Die inflationsbereinigten Renditen stellen im Wesentlichen die realen Kapitalkosten dar und sind für Anleger, die sich in den Jahren, in denen die realen Renditen auf einem Rekordtief lagen, in risikoreichere Vermögenswerte wie Aktien und Unternehmensanleihen gestürzt haben, von entscheidender Bedeutung.

Der jüngste Renditeschock war daher einer der Hauptgründe für die 9 %ige Talfahrt an der Wall Street in diesem Monat.

Die weltweit meistgehandelte inflationsgeschützte Anleihe, die 10-jährige US-Treasury Inflation Protected Security (TIPS), verzeichnete im Januar einen Renditeanstieg von 50 Basispunkten und damit den stärksten Anstieg seit Juni 2013, kurz nachdem der damalige Fed-Chef Ben Bernanke mit seiner Ankündigung einer Straffung der Geldpolitik einen Ausverkauf ausgelöst hatte.

Sie liegen jetzt bei etwa -0,6 %, verglichen mit etwa -1,20 % im November.

Die fünfjährigen TIPS-Renditen stiegen sogar noch stärker und verzeichneten mit fast 60 Basispunkten den stärksten monatlichen Anstieg seit Oktober 2008.

Die realen Renditen gewannen weiter an Schwung, nachdem die US-Notenbank Anfang des Monats signalisiert hatte, dass sie die Geldpolitik möglicherweise schneller als erwartet straffen wird, was auch eine Schrumpfung ihrer über 8 Billionen Dollar schweren Bilanz einschließen könnte.

Die Tatsache, dass sich der Fed-Vorsitzende Jerome Powell auf der Sitzung am Mittwoch hawkischer als erwartet äußerte, sorgte in dieser Woche für starke Schwankungen.

"Ich bin nicht überrascht, dass die realen Renditen den Weg geebnet haben", sagte Paul Rayner, Leiter der Alpha-Strategie bei Royal London Asset Management.

"Die Kombination aus dem Erreichen des Inflationsgipfels und der restriktiveren Haltung der Zentralbanken lässt erwarten, dass die Realrenditen zunächst die Hauptlast des Schmerzes tragen werden. (Grafik: Monatliche Veränderung der TIPS-Renditen, )

Die realen Renditen haben in diesem Monat den allgemeinen Ausverkauf bei den Anleihen angeführt; ihr stärkerer Anstieg im Vergleich zu den nominalen Renditen bedeutet, dass die Breakevens - ein Indikator für die Inflationserwartungen der Märkte - gesunken sind.

Die zehnjährigen Breakevens, die Differenz zwischen nominalen und realen Renditen, die häufig als Marktindikator für Inflationserwartungen angesehen werden, sind im Januar um fast 20 Basispunkte auf rund 2,4 % gesunken.

Nach Ansicht der ING Bank ist dieser Wert nicht mehr erhöht, da die Inflationserwartungen knapp über 2 % - dem Zielwert der Fed - zuzüglich eines leichten Aufschlags liegen.

Royal London hat die Inflationsmärkte zum ersten Mal seit etwa zwei Jahren untergewichtet, so Rayner.

Sollte sich die Inflation als hartnäckiger als erwartet erweisen, würden eher nominale Anleihen als TIPS den künftigen Ausverkauf anführen, sagte er. (Grafik: Reale 10-Jahres-Rendite der USA im Vergleich zum Breakeven, )

In Europa sind die Bewegungen weniger auffällig; da es unwahrscheinlich ist, dass die Zinssätze in diesem Jahr steigen, sind die deutschen Realrenditen im Januar um 17 Basispunkte gestiegen.

Die entscheidende Frage ist, wie stark sich die realen Renditen noch bewegen könnten.

Nick Sanders, Portfoliomanager bei AllianceBernstein, sagte, es sei die Geschwindigkeit der Bewegungen im Januar gewesen, die die Märkte verunsichert habe. Er geht davon aus, dass die realen 10-jährigen Renditen bis zum Jahresende bei 0 % liegen werden, was einem Anstieg von 50 Basispunkten gegenüber dem derzeitigen Niveau entspricht.

"Wenn dies ein allmählicher Anstieg ist, können sich die Aktien- und Kreditmärkte stabilisieren, da sich die (wirtschaftlichen) Fundamentaldaten verbessert haben", fügte er hinzu.