Einige Emittenten nutzten eine einfache Mehrheit der bestehenden Gläubiger, um mehr Schulden aufzunehmen, die ausschließlich an Kreditgeber verkauft wurden, die ihre Zustimmung erteilen werden.
Bewaffnet mit einer Supermajorität (in der Regel eine Zweidrittelmehrheit der zustimmenden Gläubiger) erhielten diese Unternehmen dann die Genehmigung für Umschuldungen, die ihnen halfen, einen Zahlungsausfall zu verhindern, so der Bericht.
Diese Gruppe von neuen zustimmenden Kreditgebern hatte nun einen größeren Anspruch auf die Vermögenswerte des Unternehmens bei Konkurs vor anderen Gläubigern. Und angesichts ihrer gestärkten Position waren sie eher bereit, zusätzliche Liquidität bereitzustellen, was solche Transaktionen zu einem wichtigen Instrument für gestresste Unternehmen macht, die umstrukturiert werden müssen, so der Bericht weiter.
Diese "konstruierte" Zustimmung, bei der die Mehrheitsgläubiger bei Abstimmungen mehr Gewicht haben als sie selbst, ermöglicht es Emittenten, bestimmte Formen von Umstrukturierungen durchzuführen, selbst wenn sie nicht die erforderliche Mehrheitskontrolle haben", so der Bericht.
Einige Gläubiger verlangten nun ein zusätzliches Schutzniveau, das Unternehmen daran hindert, mehr Schulden zu begeben und ihre Ansprüche auf die Vermögenswerte des Unternehmens während des Konkurses zu senken.
Der neue Schutz wurde kürzlich in die geänderte Kreditvereinbarung für die City Brewing Company aufgenommen, was der Beginn eines neuen Trends sein könnte, so Moody's.
"Der Trend zur Einführung solcher Merkmale hat sich mit dem Auftreten neuer Risiken verzögert, aber der Trend zur zunehmenden Einführung war in den letzten Jahren konsistent und zeigt, wie ernst die Gläubiger diese Bedenken nehmen", schreiben die Autoren des Berichts. (Bericht von Matt Tracy)
