"Alle Wirtschaftsmodelle sind falsch, aber einige sind nützlich", schloss Huw Pill in einem Brief an die Gesetzgeber im vergangenen Juni, in dem er die Grenzen der Vorhersagemethoden darlegte.

Dennoch konnte sich die britische Zentralbank der Kritik von Wirtschaftsexperten im Parlament nicht entziehen, die der Meinung waren, dass ihre "unzureichenden" Prognosemodelle und ihr enger Ausblick ihre Bemühungen vereitelt hatten, die grassierende Inflation im Gefolge der COVID-Pandemie und der russischen Invasion in der Ukraine einzudämmen.

Der Bericht vom November richtete ein öffentliches Mikroskop auf die geheimnisvolle Welt der Wirtschaftsprognosen, eine Kombination aus Wissenschaft, Kunst und Vermutungen, die darauf abzielt, den zukünftigen Zustand der Wirtschaft zu erahnen und die Zentralbanker bei der Anpassung der Zinssätze zu unterstützen.

"Wir sollten Wirtschaftsprognosen wirklich als Wahrscheinlichkeitsverteilungen betrachten", sagte Stephen Millard, stellvertretender Direktor des britischen National Institute of Economic and Social Research, der mehr als 26 Jahre bei der BoE tätig war.

"Sie sind wie Wettervorhersagen - nach dem Motto 'es besteht eine 20%ige Chance auf Regen'."

Die BoE hat einen Nobelpreisträger, den ehemaligen Vorsitzenden der Federal Reserve, Ben Bernanke, gebeten, ihre Methoden zu überprüfen. Sein Bericht wird im April erwartet und kündigt eine, wie Pill diesen Monat sagte, "einmalige" Chance an, die Prognose- und Kommunikationsmethoden der Zentralbank auf den Kopf zu stellen.

Während Bernanke selbst es ablehnte, sich zu seinem Bericht zu äußern, befragte Reuters acht führende Wirtschaftswissenschaftler, darunter derzeitige und ehemalige Mitglieder des zinsfestsetzenden geldpolitischen Ausschusses der BoE, die einige der wichtigsten Schwachpunkte des Ansatzes der Bank und die von ihnen geplanten Änderungen nannten.

Michael Saunders, der 2022 aus dem MPC ausschied, beschrieb einen manchmal dysfunktionalen internen Prozess, bei dem die Zinssetzer nicht mit den Prognosen der Zentralbank für Schlüsselindikatoren wie Inflation und Wachstum übereinstimmten.

"Das Problem, das es zu lösen gilt, ist, dass die Bank eine Prognose veröffentlicht, die viele Mitglieder des MPC - oft die Mehrheit der Mitglieder des MPC - nicht für eine realistische Beschreibung der wirtschaftlichen Entwicklung halten", sagte er.

Eine radikale Option, um dieses Problem zu lösen, wäre ein Wechsel von der BoE, die einzelne Prognosen erstellt, zu einem System, bei dem jedes der neun MPC-Mitglieder anonym seine eigenen Prognosen abgibt, die dann in Diagrammen, so genannten "Dot Plots", zusammengefasst werden. Bernanke hat dieses System vor über einem Jahrzehnt bei der Fed eingeführt.

Eine von den befragten Ökonomen am meisten unterstützte Reform ist die Veröffentlichung einer Reihe von alternativen Szenarien neben der Hauptprognose.

Saunders sagte, dass er, wenn er noch im MPC wäre, Szenarien in Betracht ziehen würde, in denen die globalen Transportkosten sechs Monate statt zwei Jahre lang hoch bleiben und sich das Lohnwachstum nicht wie prognostiziert verlangsamt.

Es gibt auch ein Kommunikationselement.

Das derzeitige Mitglied des MPC, Jonathan Haskel, befürwortete eine breitere Verwendung alternativer Szenarien. Er sagte gegenüber Reuters, dass diese den Menschen außerhalb der Bank helfen könnten zu verstehen, wie die Modellierung der BoE funktioniert und welche "vernünftigen Parameter" für Unsicherheiten gelten.

Viele der Ökonomen betonten, dass die Prognosen der BoE mit denen anderer großer Zentralbanken, einschließlich der Fed und der Europäischen Zentralbank, vergleichbar seien.

Die Banken wurden in ähnlicher Weise dafür kritisiert, dass sie nicht vorausgesehen haben, dass das Ende der COVID-Sperren und der anschließende Ukraine-Krieg eine galoppierende Inflation auslösen würden, und dass sie die Zinsen zu langsam angehoben haben.

VON HISTORISCHER INFLATION GETROFFEN

Es wurde nicht erwartet, dass die BoE und ihre Kollegen die Pandemie oder den Krieg vorhersehen würden. Dennoch sahen sie sich der Kritik von Politikern und Anlegern ausgesetzt, dass sie das Ausmaß des Inflationsanstiegs im Jahr 2022 nicht vorhersehen konnten und auch nicht, wie langsam die Inflation zurückgehen würde.

Die britische Inflation erreichte im Oktober 2022 einen 41-Jahres-Höchststand von 11,1%, nachdem Russlands Einmarsch in der Ukraine im Februar desselben Jahres die europäischen Erdgaspreise in die Höhe schnellen ließ.

Dennoch lag die Inflation im Februar 2022 bereits bei 6,2% und damit dreimal so hoch wie von der BoE nur ein Jahr zuvor prognostiziert, da die Zentralbanken das Ausmaß der Schwierigkeiten in der Lieferkette und des Arbeitskräftemangels nach der Pandemie unterschätzt hatten.

Auch die Inflation ging in Großbritannien langsamer zurück als in anderen Ländern und lag im zweiten Quartal 2023 bei 10%, während die BoE im Mai 2022 einen Rückgang auf unter 7% prognostiziert hatte.

Eine große Herausforderung für die BoE und andere Zentralbanken besteht darin, dass es Jahrzehnte her ist, seit die Inflation das letzte Mal so stark angestiegen ist wie im Jahr 2022, und die meisten Wirtschaftsmodelle basieren nicht auf historischen Daten, die so weit zurückreichen.

Die meisten Wirtschaftsmodelle basieren nicht auf historischen Daten, die so weit zurückreichen. Die Modelle können zwar neu berechnet werden, um diese Daten einzubeziehen, aber viele Aspekte der britischen Wirtschaft haben sich seit den 1980er Jahren verändert - wie die Mitgliedschaft in der Gewerkschaft, die Energiequellen und die Handelspartner - so dass es schwierig ist, gültige Vergleiche zu ziehen.

Darüber hinaus wurden die Modelle der BoE zwar während der Finanzkrise auf eine harte Probe gestellt, aber in den letzten 30 Jahren haben sie die meisten Prognosen unter relativ ruhigen Bedingungen erstellt, nur um dann kurz hintereinander mit dem Brexit, der COVID und der Ukraine konfrontiert zu werden.

Philip Shaw, Chefvolkswirt für Großbritannien bei Investec und langjähriger Beobachter der BoE, sagte, er habe "absolut keine relative Kritik" an ihrer Prognoseleistung im Vergleich zu anderen Zentralbanken und Prognostikern.

"Die Bank gerät unter Beschuss, weil die Inflation höher war als die der britischen Konkurrenten, aber das Vereinigte Königreich war stärker von den europäischen Gasmärkten abhängig", fügte er hinzu. "Das würde ich der Bank of England nicht vorwerfen."

Die EZB hat die meisten ihrer Prognosefehler seit der Pandemie auf die explodierenden Energie- und Lebensmittelpreise geschoben. Präsidentin Christine Lagarde sagte im September, die Bank müsse die Unsicherheiten bei den Prognosen besser vermitteln.

Der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, sagte letzten Monat, dass die Verzögerung bei der Anhebung der Zinssätze in den USA größtenteils darauf zurückzuführen sei, dass die Politiker glaubten, die Inflation sei auf Engpässe nach der Pandemie zurückzuführen, die sich von selbst auflösen würden.

DIE PUNKTE VERBINDEN

Im Grunde genommen extrapolieren Prognosemodelle entweder die jüngsten Trends in die nahe Zukunft oder sie konkretisieren die Beziehungen in der Wirtschaftstheorie - zum Beispiel zwischen Arbeitslosigkeit und Lohnwachstum - auf der Grundlage historischer Daten.

Die Projektionen werden durch eine Reihe von "konditionierenden Annahmen" untermauert, wie z.B. die globalen Energiepreise und Wechselkurse, die, wenn sie geändert werden, zu anderen Ergebnissen führen können.

Zu den wichtigen Annahmen der BoE, die nach Ansicht einiger Experten auf dem Prüfstand stehen könnten, gehören die Annahmen, dass sich die Zinssätze wie von den Finanzmärkten prognostiziert entwickeln werden - was von den Erwartungen der Mitglieder des MPC abweichen kann - und dass es keine Änderungen in der Steuer- und Ausgabenpolitik der Regierung geben wird.

In seinem Bericht vom November kritisierte der Wirtschaftsausschuss des britischen Oberhauses die Kultur der BoE für einen Mangel an unterschiedlichen Ansichten, die die vorherrschende Orthodoxie in Frage stellen. Viele der Modelle der Bank hätten zu falschen Annahmen über den "vorübergehenden" Charakter einer hohen Inflation in den Jahren 2020 und 2021 geführt.

In seiner Antwort sagte BoE-Gouverneur Andrew Bailey, dass die Diskussionen im MPC "offen, freimütig und forensisch" seien und dass Bernankes Überprüfung Verbesserungen empfehlen werde.

Gegenwärtig gibt der MPC eine gemeinsame Prognose für die Inflation und andere Indikatoren ab, die jedoch interne Meinungsverschiedenheiten überdecken kann. Eine Möglichkeit, die Bernanke bei seiner Überprüfung wahrscheinlich in Betracht ziehen wird, ist nach Ansicht der befragten Ökonomen, dass die BoE etwas Ähnliches wie die Punktdiagramme der Fed einführt.

Seit 2012, als der damalige Fed-Chef Bernanke sich für mehr Transparenz einsetzte, geben die Zinssetzer der US-Notenbank jeweils Prognosen für Zinsen, Wachstum und Inflation ab, die auf ihren eigenen bevorzugten Annahmen beruhen.

Diese Prognosen für die nächsten ein bis drei Jahre sind anonym und werden als Gruppe in einem Diagramm dargestellt, wobei jede Prognose durch einen Punkt repräsentiert wird. Auf diese Weise können die Märkte den Konsens und die Bandbreite der Präferenzen der Fed-Politiker in Bezug auf Zinssätze, Wachstum und Inflation erkennen.

"Ich muss sagen, dass es meiner Meinung nach recht gut funktioniert hat", sagte Saunders, das ehemalige Mitglied des MPC.

"Der Vorteil der Punktdiagramme ist, dass sie den einzelnen Mitgliedern die Möglichkeit geben, sich dazu zu äußern, wohin sich die Zinssätze ihrer Meinung nach im Laufe der Zeit entwickeln werden."

Megan Greene, ein amtierendes Mitglied des MPC, sagte, dass sie die Dot Plots aus dem gleichen Grund "sehr mag", aber befürchtet, dass die Märkte sie als Verpflichtung auf die Zinssätze missverstehen.

Andere Experten sind gegen eine solche Änderung.

Eine frühere Überprüfung der BoE-Prognosen während der Finanzkrise 2008-09, die 2012 veröffentlicht wurde, empfahl individuelle MPC-Prognosen, nur um dann von der Bank abgelehnt zu werden, die sagte, sie wolle nicht "die relativ kleinen Unterschiede zwischen einzelnen Mitgliedern hervorheben".

James Smith, Forschungsdirektor bei der Denkfabrik Resolution Foundation und ehemaliger langjähriger Mitarbeiter der BoE, sagte, dass die kollektiven Projektionen des MPC die Entscheidungsträger dazu zwingen, sich mehr als bei anderen Zentralbanken mit den Ansichten der anderen auseinanderzusetzen.

"Sie würden möglicherweise etwas sehr Wichtiges verlieren", sagte Smith über einen Wechsel zu individuellen Prognosen, die seiner Meinung nach während des jüngsten Inflationsschocks nicht hilfreich gewesen wären.

MODELLIERUNG VIELER ZUKÜNFTE

Auch der Ansatz, mehrere alternative Szenarien einzubeziehen, stößt auf Kritik.

Die Projektionen der BoE enthalten bereits ein alternatives Szenario mit Prognosen für Wachstum, Inflation und Arbeitslosigkeit für den Fall, dass die Zentralbank die Zinssätze unverändert lässt, anstatt sie entsprechend den Markterwartungen anzupassen.

Die stellvertretende Gouverneurin Sarah Breeden sagte in einer Rede im letzten Monat, dass sie es für sehr hilfreich hält, zwei alternative Wirtschaftsszenarien - eines mit unerwartet schwacher Nachfrage, ein anderes mit ungewöhnlich hartnäckiger Inflation - in ihre Überlegungen einzubeziehen.

Die Erstellung alternativer Szenarien ist jedoch zeitaufwändig, und Shaw von Investec sagte, dass mehrere Möglichkeiten die Botschaft der BoE verwässern könnten: "Es gibt einen klaren Kompromiss zwischen einer einfachen Botschaft und der Erörterung der verschiedenen Risiken.

Wer innerhalb der Zentralbank die offiziellen Prognosen erstellt, kann ebenfalls eine wichtige Rolle spielen.

Die Prognosen der Fed und der EZB werden von den allgemeinen Mitarbeitern dieser Institutionen erstellt und nicht von den Zinssetzern selbst, so dass sie in der Kommunikation eine weniger wichtige Rolle spielen.

Da die Prognosen der britischen Bank vom MPC erstellt werden, können Anleger sie als politisches Signal verstehen. Wenn der Ausschuss vorhersagt, dass die Inflation in zwei bis drei Jahren weit von seinem 2%-Ziel entfernt sein wird, bedeutet dies, dass er die aktuellen Zinserwartungen des Marktes nicht für angemessen hält.

Die BoE versucht einen Jonglierakt, sagte Millard vom National Institute of Economic and Social Research, der es begrüßen würde, wenn Bernanke empfehlen würde, die Aufgabe der Erstellung von Prognosen ganz aus den Händen der Zinssetzer zu nehmen.

"Die Prognose versucht, drei Dinge gleichzeitig zu tun. Sie erstellt eine Prognose, sie hilft dem MPC bei der Festlegung der Politik und sie hilft dem MPC bei der Kommunikation mit dem Markt", sagte er.