Von Ulrike Dauer

FRANKFURT (Dow Jones)--Henkel dürfte am Jahresende beim Umsatzwachstum und bei der EBIT-Marge komfortabel in der Zielspanne gelandet sein, beim Umsatz sogar in der oberen Hälfte. Das im November zum zweiten Mal angehobene Ziel für den Gewinn je Vorzugsaktie hat Henkel jedoch wohl leicht verfehlt. Dennoch dürfte eine kleine Steigerung bei der Dividende drin sein. Pläne für das 2023 neu entstandene Mega-Segment Consumer Brands stehen 2024 im Fokus. Das Segment hat Potenzial für weitere Margenverbesserungen. Das konjunkturabhängige Klebstoffsegment Adhesive Technologies leidet weiterhin unter gedämpfter Nachfrage.

Henkel wird voraussichtlich die Ergebnisse für Schlussquartal und Gesamtjahr 2023 am Montag, den 4. März, vorbörslich veröffentlichen. 


   WORAUF ANLEGER ACHTEN SOLLTEN:

VOLUMENRÜCKGÄNGE IM 4Q GESTOPPT? - Henkel hat im zweiten und dritten Quartal Volumenrückgänge verbucht, der Rückgang soll aber im Schlussquartal CEO Carsten Knobel zufolge gestoppt worden sein. Im vierten Quartal wird die Qualität des organischen Wachstums genauer unter die Lupe genommen werden. Denn im dritten Quartal war das organische Wachstum in beiden Geschäftssegmenten - Consumer Brands und Adhesive Technologies - durch deutliche Preissteigerungen getrieben, bei Consumer Brands sogar zweistellig. Hingegen war nominal ein Umsatzrückgang zu verzeichnen. Zum Teil sei dies den Konflikten mit den Handelspartnern geschuldet, zum Teil den Veränderungen im Portfolio, zum Teil spiegele dies den Rückzug aus Russland wider, hatte Knobel mit den Ergebnissen zum dritten Quartal erläutert. Er sprach auch von einem guten Start im vierten Quartal - sowohl bei Umsatz, Ergebnis als auch Absatz, die angehobene Prognose reflektiere das.


GESAMTJAHR - Komfortable Landung beim Umsatzplus und EBIT-Marge - nicht ganz gereicht hat es für die im November angehobene Zielspanne beim Gewinn je Vorzugsaktie - so sind die Markterwartungen. Henkel will den für die Dividende relevanten bereinigten Gewinn je Vorzugsaktie 2023 um 15 bis 25 Prozent zum Vorjahreswert von 3,90 Euro steigern, der Konsens sieht das EPS-Plus bei 12 Prozent. Die Zielspanne für das organische Umsatzplus lautet 3,5 bis 4,5 Prozent (Konsens-Erwartung 4,3 Prozent). Für die bereinigte EBIT-Marge liegt sie bei 11,5 bis 12,5 Prozent (Konsens-Erwartung 12,0 Prozent.


AUSBLICK 2024 - POTENZIAL FÜR MARGENVERBESSERUNGEN - Angesichts makroökonomischer und geopolitischer Unsicherheiten ist - ähnlich wie beim Wettbewerber Beiersdorf - zu Jahresbeginn eine vorsichtige Prognose zu erwarten, die schwächeres organisches Wachstum, aber eine Margenverbesserung vorsieht. Mittelfristig, bisher ohne Zeitangabe, plant Henkel auf Konzernebene eine bereinigte EBIT-Marge von rund 16 Prozent. Davon ist der Konzern noch weit entfernt, bewegt sich aber in die richtige Richtung. 2022 betrug die Marge erst 10,4 Prozent. Signifikantes Potenzial für Margenverbesserungen sehen Analysten im neuen Segment Consumer Brands nach der "deutlich" schnelleren Integration. Den Jefferies-Analysten zufolge ist es nun "an der Zeit, die Früchte des umfangreichen Reinvestitions- und Rationalisierungsprogramms zu ernten". Stifel zufolge sind aber weitere Investitionen für die Stärkung der Marken zur Steigerung der Umsatzvolumina erforderlich.


CONSUMER BRANDS - Gespannt wartet der Markt darauf, was sich Henkel 2024 für das neue Segment Consumer Brands vornimmt. Im November hat der Konzern damit gerechnet, bereits Ende 2023 mehr als 80 Prozent der für Ende 2024 geplanten Einsparungen zu erzielen, die das Zusammenlegen und die Portfoliobereinigung der ehemaligen Einzelsegmente Reinigungs- und Waschmittel (LHC) und Beauty Care vorsieht.


Nachfolgend eine Auswertung der Prognosen von Analysten zum vierten Quartal und Gesamtjahr 2023 sowie 2024: 


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.                                    PROG  PROG  PROG 
4. QUARTAL                           4Q23  ggVj  Zahl   4Q22 
Umsatz Konzern                      5.085   -8%    15  5.509 
- Adhesive Technologies             2.535   -9%    14  2.780 
- Consumer Brands                   2.503    --    14   k.A. 
Organisches Wachstum Konzern          4,3    --    14    6,0 
- Adhesive Technologies               2,5    --    14   11,5 
- Consumer Brands                     6,4    --    14   k.A. 
 
.                                    PROG  PROG  PROG 
GESAMTJAHR                           Gj23  ggVj  Zahl   Gj22 
Umsatz Konzern                     21.461   -4%    15 22.397 
- Adhesive Technologies            10.721   -5%    14 11.242 
- Consumer Brands                  10.564   -3%    14 10.928 
Organisches Wachstum Konzern          4,3    --    13    8,8 
- Adhesive Technologies               3,1    --    13   13,2 
- Consumer Brands                     6,0    --    12    3,9 
EBIT bereinigt                      2.577  +11%    15  2.319 
EBIT-Marge bereinigt                 12,0    --    15   10,4 
Ergebnis nach Steuern/Dritten ber   1.833  +10%    15  1.664 
Ergebnis je Vorzugsaktie ber         4,36  +12%    14   3,90 
Ergebnis nach Steuern/Dritten       1.472  +17%    14  1.259 
Ergebnis je Vorzugsaktie             3,51  +19%    13   2,95 
Dividende je Vorzugsaktie            1,90   +3%    14   1,85 
 
.                                    PROG  PROG 
GESAMTJAHR                           Gj24  Zahl 
Umsatz                             21.485    15 
Organisches Wachstum                  2,7    13 
EBIT bereinigt                      2.714    15 
EBIT-Marge bereinigt                 12,6    15 
Ergebnis nach Steuern/Dritten ber   1.965    15 
Ergebnis je Vorzugsaktie ber         4,73    14 
Ergebnis nach Steuern/Dritten       1.804    14 
Ergebnis je Vorzugsaktie             4,35    13 
Dividende je Vorzugsaktie            2,00    14 
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ERLÄUTERUNGEN:

- alle Angaben in den Tabellen in Millionen Euro, Ausnahme Ergebnis und Dividende je Aktie in Euro, organisches Wachstum und EBIT-Marge in Prozent

- Bilanzierung nach IFRS

- Quellen: Angaben des Unternehmens. Prognosen von Visible Alpha

- ggVj = Veränderung in Prozent gegenüber dem entsprechenden Vorjahreszeitraum

- k.A. = keine Angaben

- das Geschäftsjahr entspricht dem Kalenderjahr

- alle Angaben ohne Gewähr

Kontakt zur Autorin: ulrike.dauer@wsj.com; @UlrikeDauer_

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March 01, 2024 09:00 ET (14:00 GMT)