Der Gouverneur der kroatischen Zentralbank, der im vergangenen Jahr dem EZB-Rat beigetreten ist, sagte auch, dass es auf dem Weg dorthin Pausen geben könnte und dass der so genannte "Gleichgewichtszins" in Europa heute wahrscheinlich höher sei als in der Vergangenheit.
Da die Inflation seit den zweistelligen Höchstständen des Jahres 2022 rapide zurückgegangen ist und die Wirtschaft der Eurozone stagniert, rechnen die Finanzmärkte mit bis zu fünf Zinssenkungen der EZB in diesem Jahr, die bereits im April beginnen könnten.
Vujcic gehört jedoch zu einer Gruppe von Entscheidungsträgern sowohl in Europa als auch bei der Federal Reserve in den Vereinigten Staaten, die sich vorsichtig zurückhalten.
"Wir brauchen jetzt etwas Geduld", sagte Vujcic in einem Interview.
"Was wir bisher in Bezug auf die Disinflation gesehen haben, war gut, aber wir sehen auch immer noch eine ziemliche Widerstandsfähigkeit bei den Dienstleistungen und dem, was wir als inländische Inflation bezeichnen", fügte er hinzu und hob auch die anhaltende Stärke des europäischen Arbeitsmarktes hervor.
In den kommenden Monaten wird sich zeigen, wann die EZB handeln wird. Da die EZB jedoch im Jahr 2022 überrumpelt wurde, als das Abklingen der COVID-19-Pandemie und die russische Invasion in der Ukraine die Inflation in die Höhe schießen ließen, sagte Vujcic, dass es wichtig sei, diese Entscheidung zu treffen.
"Es ist auf jeden Fall wichtig, diese Entscheidung richtig zu treffen", erklärte er. "Sie haben das Papier des IWF gesehen, in dem davor gewarnt wird, dass die Zentralbanken schon zu oft zu früh den Sieg erklärt haben. Ich denke nicht, dass wir einen solchen Fehler riskieren sollten."
Vujcic sprach nach einer Podiumsdiskussion an der Universität Warwick am Sonntag mit dem erfahrenen Ökonomen Charles Goodhart, der davor gewarnt hatte, dass die derzeitige Abkühlung der Inflation und die Ruhe an den weltweiten Anleihemärkten wahrscheinlich nur noch 6-9 Monate anhalten würden.
Die unvorstellbar hohe Verschuldung, die schnell schrumpfende Erwerbsbevölkerung, die globale Erwärmung und die Deglobalisierung werden die Inflation in Zukunft anheizen, so Goodhart.
Kurzfristig befürchtet Goodhart, dass die Fed nach der Machtübernahme von Donald Trump in den Vereinigten Staaten unter Druck geraten könnte, die Zinsen schnell zu senken, was eine ernstere Version des Sturms auslösen würde, den die britischen Märkte 2022 erlebten, als die damalige Premierministerin Liz Truss massive ungedeckte Staatsausgaben ins Spiel brachte.
Als Antwort auf diese Bedenken sagte Vujcic: "Wir sollten uns wahrscheinlich nicht zu sehr auf die Politik konzentrieren, bevor wir nicht wissen, wie das Ergebnis aussieht und welche wirtschaftlichen Folgen es hat".
"Was wir in der Vergangenheit gesehen haben, ist, dass der Welthandel (durch Donald Trump) stark eingeschränkt wurde und dass der Prozess der Globalisierung, der sich in der Vergangenheit auch auf die Inflation ausgewirkt hat, in gewissem Maße rückgängig gemacht wurde. Und das könnte auch in Zukunft Auswirkungen haben."
GLEICHGEWICHT FINDEN
Viele dieser Faktoren fließen in eine umfassendere Frage ein, so Vujcic, nämlich die Frage, wo das "Gleichgewichtsniveau" der Zinssätze in der Eurozone in einer von Pandemien geprägten und stärker gespaltenen Welt liegt, die auch mit dem Klimawandel zu kämpfen hat.
"Ich denke, dass er (der Gleichgewichtszins) aufgrund der Kräfte, die in die eine oder andere Richtung wirken, heute höher ist als noch vor einigen Jahren.
Wie viel höher? "Nun, das werden wir herausfinden, wenn wir weiter vorankommen", sagte Vujcic. "Die Menschen vergessen oft, dass sich die Welt nicht verändert hat, die Welt verändert sich immer."
In Bezug auf die Spekulationen darüber, wann die EZB mit der Senkung der Zinssätze von ihrem Rekordhoch von 4 % beginnen sollte, sagte er, dass ein oder zwei Monate "keinen großen Unterschied machen", da eine ernsthafte Rezession unwahrscheinlich sei.
Die Zinssenkungen werden der stagnierenden Wirtschaft in der Eurozone helfen, aber große strukturelle Probleme wie die schwache Leistung Deutschlands und die volatilen Energiemärkte müssen noch angegangen werden, und da können die Zentralbanker nicht viel tun.
"Wir werden unser Ziel wahrscheinlich in einer Art weicher Landung erreichen, was ein Erfolg ist", sagte Vujcic. "Ich denke, wir sollten damit zufrieden sein".
