Laut einem Bericht von JPMorgan beliefen sich die Neuemissionen von Anleihen mit Junk-Rating in diesem Jahr bisher auf 137 Mrd. USD gegenüber 75,5 Mrd. USD im gleichen Zeitraum des Vorjahres.
Der größte Teil dieses Angebots stammt von Unternehmen mit den höchsten Junk-Ratings, um fällig werdende Schulden zu refinanzieren - etwa 80 % des diesjährigen Volumens an neuen Anleihen -, da die Anleger in einem unsicheren wirtschaftlichen Umfeld eine Abneigung gegen die riskantesten Schulden zeigen.
Da sie jedoch die Junk Bonds mit dem höchsten Rating wegen der relativ höheren Renditen kauften, haben sich die durchschnittlichen Spreads dieser Anleihen stark verengt, was ihre Rendite schmälert.
Laut ICE BofA High Yield Index erreichten die Spreads am 6. Mai 303 Basispunkte und waren damit nur wenige Basispunkte von den engsten Werten seit der globalen Finanzkrise entfernt. Am 20. Mai lagen sie bei 307 Basispunkten.
Aber diese Verbilligung der Kreditkosten spiegelt möglicherweise nicht die wahren Risiken wider, die sich in der Anlageklasse aufbauen, so die Anleger.
Deshalb, so Brian Gelfand, Co-Head of Global Credit beim Vermögensverwalter TCW, "greifen wir nicht nach Spreads oder Renditen im unteren Ratingspektrum, sondern stufen unser Portfolio hoch ein und warten auf bessere Einstiegspunkte in die zukünftige Volatilität."
Die Marktteilnehmer gehen davon aus, dass Notverkäufe und Zahlungsausfälle zunehmen werden, da die hohen Zinsen und die anhaltende Inflation die Ergebnisse vieler Unternehmen, insbesondere der am höchsten verschuldeten Emittenten mit niedrigerem Rating, belasten.
Einem Bericht von Moody's Ratings zufolge stieg das Dollar-Volumen der ausgefallenen Schuldtitel im ersten Quartal auf mehr als 33 Mrd. $ gegenüber rund 19 Mrd. $ im vierten Quartal 2023.
Notleidende Börsen haben in diesem Jahr eine wichtige Rolle bei den Ausfällen gespielt.
Der Bericht von JPMorgan zeigt, dass in diesem Jahr bisher 12,8 Mrd. $ an notleidenden Umtauschgeschäften getätigt wurden. Damit wird der Rekordwert von 35,2 Mrd. $ aus dem Jahr 2008 übertroffen.
"Die 'Zeit unter Spannung' mit höheren Zinssätzen bei Emittenten mit höherem Hebeleffekt hat die Gefahr von notleidenden Umtauschgeschäften erhöht", sagte Ginny Schiappa, Portfoliomanagerin bei der Investmentgesellschaft Income Research + Management.
Einem Bericht von Moody's Predictive Analytics zufolge sind im Jahr 2023 134 börsennotierte US-Unternehmen ausgefallen. Wenn die tatsächlichen Ausfälle in dem von Moody's Berechnungen der durchschnittlichen Ausfallwahrscheinlichkeit vorhergesagten Tempo eintreten, wäre die Zahl der Ausfälle im Jahr 2024 mehr als dreimal so hoch wie im Jahr 2023.
"Erhöhte Wachsamkeit, aktive Überwachung und Management des Kreditrisikos im Umfeld höherer und längerer Zinssätze werden in Zukunft von entscheidender Bedeutung sein", hieß es. (Berichterstattung von Matt Tracy in Washington; Bearbeitung von Will Dunham)
