Die Unternehmen nutzen Optionsstrukturen wie Möwen und Range-Forwards, sagen Banker, anstatt einfach einen Terminkontrakt zu verwenden, um einen Kurs für zukünftige Auslandszahlungen und -einnahmen festzulegen.

Exporteure sagen, dass Terminverkäufe ihrer Dollar-Einnahmen gegen Rupien im gegenwärtigen Umfeld nicht lukrativ sind und dass der Einsatz von Derivaten die Rendite erhöht.

Pankaj Kumar, General Manager Forex bei Merino Industries, einem kleinen Unternehmen mit einem jährlichen Devisenengagement von 130 bis 140 Millionen Dollar, hat sich für eine Optionsstruktur namens Range-Forward entschieden, die es ihm ermöglicht, seine Dollars in einem Jahr zu einem Kurs in der Spanne von 83,50 bis 85,60 Rupien zu verkaufen.

Kumar wurde durch die niedrigen Terminprämien für die Rupie zu dieser Struktur getrieben. Ein einfacher Terminkontrakt würde ihn an einen Einjahreskurs von 84,60 binden. Ihm gefällt das Aufwärtspotenzial eines Range-Forwards, neben der Sicherheit einer Absicherung für den Fall, dass die Rupie aufwertet.

"Wenn man Optionen mit Bedacht einsetzt, können sie im Vergleich zu anderen Absicherungsinstrumenten bessere Ergebnisse liefern", sagt Samir Lodha, Geschäftsführer des Devisenberatungsunternehmens QuantArt Market Solutions, das etwa 100 mittlere und große Unternehmen berät.

Für eine effiziente Absicherung "braucht man Strategien und Instrumente und Dynamik, die sowohl das Risiko als auch die Kosten reduzieren", so Lodha.

Banker sagen, dass sie jetzt mehr mit Währungsoptionen handeln als früher. Ein leitender Angestellter im Devisenhandel einer großen Privatbank sagt, dass das Optionsvolumen im Oktober und November um etwa 40% höher ist als im Juli.

Seagulls und exotischere Strukturen wie Knock-Ins und Knock-Outs, die von Importeuren getätigt werden, sind die Hauptursachen für den Anstieg der Volumina, sagte er.

Die Importeure scheinen von der geringen Volatilität der Rupie angetrieben zu werden, die sie zögern lässt, die Terminprämie für den Kauf von Dollar zu zahlen.

STETIG WIE SIE IST

Die Volatilität der Rupie wurde durch die starke Hand der indischen Zentralbank bei der Stützung der Märkte unterdrückt, auch wenn andere Schwellenländerwährungen mit einer aggressiven Haltung der Federal Reserve und einem steigenden Dollar zu kämpfen hatten.

Die sechsmonatige annualisierte Volatilität der Rupie ist auf 2,5% gesunken und damit auf den niedrigsten Stand seit fast 20 Jahren. Und die Prämie für den Kauf oder Verkauf von Dollar auf dem Terminmarkt ist eingebrochen. Die Sechsmonatsprämie ist kontinuierlich von über 5% Mitte 2022 auf 1,5% in dieser Woche gefallen.

Dank der geringen Volatilität und der gesunkenen Terminprämien besteht ein Drittel des Absicherungsportfolios der Unternehmen seiner Bank heute aus Optionen, so der Devisenvertriebsleiter der Privatbank, eine Verdoppelung gegenüber den Zeiten, als die Prämien höher waren und die Exporteure attraktive Terminkurse erhalten konnten.

Eine weit verbreitete Optionsstruktur ist eine dreibeinige Strategie zum Nulltarif, die so genannte Möwe, die es einem Importeur oder Exporteur ermöglicht, einen Kurs festzuschreiben und gleichzeitig von einer Aufwärts- oder Abwärtsbewegung zu profitieren.

"Mit einem Seagull können Sie ein kalkuliertes Risiko eingehen, das auf Ihrer Einschätzung der Schwankungsbreite der Rupie während der Laufzeit der Option basiert", so Alok Agarwal, Chief Financial Officer bei Shyam Ferro Alloys, einem Unternehmen mit einem jährlichen Währungsrisiko von etwa 350-400 Millionen Dollar.

"Sie können einen Kurs erzielen, der besser ist als der Terminkurs, und die Strikes der Option können angepasst werden, um das Risiko widerzuspiegeln, das Sie bereit sind, dafür einzugehen.