Die Septemberdaten aus China boten mit einem schneller als erwarteten Wachstum, einem Rückgang der Arbeitslosigkeit und einem Schimmer von Dynamik beim Konsum viele willkommene Überraschungen, aber die Anleger haben es nicht eilig, sich in diese Geschichte einzukaufen.

Chinas Blue-Chip-Aktien, die in diesem Jahr um fast 7% gefallen sind, während die Weltaktien um fast 10% zugelegt haben, zeigten sich von den Nachrichten unbeeindruckt und fielen am Mittwoch um weitere 0,8%.

Der Yuan konnte nur mit Mühe einen kleinen Aufschwung halten, da die Käufer durch Sorgen, die von der Krise im Immobiliensektor bis hin zu düsteren Aussichten auf eine Wachstumsbeschleunigung reichten, in ihren Händen gehalten wurden.

"Allein die Wachstumsdaten für das 3. Quartal reichen noch nicht aus, um die Marktstimmung umzukehren", sagte Chi Lo, ein leitender Marktstratege für Asien-Pazifik bei BNP Paribas Asset Management in Hongkong.

"Wenn wir eine anhaltende und breitere Entspannung sehen, die sich auf das Wachstum und die Unternehmensgewinne in Q4 auswirkt, werden die Anleger zurückkommen.

Offizielle Daten zeigen, dass die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt im dritten Quartal um 1,3% gewachsen ist und damit die Marktprognose von 1% übertroffen hat, womit die Saison der Enttäuschungen scheinbar beendet wurde. Das Wachstum von 5,2% für das laufende Jahr liegt auf dem Weg zu Chinas Jahresziel von 5%.

Der Immobilienmarkt bleibt jedoch ein Mühlstein für das Wachstum und das Vertrauen, und obwohl die Wirtschaft die Talsohle erreicht haben mag, gibt es keine Anzeichen für eine schnelle Erholung, die zu Investitionen zwingen würde.

Die Immobilieninvestitionen sind in den ersten neun Monaten des Jahres 2023 im Vergleich zum Vorjahr um 9,1% gesunken. Die Gnadenfrist für eine verspätete Kuponzahlung für eine Dollaranleihe von Chinas größtem Bauträger Country Garden ist ebenfalls ohne eine Nachricht über die Zahlung abgelaufen.

"Es geht nicht nur um die Chancen in China", sagte Tai Hui, APAC-Chefmarktstratege bei J.P. Morgan Asset Management, und fügte hinzu, dass andere Faktoren die Entwicklung der Märkte in anderen Ländern und neue Risiken für die Sicherheit des Kapitals inmitten von Kriegen und Spannungen zwischen China und den USA seien.

"Solange die chinesischen Märkte nicht deutlich besser abschneiden als die Benchmark ... macht das die Entscheidung, China unterzugewichten, sehr einfach - ich denke, dass es noch viel Überzeugungsarbeit braucht, um (die Anleger) wieder einzusteigen.

NACH OBEN

In den letzten Monaten hat China Maßnahmen zur Wiederbelebung seines sinkenden Aktienmarktes vorgestellt, von der Senkung der Handelskosten über die Förderung der Margenfinanzierung bis hin zum Schutz von Kleinanlegern.

Die Bemühungen reichten jedoch nicht aus, um die negative Stimmung zu ändern, so die Geldverwalter, die darauf hinwiesen, dass eine Trendwende in der Wirtschaft und bei den Erträgen entscheidend sei. Jetzt gibt es Anzeichen dafür, dass dies begonnen hat, aber es scheint nur weitere Zweifel zu schüren.

"Die Verbesserung der Wirtschaftsdaten im 3. Quartal macht es unwahrscheinlicher, dass die Regierung im 4. Quartal Konjunkturmaßnahmen ergreifen wird", sagte Zhiwei Zhang, Chefökonom bei Pinpoint Asset Management in Hongkong.

"Der Fokus der Regierung und des Marktes wird sich auf die Wachstumsaussichten für das nächste Jahr verlagern ... welches Wachstumsziel die Regierung setzen wird und wie stark die fiskalische Lockerung ausfallen wird."

Einige Schnäppchenjäger sind begeistert und verweisen auf ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 12 für den Shanghai Composite gegenüber 22,3 für den S&P 500 als Kaufsignal.

"Es kommt darauf an, wie der chinesische Markt funktioniert", sagte Steven Luk, Geschäftsführer von FountainCap Research and Investment

"Wenn die Zeiten gut sind, wird die Partei ein wenig unruhig und möchte sicherstellen, dass sie immer noch ein paar Kontrollen hat, also interveniert sie", sagte er und bezog sich dabei auf die regierende Kommunistische Partei Chinas.

"Aber wenn sie das tun, sinkt das Vertrauen der Unternehmen... also werden sie einen Schritt zurücktreten und dann werden sich die Dinge wieder erholen."

Rasmus Nemmoe, ein Portfoliomanager bei FSSA Investment Managers, sagte, er habe die "schwache Marktstimmung" gegenüber chinesischen Konsumunternehmen genutzt, um Aktien der Chongqing Brauerei zu kaufen.

Eine Umfrage der Bank of America unter mehr als 250 Fondsmanagern, die vor der Veröffentlichung der Wachstumsdaten am Dienstag durchgeführt wurde, zeigte jedoch, dass die Anleger besorgt sind, dass es noch schlimmer kommen könnte.

"Ein anhaltender Mangel an konzertierter Lockerung hat zu Ermüdung und Frustration geführt", so die Analysten der BofA. Nur ein Viertel der Befragten hat ein Engagement aufgebaut oder baut es aus, der Rest ist anderweitig orientiert oder nicht überzeugt.