Analyse - Sorgen um die Schuldenobergrenze lassen den Markt für US-Aktienoptionen aufblühen

Die Sorge um die Anhebung der Schuldenobergrenze macht sich an den US-Optionenmärkten breit. Die Anleger sind zunehmend besorgt, dass die Gesetzgeber in den kommenden Wochen nicht in der Lage sein werden, eine Einigung herbeizuführen, was die Volatilität an den Aktienmärkten erhöhen könnte, da ein wichtiger Termin näher rückt.

Obwohl die Sorgen um die Anhebung der Schuldenobergrenze von 31,4 Billionen Dollar an den Treasury-Märkten schon seit einiger Zeit zu spüren sind, zeigten sich die Aktienmärkte weniger beunruhigt. Der S&P 500 hielt hartnäckig an seiner Rallye fest, die ihm seit Jahresbeginn einen Zuwachs von 6% bescherte.

Auf dem Optionsmarkt jedoch brodelt es, da einige Analysten davor warnen, dass das so genannte X-Datum, nach dem die Regierung nicht mehr in der Lage ist, alle ihre Rechnungen zu bezahlen, in der ersten Junihälfte eintreten könnte.

Während die meisten Anleger immer noch davon ausgehen, dass die Gesetzgeber ein marktschreierisches Patt im Stil von 2011 vermeiden werden, sichern sich einige jetzt gegen die Volatilität ab, die entstehen könnte, wenn die Verhandlungen bis zur letzten Minute andauern oder scheitern, was nach Ansicht der Analysten der Deutschen Bank "das entscheidende Marktereignis des Sommers" sein könnte.

"Das ist etwas, das definitiv immer mehr Aufmerksamkeit erhält", sagte Alex Kosoglyadov, Managing Director für Aktienderivate bei Nomura.

Die erhöhte Besorgnis lässt sich an einem Maß für die Schiefe des S&P 500 ablesen - ein Maß für die relative Nachfrage nach Put- gegenüber Call-Optionen -, das auf ein Jahreshoch gestiegen ist, was zum Teil auf einige große Geschäfte zurückzuführen ist, die sich auszahlen würden, wenn die Aktienvolatilität in den kommenden Monaten in die Höhe schießt, so Kosoglyadov.

Call-Optionen vermitteln das Recht, das zugrunde liegende Wertpapier zu einem festen Preis in der Zukunft zu kaufen, während Puts das Recht vermitteln, zu einem bestimmten Preis zu verkaufen. (Grafik: Schiefe Ansicht, https://www.reuters.com/graphics/USA-STOCKS/gkplwalelvb/chart.png)

In der Zwischenzeit zeigt die Volatilitäts-Terminstruktur - eine Kurve, die die Veränderung der Erwartung zukünftiger Aktienmarktschwankungen anzeigt -, dass die Juli-Futures für den Cboe Volatility Index (VIX), der oft als "Angstmesser der Wall Street" bezeichnet wird, 1,2 Punkte höher als im Juni gehandelt werden, was den größten Abstand zwischen Juni und Dezember darstellt

Marktteilnehmer wiesen auch auf einen einzelnen Handel in der vergangenen Woche hin, bei dem ein Käufer für 16 Millionen Dollar VIX-Optionen kaufte, die ausgezahlt würden, wenn die Volatilität im Juni in die Höhe schießt, als wahrscheinliche Absicherung gegen Unruhen im Zusammenhang mit der Schuldengrenze.

"Während das wahrscheinlichste Ergebnis eine Lösung ist, wie es die Geschichte vorgibt, glauben wir, dass die Märkte sich zunehmend auf das Risiko konzentrieren könnten, wenn sich die Lösung bis zur 11. Stunde verzögert", sagte Max Grinacoff, Stratege für Aktienderivate bei BNP Paribas.

Im Moment "fangen die Leute an, das Thema auf ihrem Radar zu haben", sagte Grinacoff.

Die republikanischen Gesetzgeber, die das US-Repräsentantenhaus kontrollieren, werden in den kommenden Tagen versuchen, die 218 Stimmen zusammenzubekommen, die für die Verabschiedung eines Plans zur Ausgabenkürzung bei gleichzeitiger Anhebung der Schuldenobergrenze erforderlich sind. Sie hoffen, dass dieser Schritt die Gespräche mit Präsident Joe Biden in Gang bringt.

Der Vorschlag hat kaum Chancen, den von den Demokraten kontrollierten Senat zu passieren, und das Weiße Haus erklärte am Dienstag, dass Biden sein Veto einlegen würde, wenn der Vorschlag auf seinem Schreibtisch landet.

US-Finanzministerin Janet Yellen warnte am Dienstag, dass ein Scheitern des Kongresses, die Schuldenobergrenze der Regierung anzuheben - und der daraus resultierende Zahlungsausfall - eine "wirtschaftliche Katastrophe" auslösen würde, die die Zinssätze auf Jahre hinaus in die Höhe treiben würde.

SCHLECHTES TIMING

In den letzten zehn Jahren konnten die Streitigkeiten über die Schuldenobergrenze weitgehend beigelegt werden, bevor sie sich auf die Märkte auswirken konnten. Das war nicht immer der Fall: Ein langwieriges Patt im Jahr 2011 veranlasste Standard & Poor's, die Kreditwürdigkeit der USA erstmals herabzustufen, was die Finanzmärkte ins Taumeln brachte.

In diesem Jahr kommen die Sorgen zu einem heiklen Zeitpunkt für Aktien, da die Anleger das Aufflammen der Bankensorgen im letzten Monat, die sich verlangsamenden Unternehmensgewinne und die Sorge, dass die aggressiven Zinserhöhungen der Federal Reserve die Wirtschaft auf eine Rezession zusteuern lassen, verarbeiten müssen.

Phil Orlando, Chef-Aktienstratege bei Federated Hermes, sieht ein mögliches Fiasko bei der Schuldenobergrenze als einen möglichen Faktor, der zu seiner Prognose beiträgt, dass der S&P 500 in diesem Jahr auf 3.500 zurückfallen wird, was etwa 14% unter dem aktuellen Niveau liegt.

"Sie werden all diesen fundamentalen Druck haben - und dann werden unsere Freunde in Washington nicht in der Lage sein, sich darüber zu einigen, was mit der Schuldenobergrenze geschehen soll", sagte er.