Analyse-Investoren bereiten sich nach der Sprecher-Saga im Repräsentantenhaus auf einen Kampf um die US-Schuldenobergrenze vor

Der turbulente Start des neuen US-Kongresses hat einige Anleger dazu bewogen, sich Sorgen über einen möglicherweise langwierigen Kampf um die Anhebung der US-Schuldenobergrenze im Laufe dieses Jahres zu machen.

Es wird erwartet, dass das US-Finanzministerium im Jahr 2023 die vorgeschriebene Verschuldungsgrenze von 31,4 Billionen Dollar erreicht, und die Republikaner sehen dies als Gelegenheit, die Ausgaben von Präsident Joe Biden für demokratische Initiativen wie den Klimawandel und neue Sozialprogramme zu begrenzen.

Obwohl Streitigkeiten über die Anhebung des Schuldenlimits in Washington nichts Neues sind, befürchten einige Investoren, dass die knappe Mehrheit der Republikaner im Kongress den Hardlinern der Partei die Oberhand geben könnte, so dass es dieses Mal viel schwieriger wird, eine Einigung zu erzielen.

Der langwierige Kampf um die Wahl des Republikaners Kevin McCarthy zum Sprecher des Repräsentantenhauses in der vergangenen Woche könnte einen Hinweis auf die bevorstehenden heftigen legislativen Kämpfe geben: McCarthys Wahl erforderte 15 Abstimmungsrunden, aus denen er schließlich als Sieger hervorging, nachdem er den rechten Hardlinern weitgehende Zugeständnisse gemacht hatte. Die 14 gescheiterten Abstimmungen waren die meisten Wahlgänge für den Sprecherposten seit 1859, in den turbulenten Jahren vor dem Bürgerkrieg.

"Die Schwierigkeiten, mit denen McCarthy zu kämpfen hatte, um die Präsidentschaft zu erlangen, und die Zugeständnisse, die er dabei machen musste, zeigen, wie schwierig der Weg zur Anhebung der Schuldenobergrenze ist", sagte Maria Vassalou, Co-Chief Investment Officer von Multi-Asset Solutions bei Goldman Sachs Asset Management.

Die in den letzten zehn Jahren immer wiederkehrenden legislativen Patt-Situationen über die Schuldenobergrenze wurden größtenteils gelöst, bevor sie sich auf die Märkte auswirken konnten. Das war jedoch nicht immer der Fall: Ein langwieriges Patt im Jahr 2011 veranlasste Standard & Poor's dazu, die Kreditwürdigkeit der USA zum ersten Mal herabzustufen, was die Finanzmärkte ins Taumeln brachte.

Mehrere Faktoren, darunter die knappen Mehrheiten und ein breites Spektrum an Meinungen im Kongress, könnten dazu führen, dass "diese Episode mit der Schuldenobergrenze genauso störend oder wahrscheinlich sogar noch störender ist als die von 2011", sagte Eric Winograd, Chefökonom für die USA bei AllianceBernstein.

"Ich glaube, dass dies die umstrittenste Debatte über die Schuldenobergrenze seit Menschengedenken sein wird", so Winograd.

Einige dieser Befürchtungen könnten sich bereits an den Märkten bemerkbar machen, auch wenn der Fokus der Anleger weiterhin hauptsächlich auf makroökonomischen Themen wie Inflation und Geldpolitik liegt.

Die Renditen von Schatzwechseln, die zwischen Oktober und Dezember dieses Jahres fällig werden, scheinen auf eine gewisse Besorgnis über die Schuldenobergrenze hinzudeuten, so Calvin Norris, Portfolio Manager & US Rates Strategist bei Aegon Asset Management.

Am Dienstag lagen diese Renditen - die sich umgekehrt zu den Kursen bewegen - zwischen 4,67% und 4,75% und damit höher als die 4,57% Rendite eines im September fälligen einjährigen Wechsels, was darauf hindeutet, dass die Anleger höhere Renditen verlangen, um dieses Papier zu halten.

Das deutet darauf hin, dass die Anleger eine höhere Rendite für diese Papiere verlangen. "Das deutet darauf hin, dass es eine Art Prämie für Geldscheine in diesem Bereich gibt, in dem das Risiko der Schuldenobergrenze zu wachsen beginnt", sagte Norris.

Das Bipartisan Policy Center hat im vergangenen Jahr prognostiziert, dass der Tag, an dem die Bundesregierung nicht mehr in der Lage sein wird, allen ihren Verpflichtungen nachzukommen, ohne Maßnahmen des Kongresses wahrscheinlich nicht vor dem dritten Quartal 2023 eintreten wird.

Für den Moment rücken die Sorgen um die Schuldenobergrenze für die Anleger in den Hintergrund. Sie konzentrieren sich auf die wirtschaftlichen Auswirkungen der aggressiven Zinserhöhungen der Federal Reserve, mit denen die Inflation eingedämmt werden soll.

Einige Anleger glauben auch, dass die Gesetzgeber in der Lage sein werden, eine Einigung über die Anhebung der Schuldenobergrenze zu erzielen, ohne die Märkte ernsthaft zu verunsichern.

Libby Cantrill, Leiterin des Bereichs Public Policy bei PIMCO, sagte, dass sie glaubt, dass mit einer Kombination aus Demokraten und einigen gemäßigten Republikanern genügend Stimmen für eine Anhebung der Schuldenobergrenze zusammenkommen könnten, wenn es hart auf hart kommt.

"Das heißt nicht, dass der Weg nicht holprig sein wird, aber wir sind zuversichtlich, dass das Worst-Case-Szenario vermieden werden kann", fügte Cantrill hinzu.

Edward Al Hussainy, leitender Zins- und Währungsanalyst bei Columbia Threadneedle, ist der Meinung, dass die Spannungen im Zusammenhang mit der Schuldenobergrenze letztendlich gelöst werden würden und bezeichnete das Thema als "eine gut einstudierte Geschichte".

Andere sind jedoch der Meinung, dass besondere Vorsicht geboten ist.

Aus Sorge, dass die Maßnahmen der Fed die Wirtschaft und die Unternehmensgewinne einschränken könnten, hat sich die Investmentfirma Glenmede defensiver positioniert, Aktien untergewichtet und Barmittel und festverzinsliche Wertpapiere übergewichtet, so Jason Pride, Chief Investment Officer für Privatvermögen bei der Firma.

Die verstärkte Sorge um die Schuldenobergrenze sei jedoch "eine zusätzliche kleine Rechtfertigung" für die Positionierung des Unternehmens, so Pride.

"Sie haben ein Repräsentantenhaus, in dem die Führung noch nicht gefestigt ist", sagte Pride. "Das muss ein Risiko für das Szenario darstellen.