WAS SIND LEISTUNGSORIENTIERTE PENSIONSFONDS?

Leistungsorientierte Rentensysteme (DB) zahlen Rentnern einen festen jährlichen Betrag, oft einen Teil des letzten Gehalts, das sie als Arbeitnehmer verdient haben.

Die meisten dieser Systeme sind aufgrund ihrer Kosten für neue Mitglieder geschlossen. Aber es gibt in Großbritannien etwa 2 Billionen Pfund (2,15 Billionen Dollar) an Vermögenswerten aus DB-Pensionsplänen.

Die Pensionspläne investieren in der Regel mehr als die Hälfte ihres Vermögens in Anleihen, um die Pensionsverpflichtungen über Jahrzehnte in die Zukunft zu bezahlen.

WIE WERDEN SIE ABGESICHERT?

Um nicht der Volatilität der Märkte ausgesetzt zu sein, sichern die Systeme ihre Positionen in der Regel durch Gilt-Derivate ab, die von so genannten Liability-Driven Investment (LDI) Fonds verwaltet werden.

Laut Chris Arcari, Leiter der Kapitalmarktabteilung des Beratungsunternehmens Hymans Robertson, zahlen die Rentensysteme beispielsweise die variabel verzinste Seite eines Zinsswaps und erhalten dafür feste Zinssätze.

Die Fonds sind gehebelt, was ihre Anfälligkeit für Marktschwankungen erhöht.

WARUM WURDEN SIE UM SICHERHEITEN GEBETEN?

Wenn die Renditen zu schnell und zu weit steigen, müssen die Fonds den LDI-Fonds mehr Barmittel - oder Sicherheiten - zur Verfügung stellen, da ihre Positionen verlustbringend werden - sie geben bei der Transaktion mehr Geld aus als sie erhalten.

Patrick O'Sullivan, Leiter der Anlageberatung bei Redington, sagte, dass er den Systemen rät, Barreserven zu haben, um einen Anstieg der Swap-Sätze um 200 Basispunkte innerhalb eines Jahres zu verkraften. Die 30-jährigen Gilt-Zinsswaps [GBPSB6L30Y=] sind jedoch in diesem Jahr um 360 Basispunkte und in den letzten Tagen, bevor die BoE eingriff, um 120 Basispunkte gestiegen.

Die Rentensysteme waren in diesem Jahr bereits mit Aufforderungen zur Stellung von Sicherheiten konfrontiert, aber die Maßnahmen in dieser Woche lösten Notrufe aus - sie hatten also möglicherweise nur ein paar Tage Zeit, um zu zahlen.

WARUM HABEN SIE STAATSANLEIHEN VERKAUFT?

Zwei Gründe, sagen Rentenberater.

Entweder verkauften die Pensionskassen Gilts, um an Bargeld zu kommen, mit dem sie den Aufforderungen zur Stellung von Sicherheiten nachkommen konnten, oder sie wurden aus ihren Derivatpositionen herausgeschmissen, weil sie nicht rechtzeitig zahlen konnten und Gilts verkaufen mussten, um nicht einem ungedeckten Risiko weiterer starker Schwankungen ausgesetzt zu sein. Auch die LDI-Fonds verkauften indexgebundene Gilts, um die Barmittel in ihren Fonds aufzustocken.

WAS WIRD DIE BANK OF ENGLAND TUN?

Die Situation beruhigen. "Das sollte den Fonds Zeit geben, ihre Transaktionen in geordneter Weise abzuwickeln, um ihre Position in Ordnung zu bringen und ist daher sehr zu begrüßen", sagte Dan Mikulskis, Investmentpartner bei der Beratungsfirma LCP.

Die Rentenaufsichtsbehörde begrüßte diesen Schritt.

Die LDI-Fonds hätten Druck auf die Bank of England ausgeübt, zu handeln, so die Berater. "Es gibt Systeme, denen das Geld ausgeht", sagte einer.

WER VERWALTET LDI-FONDS?

Große Fondsmanager wie BlackRock, Legal & General, Columbia Threadneedle, Insight Investment und Schroders. Columbia Threadneedle bestätigte, dass es mit der BoE über dieses Thema gesprochen hat. Die anderen Manager gaben keinen Kommentar ab.

WIRD MEINE RENTE SCHLECHTER GESTELLT SEIN?

Pensionsfonds haben ein kurzfristiges Problem bei der Verwaltung ihrer Gilt-Risiken, aber höhere Zinssätze verringern den Geldbetrag, den sie jetzt halten müssen, um die Renten in der Zukunft zu zahlen. Dies sollte ihre Finanzierungsposition stärken, so dass es für sie einfacher wird, in Zukunft Renten zu zahlen. Quellen zufolge gibt es keine Probleme mit der Solvenz oder der Auszahlung der laufenden Renten.

($1 = 0,9304 Pfund)