Von BlackRock bis CBOE Global Markets wurden Investoren und Handelsunternehmen mit Kamingesprächen mit Gästen wie dem ehemaligen US-Präsidenten George W. Bush, Networking an den Pools des luxuriösen Hotels am Strand und feinem Essen verwöhnt. Aber es dauerte nicht lange, bis die Stimmung kippte, wie ein Teilnehmer der dreitägigen Konferenz berichtete.

Als am zweiten Tag in Florida die Sonne aufging, stellten die Manager der Schweizer Bank in London ihre neuesten Umstrukturierungspläne vor - und das globale Wertpapierhandelsgeschäft, das in Miami vorgestellt wurde, stand im Fadenkreuz.

Die Credit Suisse, die durch die Auflösung der US-Investmentfirma Archegos im Jahr 2021, den Rückzug aus dem Hedge-Fonds-Geschäft und beispiellose Kundenabflüsse einen Verlust von 5,5 Milliarden Dollar erlitten hatte, erklärte, sie benötige Kapital in Milliardenhöhe und plane, den Großteil ihrer Investmentbank abzuspalten, was ihre Aktien ins Trudeln brachte.

Im Hotel Fontainebleau waren die Banker der Credit Suisse verwirrt über die Ankündigungen und besorgt darüber, dass ihre Arbeitsplätze auf dem Spiel stehen könnten, sagte der Manager, der nicht namentlich genannt werden wollte.

In den darauffolgenden Wochen wurden einige dieser Banker entlassen, während andere, wie Doug Crofton, der damalige Leiter des Bereichs Global Equities für die Vereinigten Staaten, zu Konkurrenten wechselten.

Es folgte ein spektakulärer Niedergang der einst wichtigsten Einnahmequelle der zweitgrößten Schweizer Bank, da sich einige Kunden und Investoren zurückzogen, so zwei Personen, die mit der Angelegenheit vertraut sind und nicht namentlich genannt werden wollten.

Seitdem kämpft die Credit Suisse darum, die Anleger davon zu überzeugen, dass die Bank durch die Umstrukturierung auf eine solidere Grundlage gestellt wird - und die Frage, wie der Wertpapierhandel neu organisiert werden soll, ist ein wichtiger Teil des Puzzles.

"Kein Unternehmen ist überlebensfähig, wenn seine Einnahmen verschwinden und die Ausgaben weitergehen", sagte Peter Hahn, emeritierter Professor für Bank- und Finanzwesen am Londoner Institute of Banking & Finance. "Kostensenkungen und Effizienz können die Rentabilität eines führenden oder sogar marginalen Unternehmens verbessern, aber nicht die eines scheiternden Unternehmens."

Als Antwort auf Fragen von Reuters für diesen Artikel sagte ein Sprecher der Credit Suisse in London: "Wir kommentieren niemals Gerüchte oder Spekulationen."

ANDERE OPTIONEN?

Harris Associates, einer der größten Aktionäre der Credit Suisse in den letzten Jahren, gab diese Woche bekannt, dass er seinen Anteil verkauft hat. Sein Chief Investment Officer, David Herro, sagte der Financial Times, er habe die Geduld mit der Strategie der Bank verloren, um die anhaltenden Verluste und die Abwanderung der Kunden einzudämmen.

Im Rahmen der von Vorstandschef Ulrich Koerner im Oktober vorgestellten Umstrukturierung sollte der Handel künftig den Bedürfnissen der vermögenden Kunden der Bank - ihrem Hauptschwerpunkt - dienen und auch mit der CS First Boston (CSFB), ihrer neu geschaffenen Investmentbank, zusammenarbeiten.

Der Handel, der in den letzten Jahren 26% der Erträge der Bank ausmachte, würde in seiner neuen, gestrafften Form bei der neu gestalteten Credit Suisse bis 2025 etwa 15% des Umsatzes ausmachen, hieß es.

Die jüngsten Ergebnisse der Credit Suisse zeigen jedoch, dass die Erträge aus dem Kauf und Verkauf von Aktien und Anleihen in den letzten drei Monaten des Jahres 2022 gegenüber dem Vorjahr um 88% eingebrochen sind.

Der Rückgang im Aktienhandel war besonders brutal. In den drei Monaten bis Dezember brachen die Einnahmen um 95% auf 18 Millionen Schweizer Franken (19 Millionen Dollar) ein.

Koerner sagte im Februar gegenüber Analysten, dass ein Teil der Verluste bei der Investmentbank auf "bewusstes De-Risking" zurückzuführen sei, ohne dies näher zu erläutern.

Die Bank hat eine Non-Core-Einheit eingerichtet, in der sie einige unerwünschte Aktivitäten parken wird, um sie abzubauen oder zu verkaufen, aber es bleibt unklar, welche Vermögenswerte oder Portfolios verschoben werden.

(Grafik: Credit Suisse kommt von der Piste ab, https://www.reuters.com/graphics/CREDITSUISSEGP-OUTLOOK/klvygdbrgvg/chart.png)

Die Beibehaltung des Aktiengeschäfts in seiner gestrafften Form war jedoch nicht die einzige Option, die die Bank in Betracht gezogen hat, so eine der Personen, die mit der Angelegenheit vertraut sind, und eine dritte Quelle, die nicht namentlich genannt werden wollte.

Als die Credit Suisse im vergangenen Herbst an ihrem Sanierungsplan arbeitete, zogen die Führungskräfte informell den Verkauf einiger Teile des Aktiengeschäfts in Betracht, obwohl die Option nicht formell vom Vorstand geprüft wurde, so die beiden Personen.

Die Option wurde zum Teil deshalb nicht weiterverfolgt, weil die Manager der Meinung waren, dass es schwierig sein würde, Käufer zu finden, sagten sie.

Die Komplexität der Ausgliederung der Technologieplattformen, die den Aktienhandel ermöglichen, und deren anschließende Integration in eine andere Bank war ein weiterer Faktor für die Entscheidung der Credit Suisse, sich zurückzuhalten, so die Personen.

Die Credit Suisse lehnte eine Stellungnahme ab.

Der Einbruch im vierten Quartal wird es nun schwieriger machen, die Investoren davon zu überzeugen, dass die Bank an dem Geschäft festhalten sollte, sagte Hahn vom Londoner Institute of Banking & Finance.

Im Vergleich dazu sind die Erträge aus dem Aktienhandel bei fünf großen Wall Street-Banken im gleichen Zeitraum im Durchschnitt nur um 10% zurückgegangen.

'EIN FELS IN DER BRANDUNG'

Selbst nachdem die Credit Suisse nach der Implosion von Archegos im März 2021 die Finanzierung von Hedgefonds eingestellt hatte, blieb das Aktiengeschäft ein wichtiger Teil der Einnahmen der Investmentbank.

Die Credit Suisse profitiert im Aktiengeschäft, indem sie an den großen Mengen von Aktien, die sie im Auftrag ihrer Kunden handelt, beteiligt ist und indem sie Derivate oder komplexe Finanzprodukte strukturiert, die oft an anspruchsvollere, wohlhabende Kunden verkauft werden.

Der Einbruch der Einnahmen im vierten Quartal beinhaltete einen starken Rückgang bei den Derivaten, so die beiden Personen, die mit der Angelegenheit vertraut sind, da die Kunden die Credit Suisse nach der Verschlechterung ihres Kreditratings gemieden haben.

Im November stufte S&P Global Ratings das langfristige Rating der Bank auf eine Stufe über Ramschniveau herab, nachdem auch andere Ratingagenturen ihre Einstufungen teilweise revidiert hatten.

Die Herabstufungen beeinträchtigten die Fähigkeit der Bank, Kunden anzulocken, die sich stattdessen nach sichereren und attraktiveren Alternativen umsahen, so drei Aktienhändler, die Derivate bei konkurrierenden Kreditgebern strukturieren.

Der Aktienmarkt wird von großen US-Banken wie JPMorgan Chase, Morgan Stanley und Goldman Sachs beherrscht, die über die Mittel verfügen, um kontinuierlich in das Geschäft und neue Technologien zu investieren. Eine Option, die die Credit Suisse in Betracht zieht, ist die Verlagerung ihres Aktienresearchs zur CSFB, wie Reuters berichtete.

CSFB will eine "Superboutique" mit einem Umsatz von bis zu 3,5 Milliarden Dollar werden, indem sie bei Geschäften einschließlich Börsengängen berät. CSFB würde von der Zusammenarbeit mit den Aktienbankern der Credit Suisse profitieren, um Käufer für Aktien zu finden.

Eine Verkleinerung des Aktiengeschäfts würde einen weiteren Strich unter die Investmentbank-Ambitionen der Credit Suisse ziehen.

"Die Bedeutung des Aktiengeschäfts ist sehr fraglich, da es eine enorme Größe erfordert, um wirtschaftlich rentabel zu sein", sagte Thomas Hallett, Analyst bei Keefe, Bruyette & Woods.

"Die Gruppe steckt in einer Zwickmühle."

($1 = 0,9409 Schweizer Franken)