Analyse - Bankenchaos und Fed gehören zu den Sorgen, die die Ruhe an den US-Aktienmärkten bedrohen

Die Ruhe, die am US-Aktienmarkt geherrscht hat, könnte allmählich reißen, da eine Reihe von Sorgen die Argumente für Anleger untermauern, die Gewinne aus einer Rallye mitnehmen wollen, die den S&P 500 in diesem Jahr um mehr als 7% ansteigen ließ.

Seit Wochen sind die US-Aktienkurse gestiegen, während die Marktvolatilität zurückgegangen ist, trotz der Unsicherheit über die Gesundheit der regionalen Banken, der nahenden Frist für die Anhebung der US-Schuldengrenze und der Sorgen über die Auswirkungen der aggressiven Geldpolitik der Federal Reserve.

Obwohl sich die Aktien weiterhin in der Nähe ihrer Höchststände aus dem Jahr 2023 befinden, sind einige Anleger der Ansicht, dass diese Faktoren schon bald einen höheren Tribut fordern und den weiteren Aufwärtstrend begrenzen werden. Im Vordergrund steht die Sorge um die regionalen Banken, deren Aktien am Dienstag trotz einer Auktion am Wochenende, bei der ein Käufer für die angeschlagene First Republic Bank gefunden wurde, erneut fielen.

Der Markt könnte "wieder in der Suppe der Bankenkrise stecken", sagte Chuck Carlson, Chief Executive Officer bei Horizon Investment Services. "Ich denke, das hat den Markt aus seinem Umfeld niedriger Volatilität herausgerissen."

Der S&P 500 fiel am Dienstag um 1,2%, während der Cboe Volatility Index, der als Angstmesser der Wall Street bekannt ist, einen Sprung nach oben machte, nachdem er am Freitag den niedrigsten Schlussstand seit November 2021 verzeichnet hatte.

In der Zwischenzeit haben sich die Sorgen über eine mögliche Zahlungsunfähigkeit der USA verstärkt, nachdem das Finanzministerium am Montag gewarnt hatte, dass der Regierung bis Juni das Geld ausgehen könnte, um ihre Rechnungen zu bezahlen.

Und während die Anleger erwarten, dass die US-Notenbank nach der erneuten Zinserhöhung am Mittwoch eine Pause bei der Straffung ihrer Geldpolitik einlegen wird, befürchten viele, dass die Auswirkungen der kumulierten Zinserhöhungen die gesamte Wirtschaft weiter in den Ruin treiben werden.

Angesichts der Schwäche regionaler Banken und der Sorge um einen Zahlungsausfall in den USA könnte es kurzfristig ein wenig unruhig werden", so Seth Hickle, Portfoliomanager für Derivate bei Innovative Portfolios.

Hickle ist der Meinung, dass Anleger mit einem kürzeren Zeithorizont ihre Aktienquote senken und ihre Bargeldanteile erhöhen sollten. Carlson von Horizon Investment Services sagte, dass die Portfolios seiner Firma weniger als üblich in Aktien investiert sind und stattdessen Geldmarktfonds und kurzfristige Anleihen halten.

"Es fällt uns schwer, uns ein Szenario vorzustellen, in dem der Markt mehr als 3 bis 5 % über dem aktuellen Niveau liegt", schrieb Keith Lerner, Co-Chief Investment Officer bei Truist Advisory Services, am Dienstag in einer Notiz.

UNGEWÖHNLICHE RUHE

Die Turbulenzen haben eine ruhige Periode an den Aktienmärkten gestört, die in der letzten Woche von besser als erwarteten Gewinnen bei mehreren Technologie- und Wachstumswerten profitiert haben.

Laut Willie Delwiche, Investmentstratege bei Hi Mount Research, gab es im April zwei Wochen, in denen sich der S&P 500 täglich um mindestens 1% in beide Richtungen bewegte. In den vorangegangenen 16 Monaten habe es nur eine solche Woche für den Leitindex gegeben, so Delwiche.

Viele Anleger rechnen nicht damit, dass diese Ruhe anhält, da der Streit um die Anhebung der 34 Billionen Dollar schweren US-Schuldengrenze droht.

Finanzministerin Janet Yellen warnte am Montag, dass es unwahrscheinlich sei, dass die Behörde allen Zahlungsverpflichtungen der US-Regierung "möglicherweise schon am 1. Juni" nachkommen könne, wenn der Kongress nicht tätig werde.

Matthew Tym, Leiter des Handels mit Aktienderivaten bei Cantor Fitzgerald, sagte, dass einige Anleger am Dienstag Optionspositionen einnahmen, um ihre Portfolios im Juni und Juli zu schützen, einem Zeitraum, in dem viele glauben, dass Aktien anfällig für Volatilität im Zusammenhang mit der Schuldenobergrenze sein könnten.

"Die Leute sind völlig unzureichend abgesichert", sagte Tym, der die Absicherung von Portfolios mit Optionen in großen börsengehandelten Fonds empfohlen hat.

AUGEN AUF DIE FED

Vieles hängt von der Botschaft ab, die der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, am Ende der geldpolitischen Sitzung am Mittwoch verkünden wird.

Die Positionierung an den Futures-Märkten zeigt, dass die Anleger laut dem CME FedWatch Tool eine 87%ige Chance einpreisen, dass die Fed die Zinsen am Mittwoch um 25 Basispunkte anhebt, gefolgt von Zinssenkungen im weiteren Verlauf des Jahres - obwohl die politischen Entscheidungsträger davon ausgehen, dass die Kreditkosten bis zum Jahresende in etwa auf dem aktuellen Niveau bleiben.

Wenn die Anleger Recht haben, könnten die Märkte weitere Gewinne verzeichnen. In den sechs Zinserhöhungszyklen seit 1984 verzeichnete der S&P 500 eine durchschnittliche Dreimonatsrendite von 8% nach dem Höchststand des Leitzinses, so die Strategen von Goldman Sachs.

Der S&P 500 wird jedoch bereits deutlich über seiner Bewertung am Ende eines jeden Zyklus gehandelt, mit Ausnahme des Zyklus, der im Jahr 2000 endete, als der S&P 500 trotz einer Zinspause der Fed zurückging, so die Bank. Goldman hat ein Jahresendziel von 4.000 für den Index, etwa 3% unter dem Schlusskurs vom Dienstag.