Der technologielastige Nasdaq Composite Index schloss am Dienstag mit einem Plus von 1,4 %, nachdem er am Vortag um mehr als 10 % gegenüber seinem Rekordschluss vom 19. November gefallen war, bevor er sich zum Ende der Sitzung erholte.

Die Renditen der 10-jährigen US-Staatsanleihen sind in diesem Monat in Erwartung einer restriktiveren Haltung der US-Notenbank um 20 Basispunkte gestiegen und befinden sich auf dem höchsten Stand seit Januar 2020. Wachstums- und Technologiewerte können besonders empfindlich auf höhere Renditen reagieren, da sie den Wert künftiger Cashflows zu schmälern drohen.

"Wir treten in eine Phase ein, in der wir wirklich dramatische Führungswechsel und Volatilität" am Aktienmarkt erleben werden, da sich die Fed auf eine Zinserhöhung vorbereitet, so Liz Ann Sonders, Chefanlagestratege bei Charles Schwab.

Ein Blick auf die historischen Bewertungen zeigt, dass es für Technologie- und Wachstumsaktien noch weiter abwärts gehen könnte.

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis von Wachstumsunternehmen liegt 15 Punkte höher als das von so genannten Value-Aktien, verglichen mit einem langfristigen Durchschnitt von sechs Punkten, schrieb Solita Marcelli, Chief Investment Officer Americas bei UBS Global Wealth Management, in einem kürzlich erschienenen Bericht.

Der Russell 1000 Growth Index ist seit Jahresbeginn um 3,8% gefallen, während der Russell 100 Value, der die Aktien von Banken, Energieunternehmen und anderen vergleichsweise billigen, konjunktursensiblen Titeln abbildet, um 1,4% gestiegen ist.

UBS geht davon aus, dass der breite Markt steigen wird, und sieht das Kursziel für den S&P 500 zum Jahresende bei 5100 Punkten, was etwa 8,2 % über dem Schlusskurs vom Dienstag liegt.

Dennoch müssen die Anleger im Jahr 2022 flink sein und sich eines übermäßigen Engagements in Wachstumswerten bewusst sein", schreibt Marcelli.

Andere sind weniger optimistisch. Die Analysten von BofA Global Research erklärten, der Rückgang des S&P 500 um fast 2 % in den ersten fünf Handelstagen im Januar sei ein schlechtes Vorzeichen für seine Performance im restlichen Jahr.

Der S&P 500 beendete das Jahr in fast 75 % der Fälle mit einer durchschnittlichen Rendite von rund 11 %, wenn die ersten fünf Handelstage des Jahres im Plus lagen.

Wenn die ersten fünf Börsensitzungen rückläufig sind, liegt die durchschnittliche Rendite bei 1,77 %, so die Analysten von BoFA'a in einem Bericht. Der S&P 500, in dem technologieorientierte Aktien stark gewichtet sind, stieg im Jahr 2021 um fast 27 % und ist in diesem Jahr bisher um 1,1 % gefallen.

Die Analysten von Cantor Fitzgerald warnten unterdessen, dass angesichts einer restriktiveren Haltung der US-Notenbank ein erheblicher Ausverkauf bevorstehe, und rechneten mit einem Rückgang von 10 % oder mehr bis Ende Februar.

Zu den alarmierenden Anzeichen gehören ein starker Anstieg der weltweiten Anleiherenditen, der die Attraktivität von Aktien geschmälert hat, und ein 80-prozentiger Anstieg der Margenverschuldung bei Privatanlegern in den letzten zwei Jahren, so die Analysten in einer aktuellen Mitteilung.

"Das Aktienengagement ist auf einem historischen Höchststand, was bedeutet, dass ein Aktien-Drawdown nach unten überschießen wird", schrieb Eric Johnston, Leiter des Bereichs Aktienderivate und Cross-Asset.

Die Analysten der Bespoke Investment Group beobachten die technischen Niveaus. Sie stellten fest, dass der börsengehandelte Fonds QQQ, der den Nasdaq 100 abbildet, am Freitag im "extrem überverkauften" Bereich schloss, was ein Zeichen dafür ist, dass der Index einen kurzfristigen Tiefpunkt erreichen könnte. Seit 1999 hat der Nasdaq 100 laut Bespoke in den sechs Monaten nach einem "extrem überverkauften" Stand 4,9 % zugelegt.

Jim Paulsen, Chief Investment Officer bei der Leuthold Group, ist der Ansicht, dass die erwarteten starken Gewinne in den nächsten zwei Quartalen wahrscheinlich dazu führen werden, dass ein Marktausverkauf nur von kurzer Dauer sein wird

"Unabhängig davon, ob eine Korrektur jetzt oder später in diesem Jahr stattfindet, werden ihr wahrscheinlich solide Fundamentaldaten der Unternehmen gegenüberstehen", sagte er.