Drei Jahre zuvor hatte GE die Juwelen des ruinierten irischen Leasing-Imperiums Guinness Peat Aviation für 1,3 Milliarden Dollar übernommen und es in GECAS umbenannt, während der ausrangierte Rest, der den jungen Buchhalter Kelly eingestellt hatte, mit den "schlechten Vermögenswerten" der GPA zurückblieb.

Am Mittwoch vollendete Kelly mit der Übernahme von GECAS für 30 Milliarden Dollar durch AerCap, dem direkten Nachfahren der Vermögenswerte, die GE bei der Rettung des von dem legendären irischen Unternehmer Tony Ryan aufgebauten Unternehmens verschmäht hatte, eine dramatische Wende nach 25 Jahren.

Es ist eine Erinnerung an die Risiken und manchmal spektakulären Belohnungen, die mit einer diskreten und weitgehend in Dublin ansässigen Branche verbunden sind, die 40 % der weltweiten Fluglinienflotten besitzt.

Durch den Zusammenschluss von AerCap, dem nach früheren Übernahmen bereits größten Leasinggeber der Welt, mit der Nummer zwei GECAS entsteht ein Branchenriese mit mehr als 2.000 Flugzeugen und Beziehungen zu den meisten wichtigen Fluggesellschaften.

Nachdem er durch den Kauf von GECAS die beiden Flügel von Ryans Imperium wieder zusammengeführt hatte, schwor Kelly, den neuen, von AerCap kontrollierten irischen Leasing-Riesen nicht das gleiche Schicksal erleiden zu lassen wie GPA.

"Diese Lektionen wurden mir eingeimpft. Man kann dieses Geschäft nicht mit einer kurzfristigen Haftungsstruktur oder einer nicht konservativen Bilanz führen", sagte Kelly in einem Interview.

"Die Lektionen wurden hart erlernt. Ich will Sie nicht anlügen, aber ich werde sie nie vergessen."

Der 47-jährige Dubliner, der für seine Konzentration auf das Risikomanagement bekannt ist, unterscheidet sich deutlich von Ryan, der mit seinen hochgradig fremdfinanzierten Wetten einen Leasingriesen aufbaute und dann zerstörte.

Während Ryans Karriere eine Achterbahnfahrt war, bei der er sein Vermögen zerstörte, bevor er es mit einer Wette auf die Billigfluglinie Ryanair wieder aufbaute, verlief Kellys Aufstieg langsam und stetig.

Seine Strategie bestand darin, die Bilanz solide zu halten, um in Zeiten, in denen es für die Konkurrenten schwierig wird, die besten Geschäfte zu machen.

VERMÖGENSVERMÖGEN

Kelly wies darauf hin, dass AerCap GECAS zu einem Preis gekauft hatte, der unter dem Wert der Vermögenswerte in der GE-Bilanz lag, was nach Angaben von GE zu einer Belastung von 3 Milliarden Dollar führen würde.

"Kein anderes Unternehmen im Flugzeugleasing hat jemals einen M&A-Deal unter dem Buchwert getätigt. Aercap hat dies bereits viermal getan. Warum sind wir in der Lage, das zu tun? Wegen unserer konservativen Bilanz, denn sie versetzt uns in die Lage, in schwierigen Zeiten zu handeln.

Auf mehrere Flugzeugtransaktionen folgten jedoch Abschreibungen der Vermögenswerte durch den Käufer. Führungskräfte aus der Branche warnten, es bestehe die Gefahr, dass der Wert der von AerCap erworbenen Vermögenswerte weiter unter Druck gerate, da die Coronavirus-Krise den Fluggesellschaften zu schaffen mache.

"Es gibt immer ein Risiko ... aber all das wird bei der Transaktion eingepreist", sagte Kelly.

Er wies auch jegliche Bedenken bezüglich der 25 Milliarden Dollar an neuen Schulden zurück und sagte, AerCap habe ein begehrtes Investment-Grade-Rating behalten.

Damit bleibt ein Leasing-Monolith, der etwa dreimal so groß ist wie sein nächster Konkurrent, weiterhin mit Fragen zu seiner Größe konfrontiert.

Kelly selbst hatte auf einer Konferenz des Airfinance Journal im Januar letzten Jahres Bedenken geäußert, dass das Unternehmen zu groß werden könnte, als er andeutete, dass eine Flotte von etwa 2.000 Jets schwierig zu betreiben sei.

Am Mittwoch sagte er, er sei zuversichtlich, dass AerCap das Geschäftsvolumen bewältigen könne, ohne die Preise für die Fluggesellschaften senken zu müssen, nur um mit dem Flottenumsatz Schritt zu halten.

Eine beträchtliche Anzahl von geringwertigen Regionalflugzeugen im Portfolio von GECAS wurde bis zum Ende ihrer Lebensdauer platziert, und GECAS hat eine beträchtliche Anzahl von Narrowbodies auf Fracht umgestellt, sagte er.

Alle Augen richten sich nun darauf, ob die nächste Reihe von Leasinggebern zu einer weiteren Konsolidierung getrieben wird oder die Regulierungsbehörden zu Zugeständnissen drängt.

Nach dem langen Weg zurück nach dem Niedergang des Vorgängers GPA rühmte Kelly AerCap als unabhängigen Leasinggeber, der mit den Einheiten der Großbanken konkurriert. Andere Führungskräfte sagten jedoch, dass Zulieferer, Fluggesellschaften und Leasinggeber das Geschäft noch verdauen müssen.

"Es ist ein riesiger Markt ... Es gibt jede Menge Konkurrenz", sagte Kelly. "Wir konkurrieren jeden Tag mit dem Giganten der größten Banken der Welt, die Flugzeugleasinggesellschaften besitzen.