Der S&P 500 Index fiel am Donnerstag um 3,6%, einen Tag nachdem er aufgrund der geldpolitischen Erklärung der Federal Reserve um 3,0% gestiegen war. In den letzten fünf Sitzungen verzeichnete der Index zwei seiner größten Einbrüche an einem Tag, seit die Pandemie die Märkte vor zwei Jahren in Aufruhr versetzte, so dass der Leitindex im Jahr 2022 bisher 13% verloren hat. Der Nasdaq brach um 5% ein.

Gemessen an der 10-tägigen realisierten Volatilität des S&P 500, d.h. wie stark sich der Index in einem rollenden 10-Tage-Zeitraum bewegt hat, sind die US-Aktien so unruhig wie seit dem pandemiebedingten Ausverkauf in der ersten Hälfte des Jahres 2020 nicht mehr.


GRAFIK: Unruhige Zeiten

Die Anleger sehen sich mit einer Reihe von potenziell brisanten Faktoren konfrontiert, darunter vor allem die Frage, ob die US-Notenbank in der Lage sein wird, die steigende Inflation zu zügeln, ohne die Wirtschaft in eine Rezession zu treiben.

Die Rallye am Mittwoch kam, nachdem der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, eine weithin erwartete Zinserhöhung um 50 Basispunkte ankündigte und sagte, dass die Entscheidungsträger nicht über weitere Erhöhungen diskutieren würden. Er äußerte sich auch zuversichtlich, dass die Zentralbank die Wirtschaft zu einer so genannten weichen Landung führen könne - eine Ansicht, die die Anleger einen Tag später, als die Aktien in den Keller gingen, weitaus skeptischer sahen.

"Es herrscht eine große Unsicherheit in Bezug auf die Inflation, den Ölpreis und die globalen makroökonomischen Ereignisse", sagte Matthew Tym, Leiter des Aktienderivatehandels bei Cantor Fitzgerald. "Ich denke, dass wir in Zukunft mit einer gewissen Volatilität rechnen müssen, wahrscheinlich das ganze Jahr über.

Der starke Ausverkauf ließ den Cboe Volatility Index, der als Angstmesser der Wall Street bekannt ist, um 5,78 Punkte auf 31,20 steigen und damit weit über seinen langfristigen Median von 17,63. Tym sagte, er halte es für unwahrscheinlich, dass der Index in nächster Zeit "viel niedriger" notieren werde.

Der Ausverkauf am Donnerstag war außerordentlich breit gefächert, da alle S&P-Sektoren an diesem Tag nachgaben und mehr als 95% der Indexbestandteile im Minus lagen.

"Es ist ein klares 'jetzt aussteigen und später Fragen stellen'", sagte Chris Murphy, Co-Leiter der Derivatstrategie bei der Susquehanna International Group.

"Die heutige Entwicklung zeigt Ihnen, dass die Fed sich nicht herausreden kann, sondern dass Sie Schmerzen in Kauf nehmen müssen, um die Situation zu verbessern", so Murphy.

Der Ausverkauf an den Aktienmärkten fand statt, als die Renditen 10-jähriger Benchmark-Anleihen wieder auf über 3% stiegen. Höhere Renditen können die Anziehungskraft von Aktien dämpfen, insbesondere von Aktien aus wachstumsstarken Sektoren wie dem Technologiesektor, deren Cashflows stärker auf die Zukunft ausgerichtet sind und bei höheren Zinssätzen geringer ausfallen.

"Der Anleihemarkt hat begonnen, die Inflation und die Politik der Zentralbank früher und vielleicht effektiver zu berücksichtigen als der Aktienmarkt", sagte Brooks Ritchey, Co-Chief Investment Officer bei K2 Advisors, und verwies auf Makro-Hedgefonds, die dieses Thema aufgreifen. "Es könnte also sein, dass wir etwas mehr Zeit oder sogar etwas mehr Druck brauchen, damit der Aktienmarkt für den neuen Zinszyklus positioniert ist."

Andrew Brenner, Leiter der Abteilung für internationale festverzinsliche Wertpapiere bei National Alliance Securities, sah die Verkäufer vom Donnerstag als Fonds, die makroökonomischen Trends folgen.

"Die Verkäufe waren eine Reaktion auf die Äußerungen von Powell, den die Anleger bei der Anhebung der Zinssätze noch weiter hinter der Kurve sehen.

Die Fed ist kaum die einzige Sorge, die die Märkte umtreibt. Die Preise für Öl und viele andere Rohstoffe sind nach wie vor sehr hoch, was teilweise auf die Auswirkungen des Krieges in der Ukraine zurückzuführen ist. Die Märkte konzentrieren sich weiterhin auf die Inflation, da in der nächsten Woche wichtige Daten zu den Verbraucherpreisen in den USA veröffentlicht werden.

"Die Volatilität hat das Ruder übernommen, daher sollten sich die Anleger festhalten, während sich der Markt an die neuen Bedingungen anpasst", so Jeff Klingelhofer, Co-Leiter für Investitionen bei Thornburg Investment Management, in einer Notiz.