Die Entscheidung war ein Sieg für große Börsengruppen wie die NYSE von Intercontinental Exchange Inc und Nasdaq Inc, die die Anordnung der SEC angefochten hatten.

Konsolidierte Aktienmarktdaten in Echtzeit, wie z.B. die besten auf dem Markt verfügbaren Geld- und Briefkurse, sind ein regulatorisches Muss für Makler beim Aktienhandel, auch um nachweisen zu können, dass sie die Aufträge ihrer Kunden zu den besten verfügbaren Preisen ausgeführt haben.

Nach mehr als einem Jahrzehnt der Beschwerden von Maklern, die behaupteten, die Börsen befänden sich in einem Rollenkonflikt, wenn sie Kernmarktdaten bereitstellen und gleichzeitig ähnliche proprietäre Marktdatenprodukte verkaufen, verabschiedete die SEC im Jahr 2020 eine Verordnung, die die Erhebung und Verbreitung von Kernmarktdaten regelt.

Diese Anordnung wies die Börsen und die Financial Industry Regulatory Authority, bei denen es sich um Selbstregulierungsorganisationen (SROs) handelt, an, einen neuen Plan für die Verbreitung von öffentlichen Aktienmarktdaten zu entwerfen, der unter anderem den Nicht-SROs ein Drittel der Stimmen im Betriebsausschuss des Plans einräumt.

Nasdaq, NYSE und Cboe Global Markets, die zusammen 12 der 16 US-Börsen betreiben, haben sowohl den Governance-Plan als auch die Anordnung für einen neuen Plan für ein nationales Marktsystem (NMS) angefochten.

Im Mai stellte sich ein aus drei Richtern bestehendes Gremium des U.S. Circuit Court of Appeals for the District of Columbia auf die Seite der SEC und bestätigte den Governance-Plan.

Doch am Dienstag stellte sich das Berufungsgericht auf die Seite der Börsen und hob den NMS-Plan auf. Die SEC habe ihre Befugnisse überschritten, indem sie Nicht-SROs Stimmrechte im Betriebsausschuss des Plans eingeräumt habe.

Die SEC, die NYSE und Nasdaq waren für eine Stellungnahme nicht sofort erreichbar.