Der Start in die Woche verlief in Asien ruhig. Das ist keine Überraschung, da die Verbraucherpreise in den USA in dieser Woche einen wichtigen Test für die optimistische Einschätzung des Marktes darstellen, dass die Fed mit der Zinserhöhung fertig ist.

Bei den Futures wird zu 90% mit gleichbleibenden Zinsen im Juni und zu 38% mit einer Senkung bereits im Juli gerechnet, so dass der Markt anfällig für eine positive Überraschung beim Verbraucherpreisindex ist. Der Median der Prognosen geht von einem Anstieg um 0,4% aus, aber die Spanne liegt zwischen 0,2% und 0,6%, und jeder dieser Werte hätte eine übergroße Wirkung.

In der Zwischenzeit warten alle auf den Senior Loan Officer Opinion Survey (SLOOS) der Federal Reserve, um zu sehen, wie sehr sich die Kreditvergabe angesichts der Unruhen in den US-Regionalbanken verschärft hat.

Dies ist keine Veröffentlichung, die normalerweise viel Aufmerksamkeit auf sich zieht, und es gibt keine Umfrageprognose dafür. Der Hauptindikator ist der Anteil der Befragten, zu denen bis zu 80 große inländische Banken und 24 US-Niederlassungen und Agenturen ausländischer Banken gehören, die angeben, dass sich die Kreditvergabestandards in diesem Quartal etwas oder erheblich verschärft haben.

Bei der letzten Umfrage im Januar sahen 44,8% der Befragten eine Verschärfung der Standards für große und mittelständische Unternehmen. Goldman Sachs geht davon aus, dass diese Zahl auf 60,2% ansteigt, "ein Niveau, das strenger ist als während der Dotcom-Krise, aber weniger extrem als während der Finanzkrise oder auf dem Höhepunkt der Pandemie".

Dies entspräche auch dem Niveau, das vor oder während der letzten vier Rezessionen - 1990-91, 2001, 2007-09 und Anfang 2020 - erreicht wurde.

Die Umfrage wurde zwischen der letzten Märzwoche und der ersten Aprilwoche durchgeführt, so dass die jüngsten Turbulenzen um First Republic und PacWest nicht berücksichtigt wurden.

Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, äußerte sich letzte Woche zu der Umfrage und sagte, dass sie die Zinsen aufgrund der Verschärfung der Standards nicht mehr ganz so stark anheben müssten.

"Wenn Sie die Verschärfung der Kreditvergabe und das laufende QT hinzuzählen, haben Sie das Gefühl, dass wir nicht mehr weit von (einem neutralen Zinssatz) entfernt sind", sagte er in seiner Frage und Antwort. "Möglicherweise sogar auf diesem Niveau."

Die Bank of England hat den neutralen Zinssatz noch nicht ganz erreicht, wird sich ihm aber im Laufe dieser Woche wahrscheinlich annähern, da der Markt eine mehr als 80%ige Chance sieht, dass sie die Zinsen um einen Viertelpunkt auf 4,5% anheben wird.

Die Futures sind auch für eine weitere Anhebung auf 4,75% gepreist, da die Inflation immer noch zweistellig ist. Es besteht jedoch die Möglichkeit, dass die BOE einen dovishen Kurs einschlägt, da das Gremium beim letzten Mal mit 7:2 Stimmen geteilt hat, wobei zwei für eine Beibehaltung gestimmt haben.

In dieser Woche stehen auch chinesische Inflations- und Handelsdaten auf dem Programm, während sich die Finanzminister der G7-Staaten von Donnerstag bis Samstag in Niigata, Japan, treffen.

Wichtige Entwicklungen, die die Märkte am Montag beeinflussen könnten:

- EZB-Direktoriumsmitglied Philip Lane spricht in Berlin

- Der Präsident der Fed Bank of Chicago, Goolsbee, und der Präsident der Bank of Minneapolis, Kashkari, sprechen