Von Matthias Goldschmidt

FRANKFURT (Dow Jones)--SAP hat insgesamt wohl solide Zahlen eingefahren. Für das von Anlegern besonders beachtete Cloud-Wachstumsziel 2023 könnte es allerdings eng werden, wenn der Softwareriese aus Walldorf bei dem aktuell schwächeren konjunkturellen Umfeld nicht noch einen starken Schlussspurt hingelegt hat. Die Blicke richten sich bei der Zahlenvorlage am Mittwoch auch auf die Ziele für 2024. Und hier ist Vorsicht geboten, weil SAP kürzlich eine Änderung einer zentralen Gewinnkennziffer angekündigt hat, was die Vergleichbarkeit erschwert. Anpassen wird der Konzern deshalb wohl auch seinen mittelfristigen Ausblick für 2025. 


   WORAUF ANLEGER ACHTEN SOLLTEN:

CLOUD-WACHSTUM: Das Wachstum des Cloud-Geschäfts ist im vierten Quartal den Analystenprognosen zufolge wieder leicht zum dritten Quartal abgefallen. Die Beobachter rechnen im Gesamtjahr mit Cloud-Erlösen von 13,7 Milliarden Euro. SAP hatte zuletzt 14 bis 14,2 Milliarden Euro auf währungsbereinigter Basis in Aussicht gestellt. Die UBS erwartet, dass SAP einen Cloud-Umsatz am "sehr niedrigen Ende seines Wachstumskorridors von 23 bis 24 Prozent" abliefern wird.

LIZENZGESCHÄFT: Im "On-Premise"-Geschäft, bei dem Kunden lizenzierte SAP-Software auf ihren eigenen Systemen nutzen, dürfte der Konzern wiederum von einigen größeren Deals profitiert haben. Und auch beim Betriebsgewinn sieht es gut aus. SAP dürfte die eigenen Ziele komfortabel erreicht haben.

AUSBLICK: Somit richten sich die Blicke auf den Ausblick. Auch hier steht das Cloud-Geschäft im Fokus, wobei die zuletzt gemeldeten Auftragseingänge Mut machen. Bei der Beurteilung des Ergebnisausblicks ist aber Vorsicht geboten, denn SAP ändert eine wichtige Kennziffer.

GEÄNDERTE KENNZAHLEN: Ab 2024 bezieht der Konzern die aktienbasierte Vergütung in das nicht nach IFRS ermittelte Betriebsergebnis ein. Das ist ein enormer Belastungsfaktor: Allein 2022 hat die aktienbasierte Vergütung 2,6 Milliarden Euro ausgemacht. Gleichzeitig werden Gewinne und Verluste aus Kapitalbeteiligungen in der Kennzahl nicht berücksichtigt. Auch die bisherige Kennzahl für das Cloud-Kernprodukt SAP S/4HANA wird es nicht mehr geben. "SAP S/4HANA Cloud"-Umsätze und "SAP S/4HANA Current Cloud Backlog" werden durch die breiter gefasste Kennzahl "Cloud ERP Suite-Umsatz" ersetzt.

STELLENABBAU/KI: Neben den Zahlen dürften bei der Bilanzpressekonferenz eine ganze Reihe weiterer Themen eine Rolle spielen. So gab es jüngst Berichte über mögliche weitere Stellenstreichungen bei SAP. Außerdem sollten Aussagen zur Künstlichen Intelligenz (KI) im Auge behalten werden. SAP hatte zuletzt in mehrere KI-Unternehmen investiert und einen KI-Assistenten namens "Joule" vorgestellt.

Nachfolgend eine Auswertung der Prognosen von Analysten zum vierten Quartal und für das Gesamtjahr 2023: 


=== 
- auf Basis Non-IFRS 
- fortgeführte Geschäftsbereiche, wenn nicht anders angegeben 
 
.                           PROG   PROG  PROG 
4. QUARTAL                  4Q23   ggVj  Zahl    4Q22 
Operative Marge             29,9     --    18    31,7 
Umsatzerlöse               8.324  +3,2%    19   8.064 
Cloud- und Softwareerlöse  7.220  +3,5%    18   6.978 
Softwarelizenzen             618   -32%    18     907 
Softwaresupport            2.867  -4,2%    18   2.993 
Clouderlöse                3.719   +21%    18   3.078 
Operatives Ergebnis        2.473  -3,4%    19   2.560 
Ergebnis je Aktie           1,64   +67%    11    0,98 
Ergebnis nach Steuern*     1.852   +84%     7   1.008 
* Aus fortgeführten und aufgegebenen Geschäftsbereichen 
 
.                           PROG   PROG  PROG 
GESAMTJAHR                  Gj23   ggVj  Zahl    Gj22 
Operative Marge             28,0     --    19    27,1 
Umsatzerlöse              31.066  +5,2%    20  29.520 
Cloud- und Softwareerlöse 26.763  +5,4%    19  25.391 
Softwarelizenzen           1.546   -25%    19   2.056 
Softwaresupport           11.516  -3,3%    19  11.909 
Cloud-Erlöse               13.686   +20%    19  11.426 
Operatives Ergebnis        8.687  +8,7%    20   7.989 
Ergebnis je Aktie           5,22   +30%    12    4,03 
Ergebnis nach Steuern*     6.059   +34%    14   4.517 
Dividende je Aktie          2,08  +1,5%    14    2,05 
 
.                         PROG     PROG 
GESAMTJAHR                Gj24**   Zahl 
Umsatzerlöse              33.770     20 
Cloud- und Softwareerlöse 29.192     19 
Softwarelizenzen           1.121     19 
Softwaresupport           11.185     19 
Cloud-Erlöse               17.041     19 
Dividende je Aktie          2,18     15 
** Ab 2024 enthält das Non-IFRS-Betriebsergebnis von SAP unter 
anderem die Aufwendungen für die aktienbasierte Vergütung, was 
noch nicht alle Analysten berücksichtigt haben. Folglich sind die 
Analystenprognosen für die Non-IFRS-Ergebniskennzahlen 
nicht vergleichbar und somit in dieser Tabelle nicht enthalten. 
===

ERLÄUTERUNGEN:

- alle Angaben in den Tabellen in Millionen Euro, Ausnahme Ergebnis je Aktie und Dividende in Euro, operative Marge in Prozent

- Quellen: Angaben des Unternehmens. Prognosen von Visible Alpha, jene für das Ergebnis nach Steuern und die Dividende von S&P Global Intelligence.

- Stand der Prognosen: 17. Januar 2024

- für die Prognosen gelten die Medianwerte, Ausnahme Ergebnis nach Steuern und Dividende auf Basis der Mittelwerte

- ggVj = Veränderung in Prozent gegenüber dem entsprechenden Vorjahreszeitraum

- das Geschäftsjahr entspricht dem Kalenderjahr

- alle Angaben ohne Gewähr

Kontakt zum Autor: unternehmen.de@dowjones.com

DJG/mgo/rio

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January 22, 2024 09:00 ET (14:00 GMT)