Als Reaktion auf den starken Preisdruck im vorderen Teil der LME-Zinnkurve treffen fast täglich neue Zinnmengen ein.
Die Barprämie für die dreimonatige Lieferung < CMSN0-3> stieg im Juni auf $1.704 pro metrische Tonne und war damit so hoch wie seit Oktober 2021 nicht mehr.
Die Verknappung löst sich jetzt auf, hat aber dazu geführt, dass die LME-Bestände auf ein Achtmonatshoch von 4.305 Tonnen gestiegen sind.
Die Bestände der Shanghai Futures Exchange (ShFE) haben sich seit Anfang des Jahres wieder aufgebaut und liegen derzeit bei 9.203 Tonnen. Die gesamten Börsenbestände sind nun die höchsten seit März 2020.
Das ist ein großer Umschwung für einen Markt, der noch vor etwa einem Jahr unter akuter Knappheit litt, und zeugt von einer schwachen Nachfrage aus dem Elektroniksektor.
Angesichts der sich abzeichnenden Lieferunterbrechungen in Myanmar könnte der Markt jedoch ein gewisses Lagerpolster benötigen.
KNAPPHEIT AUF DEM MARKT, ABER KEINE PHYSISCHE KNAPPHEIT
Die Verknappung des LME-Zinnkontrakts scheint keine Verknappung des Zinns auf dem physischen Markt widergespiegelt zu haben.
Die hohe Barprämie hat an mehreren LME-Lagerorten Metall angezogen.
Die Lieferungen konzentrierten sich auf Malaysias Port Klang und Singapur, aber auch in Rotterdam, Antwerpen, den italienischen Häfen Genua und Triest, dem spanischen Hafen Bilbao und in den USA wurde Zinn gehandelt.
Das Warranting von 515 Tonnen in Baltimore ist besonders aufschlussreich, da der US-Markt im Jahr 2021 so angespannt war, dass die Käufer für das Metall 4.000 $ pro Tonne über dem LME-Preis zahlten.
Die Midwest-Prämie wird von Fastmarkets jetzt auf 1.550 $ pro Tonne geschätzt, was die Lieferung an die LME zu einer realistischen Option macht.
Es ist klar, dass sich die physische Versorgungskette in den letzten Monaten wieder gefüllt hat, da sich die Produzenten von der COVID-19-Störung erholt haben und die Nachfrage aus dem Lötsektor gedämpft blieb.
Die Verknappung an der LME scheint eher ein Zusammenstoß der Positionierung in einem zuweilen relativ illiquiden Markt gewesen zu sein.
Die Fondsmanager wurden im Mai bullish für Zinn, und die Netto-Longposition stieg im Juni auf 1.067 Kontrakte, die größte kollektive Bullenwette seit März letzten Jahres.
Die Käufe haben dazu beigetragen, dass sich das Dreimonatszinn über der Marke von 28.000 $ pro Tonne halten konnte. Die Inhaber von Short-Positionen waren wahrscheinlich gezwungen, ihre Positionen einzudecken, was zur Verknappung der Liquidität beigetragen hat.
Zuletzt wurde Zinn bei 28.100 $ gehandelt und hält sich damit am oberen Ende seiner sechsmonatigen Handelsspanne, auch wenn die Spannungen in der Zeitspanne nachlassen.
VERSORGUNGSUNTERBRECHUNG DROHT
Während sich das Zinnangebot von den Störungen in Indonesien und Peru zu Beginn des Jahres erholt hat, droht nun eine neue Gefahr.
Ab Anfang nächsten Monats wird der gesamte Zinnabbau in der Wa-Region in Myanmar eingestellt.
Die Region, die von der United Wa State Army (UWSA), der größten bewaffneten ethnischen Gruppe des Landes, kontrolliert wird, ist für etwa 10% der weltweiten Zinnproduktion verantwortlich.
Sie ist ein wichtiger Lieferant für Chinas Zinnhütten und deckte im vergangenen Jahr etwa 26% der Nachfrage des Landes, so die International Tin Association.
Die Aussetzung des Abbaus soll eine Prüfung der Reserven nach einem Jahrzehnt der Produktion ermöglichen.
Niemand weiß, wie lange sie andauern wird.
Chinesische Produzenten wie Guangxi Huaxi Nonferrous Metal und Yinman Mining, eine Einheit von Inner Mongolia Xingye Mining, haben ihre Anlagen für Wartungs- und Modernisierungsarbeiten geschlossen.
Yunnan Tin Company, der weltweit führende Zinnproduzent, hat gerade angekündigt, dass seine Gejiu-Hütte ab dieser Woche eine 45-tägige Wartungspause einlegen wird.
Dies sieht nach einer konzertierten Aktion der Branche aus, um die Rohstoffvorräte zu schonen, bis die Lage in Myanmar klarer wird.
Wenn die Aussetzung des Bergbaus wie erwartet ein paar Monate dauert, sollten die Hüttenwerke in der Lage sein, die Unterbrechung der Konzentratlieferungen aus Myanmar zu überbrücken.
Sollte sie jedoch länger andauern, könnten sowohl China als auch der Rest der Welt diese Zinn-Börsenbestände benötigen.
Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters.
