Das Wachstum in den 20 Ländern, die den Euro gemeinsam haben, stagniert bestenfalls und die Inflation hat sich seit Monaten dank niedrigerer Energiepreise und der steilsten Anhebung der Zinssätze in der 25-jährigen Geschichte der EZB abgeschwächt.
Darüber hinaus hat die US-Notenbank am späten Mittwoch eine Reihe von 10 aufeinanderfolgenden Zinserhöhungen unterbrochen. Dies ist ein deutliches Signal für Anleger auf der ganzen Welt, dass sich der derzeitige Straffungszyklus in den Industrieländern seinem Ende nähert, auch wenn weitere Zinserhöhungen in den USA immer noch wahrscheinlich sind.
Aber die Inflation in der Eurozone ist mit 6,1 % - mehr als das Dreifache ihres 2 %-Ziels - für die EZB immer noch unannehmbar hoch, und das zugrunde liegende Preiswachstum, das in der Regel Lebensmittel und Energie ausschließt, beginnt sich erst zu verlangsamen.
Dies wird die EZB wahrscheinlich auf dem Weg der Straffung halten, insbesondere nachdem sie die derzeitige hohe Inflation nicht vorhersehen konnte und die Zinsen im vergangenen Jahr später als viele andere Länder erhöht hat.
"Sie können es sich einfach nicht leisten, es noch einmal zu vermasseln", sagte Carsten Brzeski, der globale Leiter der Makroabteilung der niederländischen Bank ING.
Es wird erwartet, dass die EZB den Einlagensatz - den Zinssatz, den Banken zahlen, um Bargeld sicher bei der Zentralbank zu parken - zum achten Mal in Folge anheben wird, und zwar um 25 Basispunkte auf 3,5%, den höchsten Stand seit 2001.
Von Reuters befragte Ökonomen erwarten einen weiteren Schritt in dieser Größenordnung im Juli, bevor die EZB für den Rest des Jahres 2023 pausiert.
Es wird jedoch erwartet, dass EZB-Präsidentin Christine Lagarde auf ihrer Pressekonferenz am Donnerstag eine weitere Zinserhöhung im September in Aussicht stellt und den Wetten der Händler widerspricht, dass die Zentralbank die Zinsen im nächsten Jahr senken wird.
"Wir erwarten, dass die EZB die Möglichkeit eines Leitzinses von über 3,75% offen lässt und den Markt ermutigt, einige Zinssenkungen für 2024 einzupreisen", schreiben die Volkswirte der Deutschen Bank in einer Notiz.
GEMISCHTES BILD
Die EZB wird ihre Wirtschaftsprognosen aktualisieren, nach denen die Inflation im nächsten Jahr näher an, aber immer noch über 2% liegen dürfte, bevor sie das Ziel im Jahr 2025 erreicht.
Obwohl dies normalerweise eine Pause bei der Straffung der Geldpolitik bedeuten würde, hat die EZB ihre eigenen Prognosen mit Vorsicht genossen, nachdem sie jahrelang das Ziel verfehlt haben.
Stattdessen haben sich die Entscheidungsträger der Eurozone auf die aktuellen Wirtschaftsdaten konzentriert, die ein gemischtes Bild zeichnen.
Zwei Quartale der Schrumpfung im Industrieland Deutschland haben die Eurozone im letzten Winter in eine flache Rezession geführt, und die Wirtschaft wird in diesem Jahr wahrscheinlich nur ein bescheidenes Wachstum erreichen.
Aber die Arbeitslosigkeit ist auf einem Rekordtief und das Lohnwachstum zieht an, auch wenn es immer noch hinter der Inflation zurückbleibt.
Das Wachstum der Gesamtpreise ist schnell zurückgegangen, nachdem es Ende letzten Jahres zweistellige Werte erreicht hatte. Aber die zugrunde liegenden Preise, vor allem für Dienstleistungen, sind noch nicht so stark gesunken, wie es die EZB-Politiker gesagt haben, bevor sie den Fuß von der geldpolitischen Bremse nehmen würden.
Die höheren Kreditkosten dämpfen die Kreditnachfrage von Haushalten und Unternehmen sowie die Bereitschaft der Banken, Kredite zu vergeben. Aber der Konsum hält sich nominal gut.
Diese gegensätzlichen Faktoren dürften beiden Seiten im EZB-Rat Munition liefern - der geldpolitischen Mehrheit, die auf weitere Zinserhöhungen drängt, und einer Minderheit von Tauben, die für eine Pause plädiert.
Infolgedessen erwarten Ökonomen, dass die EZB eine ausgewogenere Botschaft über die Aussichten aussenden wird als bei den letzten Sitzungen, bei denen sie die Notwendigkeit weiterer Zinserhöhungen zur Abkühlung der Nachfrage betonte.
"Die EZB wird wahrscheinlich noch stärker als bisher betonen, dass ihr künftiger geldpolitischer Kurs angesichts der gestiegenen Unsicherheit von den Daten abhängt", schreiben die Volkswirte von Berenberg in einer Notiz an ihre Kunden.
