Portfolio-Investoren kauften letzte Woche einen Teil des Erdöls zurück, das sie in der Vorwoche verkauft hatten, nachdem Saudi-Arabien und seine OPEC+-Verbündeten betont hatten, dass künftige Produktionssteigerungen von den Marktbedingungen abhängen würden.

Hedgefonds und andere Geldverwalter kauften in den sieben Tagen bis zum 11. Juni den Gegenwert von 80 Millionen Barrel in den sechs wichtigsten Erdöl-Futures und Optionskontrakten.

Die Käufe machten etwa 40% der 194 Millionen Barrel wieder wett, die in der Vorwoche verkauft worden waren, nachdem die OPEC+ die Anleger mit der Ankündigung überrascht hatte, die Produktion ab Anfang Oktober zu erhöhen.

In der letzten Woche wurde die Kaufwelle von Rohöl (+68 Mio. Barrel), der Spanne zwischen NYMEX und ICE WTI (+42 Mio.) und Brent (+26 Mio.) angeführt, wodurch einige der starken Verkäufe der Vorwoche rückgängig gemacht wurden.

Es gab einige bedeutende Käufe bei europäischem Gasöl (+17 Millionen Barrel), aber keine Veränderung bei US-Benzin und weitere Verkäufe bei US-Diesel (-5 Millionen).

Chartbook: Öl- und Gaspositionen

In den Briefings für ausgewählte Medien und Analysten nach der Sitzung wurden Befürchtungen zerstreut, die OPEC+ würde den Markt ab dem vierten Quartal 2024 mit zusätzlichen Barrel überschwemmen.

Das Ergebnis war, dass die Preise wieder auf das Niveau vor der Sitzung anstiegen, während die Positionen etwas, aber nicht vollständig wiederhergestellt wurden.

Aber auch nach der Rundreise bleiben die Fondspositionen für alle Teile des Erdölkomplexes mit der teilweisen Ausnahme von europäischem Gasöl sehr bearish.

Die kombinierte Position über alle sechs Kontrakte von 288 Millionen Barrel lag nur im 6. Perzentil für alle Wochen seit 2013. Die bullishen Long-Positionen übertrafen die bearishen Short-Positionen in einem Verhältnis von nur 1,96:1 (11. Perzentil).

Die Positionen im gesamten Komplex waren einheitlich bärisch (25-49. Perzentil) oder sehr bärisch (24. Perzentil und darunter), was zeigt, dass die Anleger nur wenig Vertrauen in einen Preisanstieg im Laufe dieses Jahres haben.

Der enorme Überhang an freien Kapazitäten der OPEC+-Mitglieder sowie das anhaltende Produktionswachstum in den Vereinigten Staaten, Kanada, Brasilien und Guyana dürften den Preisanstieg bei Rohöl begrenzen.

Was die Kraftstoffe betrifft, so sind die Benzin- und Dieselbestände in den Vereinigten Staaten entgegen dem saisonalen Trend angestiegen, und das Verbrauchswachstum bei Kraftstoffen bleibt in Nordamerika, Europa und China lauwarm.

U.S. ERDGAS

Die Anleger wurden optimistischer, was die Aussichten für die Gaspreise in den Vereinigten Staaten angeht, obwohl bisher nur begrenzte Fortschritte beim Abbau der enormen Lagerbestände aus dem milden Winter 2023/24 gemacht wurden.

Hedgefonds und andere Geldverwalter kauften in den sieben Tagen bis zum 11. Juni den Gegenwert von 332 Milliarden Kubikfuß (bcf) in den beiden wichtigsten Futures- und Optionskontrakten, die an die Preise am Henry Hub in Louisiana gebunden sind.

Fondsmanager waren in sechs der letzten acht Wochen Nettokäufer und haben seit dem 16. April insgesamt 1.607 bcf gekauft, wie aus den bei der U.S. Commodity Futures Trading Commission eingereichten Unterlagen hervorgeht.

Die Fonds haben ihre Position auf eine Netto-Longposition von 1.123 bcf erhöht, was dem 59. Perzentil für alle Wochen seit 2010 entspricht, gegenüber einer Netto-Shortposition von 483 bcf am 16. April, was nur dem 19.

Damit hat die Hedge-Fonds-Gemeinschaft die stärkste Hausse-Position bei Gas seit mehr als einem Jahr seit April 2023 aufgebaut.

Die Hausse hat zugenommen, obwohl die Lagerbestände nach wie vor weit über den normalen Werten für diese Jahreszeit liegen und sich, wenn überhaupt, nur begrenzt normalisieren.

Die Vorräte lagen am 7. Juni um 605 bcf (+26% oder +1,47 Standardabweichungen) über dem vorherigen zehnjährigen saisonalen Durchschnitt. Der Überschuss hatte sich von 662 bcf (+40% oder +1,47 Standardabweichungen) am 15. März nur leicht verringert.

Die Anleger setzen jedoch darauf, dass die im Februar angekündigten Bohrungen und Produktionskürzungen den Überschuss schließlich beseitigen werden, wobei sommerliche Hitzewellen, eine verstärkte Gaserzeugung und schnellere LNG-Exporte diesen Prozess beschleunigen werden.

Verwandte Spalten:

- U.S. Raffineriemargen brechen ein, während die Kraftstoffvorräte steigen (13. Juni 2024)

- OPEC-Überraschung löst Rekord-Ölverkäufe von Hedgefonds aus(10. Juni 2024)

- OPEC ändert Strategie, um Marktanteile zu verteidigen

John Kemp ist ein Marktanalyst von Reuters. Die von ihm geäußerten Ansichten sind seine eigenen. Folgen Sie seinem Kommentar auf X https://twitter.com/JKempEnergy (Bearbeitung durch Kirsten Donovan)