Die People's Bank of China (PBOC) hatte am Dienstag unerwartet zum zweiten Mal innerhalb von drei Monaten die Leitzinsen gesenkt. Dies war ein weiteres Zeichen dafür, dass die Behörden ihre Bemühungen um eine Lockerung der Geldpolitik verstärken, um die stotternde wirtschaftliche Erholung anzukurbeln. An den Märkten wird allgemein erwartet, dass die PBOC die Geldpolitik weiter lockern wird.
Zuvor hatte die PBOC auch die Liquiditätszufuhr erhöht, indem sie im Rahmen von Offenmarktgeschäften mit einer Laufzeit von sieben Tagen so viel kurzfristiges Bargeld wie seit Februar nicht mehr zur Verfügung stellte.
China ist nach wie vor ein Ausreißer unter den globalen Zentralbanken, da es seine Geldpolitik gelockert hat, um den ins Stocken geratenen Aufschwung zu stützen, während andere, insbesondere die Vereinigten Staaten, im Kampf gegen die hohe Inflation eine Straffung vorgenommen haben.
Der unterschiedliche geldpolitische Kurs der beiden größten Volkswirtschaften der Welt hat jedoch dazu geführt, dass sich die Renditedifferenz zwischen Chinas 10-jährigen Staatsanleihen und den US-Treasuries auf 164 Basispunkte vergrößert hat - der höchste Stand seit Februar 2007.
"Die erhebliche Renditedifferenz, die größte seit 2007, könnte ein Hauptgrund dafür sein, dass das Kapital vorerst in US-Dollar und US-Treasuries investiert bleibt", sagte David Chao, globaler Marktstratege für Asien-Pazifik bei Invesco.
"Generell waren die jüngsten Wirtschaftsdaten in China enttäuschend, während sie in den USA positiv überrascht haben."
Die wachsende Renditedifferenz verringerte den ausländischen Appetit auf Chinas Onshore-Yuan-Anleihen. Jüngste offizielle Daten zeigen, dass die Bestände ausländischer Investoren im Juli zurückgegangen sind.
Das sinkende Kreditwachstum und die zunehmenden Deflationsrisiken im Juli rechtfertigten nach Ansicht von Marktbeobachtern weitere geldpolitische Lockerungsmaßnahmen, um die Verlangsamung aufzuhalten, während Ausfallrisiken bei einigen großen Immobilienentwicklern und ausbleibende Zahlungen eines privaten Vermögensverwalters das Vertrauen in die chinesischen Finanzmärkte ebenfalls beeinträchtigten.
Am Derivatemarkt fielen die einjährigen Zinsswaps , ein Indikator, der die Erwartungen der Anleger in Bezug auf künftige Finanzierungskosten misst, in dieser Woche auf 1,84%, den niedrigsten Stand seit September 2022, was darauf schließen lässt, dass einige Marktteilnehmer weitere Zinssenkungen einpreisen.
Die Erwartung einer weiteren geldpolitischen Lockerung und das Risiko von Kapitalabflüssen setzt den chinesischen Yuan jedoch unter Druck, weiter abzuwerten. Der Yuan hat seit Jahresbeginn rund 5,5% gegenüber dem Dollar verloren und gehört damit zu den asiatischen Währungen mit der schlechtesten Performance.
"Die PBOC wird mehr tun müssen, um das Tempo der Yuan-Abwertung zu steuern", sagte Eugenia Victorino, Leiterin der Asienstrategie bei SEB, in einer Notiz.
