kanadas Inflationsrate ist im Juni auf 2,8% gesunken. Die BoC rechnet nicht damit, dass sie bis Mitte 2025 auf ihr 2%-Ziel zurückgehen wird.
5) EURO-ZONE
Die Europäische Zentralbank hat am Donnerstag ihren Einlagensatz um 25 Basispunkte auf 3,75% und damit auf den höchsten Stand seit 2000 angehoben.
Sie hielt sich die Frage offen, ob weitere Erhöhungen zur Bekämpfung der hartnäckig hohen Inflation erforderlich sein werden, ließ aber in ihrer Erklärung keine klare Andeutung weiterer Erhöhungen erkennen, was bedeutet, dass eine weitere Erhöhung bei der nächsten Sitzung im September nicht als selbstverständlich angesehen werden sollte.
6) AUSTRALIEN
Die australische Zentralbank hat ihren Leitzins im Juli auf einem 11-Jahres-Hoch von 4,1% belassen, und eine Verlangsamung der Inflation im zweiten Quartal hat den Druck für weitere Erhöhungen verringert.
Die Märkte rechnen nur mit einer Wahrscheinlichkeit von eins zu vier für eine weitere Anhebung im August, der vorletzten Sitzung von Gouverneur Philip Lowe, bevor er im September von der stellvertretenden Gouverneurin Michele Bullock abgelöst wird.
7) NORWEGEN
Die Kerninflation in Norwegen hat im Juni einen neuen Rekordwert von 7% erreicht, was bedeutet, dass der Straffungszyklus noch nicht vorbei ist.
Die Norges Bank hat die Zinsen im Juni stärker als erwartet um 50 Basispunkte auf ein 15-Jahres-Hoch von 3,75% angehoben, und eine weitere Anhebung wird für August erwartet.
8) SCHWEDEN
Es wird erwartet, dass die schwedische Riksbank die Zinsen weiter anhebt, auch wenn die Hauspreise seit März 2022 um 20% gefallen sind.
Die Inflation hat sich im Juni auf 6,4% abgekühlt und liegt damit immer noch weit über ihrem 2%-Ziel. Die Märkte gehen von einer 80%igen Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte im September aus, nachdem die Riksbank die Zinsen im Juni um den gleichen Betrag auf 3,75% angehoben hatte.
9) SCHWEIZ
Die Anleger sind geteilter Meinung darüber, ob die Schweizerische Nationalbank die Zinssätze erneut anheben wird, nachdem sich die Inflation im Juni auf 1,7% abgekühlt hat.
Die SNB hat die Zinsen von -0,75% im Juni letzten Jahres auf 1,75% angehoben. Die Märkte gehen davon aus, dass die Wahrscheinlichkeit einer Anhebung um 25 Basispunkte im September bei 50% liegt, während die Wahrscheinlichkeit einer Beibehaltung gleich groß ist.
10) JAPAN
Die Bank of Japan, die weltweit dovishste große Zentralbank, schließt am Freitag eine zweitägige Sitzung ab. Alle Augen sind darauf gerichtet, ob Gouverneur Kazuo Ueda angesichts der seit 15 Monaten über dem Zielwert liegenden Inflation nachgeben und die Politik endlich straffen wird.
Wie Reuters letzte Woche berichtete, tendiert die Zentralbank dazu, den Kurs auf "dovish" zu stellen.
