Die Bundesregierung plant den Verkauf von Trans Mountain, sobald die lange verzögerte Erweiterung der Pipeline zur Verdreifachung des Rohölflusses von Alberta zur kanadischen Pazifikküste Anfang nächsten Jahres abgeschlossen ist. Letzten Monat hat Ottawa informelle Gespräche mit den indigenen Gemeinden entlang der Trans Mountain-Pipeline aufgenommen. Dies ist ein erster Schritt zur Veräußerung der Pipeline, die bald 890.000 Barrel pro Tag transportieren soll.
Aufgrund der höheren Finanzierungskosten ist das Interesse anderer Pipeline-Betreiber an dem Verkauf jedoch gedämpft. Langfristige Investoren wie die Pensionsfonds werden sich aufgrund von Bedenken hinsichtlich des Engagements in fossilen Brennstoffen wahrscheinlich zurückhalten, so Analysten.
Die liberale Regierung von Premierminister Justin Trudeau kaufte Trans Mountain im Jahr 2018 für 4,5 Milliarden C$, um das Erweiterungsprojekt zu retten, das seit Jahren mit regulatorischen Verzögerungen und massiven Kostenüberschreitungen zu kämpfen hat. Er argumentierte, das Projekt sei notwendig, um einen Engpass beim Rohöltransport zu beseitigen, der die kanadischen Ölproduzenten jährlich Milliarden an entgangenen Exporteinnahmen kostet.
Die Kosten für die Erweiterung haben sich jedoch inzwischen auf 30,9 Milliarden C$ vervierfacht und könnten noch weiter steigen.
Eine Reuters-Umfrage unter fünf Analysten und Investoren ergab, dass Trans Mountain auf der Grundlage von Faktoren wie den erwarteten Gewinnen und den Öltransportgebühren zwischen 15 und 25 Mrd. C$ bewertet wird.
"Wir müssen abwarten, wie viel die Regierung schlucken wird", sagte Ryan Bushell, Präsident von Newhaven Asset Management, das Aktien von Energieinfrastrukturunternehmen hält.
Die Bundesregierung lehnte eine Stellungnahme ab.
Dawn Farrell, CEO der Trans Mountain Corp (TMC), sagte letzte Woche gegenüber lokalen Medien, dass der Verkauf bis Anfang 2025 abgeschlossen sein könnte, also genau zu dem Zeitpunkt, an dem Kanada auf die Bundeswahl zusteuert. Wenn die Regierung in einem Wahljahr einen Verlust einfährt, könnte das den Zorn der Steuerzahler auf sich ziehen.
Trans Mountain ist von strategischem Wert, da es die einzige Pipeline ist, die Rohöl von Kanadas Ölfeldern zum Pazifik und weiter zu den asiatischen Raffineriemärkten transportiert. Die hohen regulatorischen Hürden für große kanadische Infrastrukturprojekte könnten dazu führen, dass sie die letzte Pipeline ihrer Art ist.
Aber die Ungewissheit über die Mautgebühren macht die Bewertung des Unternehmens schwierig.
Der überwiegende Teil des langfristigen Wertes von Trans Mountain wird durch die Mautgebühren bestimmt, die noch nicht endgültig feststehen, sagte Michael Dunn, Analyst bei Stifel Canada, und fügte hinzu, er wäre "überrascht", wenn die Regierung bei einem Verkauf ihre gesamte Investition zurückerhalten würde.
Langfristige Verträge decken 80% der Kapazität der Pipeline ab und die Verlader, darunter Cenovus Energy, argumentieren, dass ein Teil der von TMC vorgeschlagenen Grundgebühr zu hoch sei.
Selbst wenn die Aufsichtsbehörden zu Gunsten von TMC entscheiden, werden die Mautgebühren weniger als die Hälfte der Baukosten abdecken, so die Tsleil-Waututh First Nation, die als Streithelfer im Mautstreit auftritt und sich gegen die Pipeline ausspricht, in einem Zulassungsantrag.
KÄUFER GESUCHT
Die Schwierigkeit, neue Pipelines zu bauen und die garantierten Mauteinnahmen machen Trans Mountain für die First Nations attraktiv, sagte Paul Poscente, CEO von Axxcelus Capital, das indigene Gemeinschaften bei Infrastrukturinvestitionen berät.
"Es ist schwer vorstellbar, dass eine Pipeline wie Trans Mountain jemals wieder gebaut werden könnte", sagte Poscente.
Project Reconciliation, eine von Ureinwohnern geführte Gruppe, und Chinook Pathways, eine Partnerschaft zwischen der Pembina Pipeline Corp und der Western Indigenous Pipeline Group (WIPG), haben angekündigt, dass sie sich um eine Beteiligung an der Pipeline bewerben werden.
Aber Pembina beabsichtigt nun, aufgrund der steigenden Kosten einen Anteil von 20-30% zu erwerben, weniger als die ursprünglich anvisierten 50%, sagte CEO Scott Burrows bei einer Telefonkonferenz im August.
Project Reconciliation teilte mit, dass es keine aktuellen Informationen über den Verkaufsprozess gebe und Chinook Pathways nicht auf die Bitte um einen Kommentar reagiert habe.
Pembinas Konkurrent Enbridge ist nicht an einem Gebot interessiert, sagte Marc Weil, Geschäftsführer von Pembina, letzten Monat gegenüber Reuters.
TC Energy, dem die Keystone-Pipeline gehört, die Rohöl von Alberta an die US-Golfküste transportiert, ist dabei, sein Ölpipeline-Geschäft auszugliedern, was es zu einem unwahrscheinlichen Bieter macht, so Analysten. TC hat auf die Bitte um einen Kommentar nicht reagiert.
Dave Szybunka, leitender Portfoliomanager bei Canoe Financial in Calgary, sagte, dass der Pool potenzieller Bieter und der Preis, den sie zahlen können, aufgrund des Rückgangs des Aktienkurses und des schwierigen Finanzierungsumfelds kleiner ist, als er es vor zwei Jahren gewesen wäre.
Die Aktien von Pembina sind in diesem Jahr bisher um 10% gefallen, TC um 11,7% und Enbridge um 15,7%.
"Historisch gesehen wären Konzerne wie die Rentenversicherer voll dabei gewesen, aber sie wollen nicht mit der negativen Wahrnehmung von Kohlenwasserstoffen in Westkanada in Verbindung gebracht werden", sagte Szybunka.
($1 = 1,3595 kanadische Dollar) (Weitere Berichte von Rod Nickel in Winnipeg und Steve Scherer in Ottawa, Redaktion: Denny Thomas und Marguerita Choy)
