Die Behörden haben zwar nicht bestätigt, ob sie interveniert haben, doch im Folgenden wird die Interventionstaktik Tokios erläutert und erklärt, was dieser Schritt für die japanische Geldpolitik bedeuten könnte:
WARUM HABEN SIE EINGEGRIFFEN?
Der Yen war vor der mutmaßlichen Intervention auf ein 38-Jahres-Tief von über 160 pro Dollar gefallen, was die politischen Entscheidungsträger zunehmend besorgt machte, dass höhere Importkosten den schwachen privaten Konsum beeinträchtigen könnten.
Der schwache Yen drückt bereits auf die Zustimmungswerte von Premierminister Fumio Kishida im Vorfeld der für September erwarteten Wahl zur Führung der Regierungspartei.
Hätte man die Talfahrt des Yen unbeaufsichtigt gelassen, hätte man riskiert, dass die Märkte den Eindruck bekämen, Tokio würde bei spekulativen Bewegungen, die nicht mit den Fundamentaldaten übereinstimmen, ein Auge zudrücken.
WAS IST DIESES MAL ANDERS?
Im Gegensatz zu früheren Interventionen, die in der Regel inmitten eines starken Rückgangs des Yen erfolgten, erfolgte die mutmaßliche Intervention am 11. Juli, als der Dollar als Reaktion auf die schwachen US-Inflationsdaten bereits nachgab.
Dies deutet darauf hin, dass Tokio versuchte, die Gunst der Stunde zu nutzen, als der Markt bereits zu Gunsten des Yen tendierte. Steigende Aussichten auf eine kurzfristige Zinssenkung in den USA würden es Japan außerdem ermöglichen, zu argumentieren, dass weitere Kursverluste des Yen gegenüber dem Dollar nicht auf Fundamentaldaten zurückzuführen sind, und somit eine Intervention zu rechtfertigen.
Einige Analysten sind der Meinung, dass die Änderung der Taktik darauf abzielte, die Märkte im Unklaren darüber zu lassen, wann die Behörden wieder eingreifen könnten. Der oberste Währungsdiplomat Masato Kanda sagte, es gebe keinen festen Zeitraum, über den man beurteilen könne, ob die Yen-Bewegungen übertrieben seien.
Ein Medienbericht, wonach Japan den Kurs des Euro gegenüber dem Yen überprüft hat, hat die Märkte ebenfalls aufgeschreckt, da es selten ist, dass Tokio gegenüber der europäischen Einheitswährung interveniert.
WO IST DIE LINIE IM SAND?
Die Behörden sagen, dass sie kein bestimmtes Niveau im Sinn haben. Händler schätzen jedoch 160 Yen pro Dollar als Japans "line in the sand", die die Wahrscheinlichkeit einer Intervention erhöht.
So gab Tokio Ende April und Anfang Mai 9,8 Billionen Yen (62,7 Milliarden Dollar) für Interventionen am Devisenmarkt aus, nachdem die japanische Währung am 29. April mit 160,245 pro Dollar ein 34-Jahrestief erreicht hatte.
Seitdem ist der Yen auf ein 38-Jahres-Tief von 161,96 pro Dollar am 3. Juli gefallen, bevor die mutmaßlichen Interventionen der letzten Woche ihn wieder unter die 160er-Linie drückten.
WAS KÖNNTE SONST NOCH WEITERE INTERVENTIONEN AUSLÖSEN?
Steigende Importkosten aufgrund eines schwachen Yen drohen die Bemühungen der Regierung, das inflationsbereinigte Lohnwachstum ins Positive zu drehen und den Haushalten mehr Kaufkraft zu geben, zunichte zu machen.
Wenn die öffentliche Verärgerung über die inflationären Auswirkungen des schwachen Yen zunimmt, könnte dies den politischen Druck auf die Behörden erhöhen, erneut einzugreifen, um den Verfall der Währung zu stoppen.
WIRD SICH DIE TAKTIK UNTER EINER NEUEN FÜHRUNG ÄNDERN?
Der amtierende oberste Währungsdiplomat Masato Kanda, der in den Jahren 2022 und 2024 massive Interventionen zum Ankauf des Yen leitete, ist dafür bekannt, die Märkte aggressiv vor einer Abwertung des Yen zu warnen.
Kandas Amtszeit endet im Juli. Sein Nachfolger ist Atsushi Mimura, ein Veteran der Finanzregulierung, dessen Ansichten zur Währungspolitik wenig bekannt sind.
Japans Wechselkurspolitik wird unter einem neuen Währungschef wahrscheinlich weitgehend unverändert bleiben. Der Kommunikationsstil könnte sich jedoch unterscheiden, da einige Diplomaten dazu neigen, die Märkte deutlicher zu warnen als andere.
WIE KÖNNTE DIE JÜNGSTE INTERVENTION DIE POLITIK DER BOJ BEEINFLUSSEN?
Die Märkte sind geteilter Meinung darüber, wie sich der jüngste Vorstoß Tokios auf die Entscheidung der Bank of Japan auswirken könnte, ob sie die Zinssätze auf ihrer Sitzung am 30. und 31. Juli anheben wird.
Die BOJ könnte sich unter Druck gesetzt fühlen, mit den Bemühungen der Regierung um eine Verlangsamung des Yen zu kooperieren, indem sie mit einer quantitativen Straffung und einer Zinserhöhung für eine doppelte Überraschung der Falken sorgt.
Dies könnte den Märkten jedoch den Eindruck vermitteln, dass die Yen-Bewegungen eine wichtige Rolle bei der Zinsentscheidung der BOJ spielen. Das möchte die BOJ vermeiden, da es gegen das Protokoll der Zentralbank verstoßen würde, die Geldpolitik nicht als Instrument zur direkten Steuerung von Währungsbewegungen einzusetzen.
Sollte die jüngste Intervention erfolgreich sein und die Schwäche des Yen umkehren, könnte dies der BOJ mehr Flexibilität bei der Festlegung des Zeitpunkts für die nächste Zinserhöhung geben, sagen Analysten.
In Japan entscheidet das Finanzministerium, ob es am Devisenmarkt interveniert, wobei die Zentralbank als dessen Vertreter fungiert.
($1 = 156,4200 Yen) ($1 = 156,3200 Yen) (Berichterstattung von Makiko Yamazaki, Leika Kihara und Takaya Yamaguchi; Redaktion: Jacqueline Wong)
