Die Frontmonats-Futures der Sorte Brent schlossen am 3. Juni, dem ersten Handelstag nach dem OPEC+-Ministertreffen am 2. Juni, bei 78 $ pro Barrel und damit nur 2 $ pro Barrel höher als zum gleichen Zeitpunkt des Vorjahres.
Brent-Futures für den vorderen Monat wurden mit einem Aufschlag von 1,50 $ pro Barrel gegenüber Kontrakten gehandelt, die sechs Monate weiter in der Zukunft liegen (56. Perzentil für alle Monate seit 2000), gegenüber einem Durchschnitt von 2,85 $ (78. Perzentil) im Mai und 4,86 $ (95. Perzentil) im April.
Chartbook: Brent Kalender-Spreads
Im Anschluss an eine Hybrid-Sitzung in Riad und online gab die OPEC+ bekannt, dass die freiwilligen Produktionskürzungen in Höhe von 2,2 Millionen Barrel pro Tag (b/d) bis Ende September 2024 verlängert werden.
Die Kürzungen werden dann jedoch im letzten Quartal 2024 und in den ersten drei Quartalen 2025 schrittweise auf monatlicher Basis zurückgenommen.
Die geplanten Produktionssteigerungen stehen unter dem Vorbehalt, dass sie in Abhängigkeit von den Marktbedingungen ausgesetzt oder rückgängig gemacht werden können, so die Minister.
Dennoch handelt es sich um einen enormen Zuwachs, der etwa 18 Monaten des normalen Wachstums des weltweiten Ölverbrauchs entspricht.
Die Preise sind unweigerlich gesunken.
STRATEGIEVERÄNDERUNG
Die geplanten Produktionssteigerungen markieren einen Strategiewechsel der OPEC+ unter der Führung von Saudi-Arabien, die sich zuvor darauf konzentriert hatte, überschüssige Lagerbestände abzubauen und die Preise in Richtung 100 $ pro Barrel zu treiben.
Stattdessen konzentriert sich die Gruppe nun darauf, einen Teil der Marktanteile, die sie in den letzten zwei Jahren an konkurrierende Produzenten in den Vereinigten Staaten, Kanada, Brasilien und Guyana verloren hat, zu stabilisieren oder sogar zurückzugewinnen.
Die wiederholten offiziellen und freiwilligen Produktionskürzungen von Saudi-Arabien und anderen OPEC+-Mitgliedern haben die Preise nicht ansteigen lassen, obwohl sie wahrscheinlich einen noch stärkeren Rückgang verhindert haben.
Stattdessen haben sie den Produzenten mit höheren Kosten in der westlichen Hemisphäre eine Rettungsleine zugeworfen und sie ermutigt, ihre Produktion beizubehalten oder sogar zu erhöhen.
Der schwindende Marktanteil der OPEC+ ist einfach zu schmerzhaft und umstritten geworden, um ihn aufrechtzuerhalten. Er erinnert uns auf unangenehme Weise an die Rolle Saudi-Arabiens als Swing-Produzent in den frühen 1980er Jahren.
Die geplanten Erhöhungen sollen signalisieren, dass es eine Grenze gibt, bis zu der Saudi-Arabien und seine engsten Verbündeten die Produktion allein senken werden, um die Preise zu stützen, und dass sie nicht akzeptieren, dass die Kürzungen dauerhaft sind.
Um sich zu stabilisieren und Marktanteile zurückzuerobern, muss die OPEC+ die Produktion ihrer Konkurrenten langsamer steigern und den Verbrauch schneller erhöhen.
Beides setzt niedrigere Preise voraus, um eine Verlangsamung der Bohrungen zu erzwingen, den Kraftstoffverbrauch anzukurbeln und Platz für mehr OPEC+-Rohöl zu schaffen.
Die zusätzliche Produktion bedeutet auch, dass die Lagerbestände höher sein werden als bisher angenommen, was den plötzlichen Einbruch der Spreads erklärt.
MEHR PLATZ SCHAFFEN
Damit die OPEC+ mehr pumpen kann, müssen die anderen unter sonst gleichen Bedingungen weniger pumpen, und das erfordert niedrigere Preise, um eine Verlangsamung der Produktion zu erzwingen, insbesondere im preissensiblen und kurzzyklischen US-Schieferölsektor.
Die Vorankündigung von Produktionssteigerungen der OPEC+ zielt darauf ab, weitere Produktionssteigerungen des US-Schieferölsektors zu verhindern, teils durch Signale, teils durch niedrigere Preise selbst.
Indem die OPEC+-Minister die ersten Produktionssteigerungen auf Oktober verschoben und von den künftigen Marktbedingungen abhängig gemacht haben, haben sie sich eine gewisse Flexibilität verschafft.
Die geplanten Produktionssteigerungen können erneut verschoben werden, wenn sich das Wachstum des Ölverbrauchs nicht beschleunigt, die Lagerbestände komfortabel bleiben und die Preise unter Druck bleiben.
Aber die OPEC+ hat einen wichtigen Richtungswechsel in ihrer Politik signalisiert. Nachdem die OPEC+ dem Schieferölsektor im Jahr 2023 wiederholt eine Rettungsleine zugeworfen hat, bereitet sie sich darauf vor, ihn im Jahr 2025 erneut unter Druck zu setzen.
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John Kemp ist ein Reuters-Marktanalyst. Die von ihm geäußerten Ansichten sind seine eigenen. Folgen Sie seinem Kommentar auf X https://twitter.com/JKempEnergy (Bearbeitung durch Mark Potter)
