Original-Research: Manz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Manz AG

Unternehmen: Manz AG
ISIN: DE000A0JQ5U3

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 20.05.2016
Kursziel: 37,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christopher Rodler

Kapitalerhöhung erfolgreich abgeschlossen, alle noch ausstehenden
Genehmigungen erteilt
 
Shanghai Electric erwirbt 19,7% der Anteile an Manz, Anteil von CEO Dieter
Manz verwässert: Manz hat die Kapitalerhöhung heute erfolgreich
abgeschlossen. Das Grundkapital wird somit wie geplant von 5,4 Mio. Euro um
2,3 Mio. Euro auf 7,7 Mio. Euro erhöht (Nettoemissionserlös rund 75,6 Mio.
Euro). Wir hatten unser Modell bereits um die Effekte aus der
Kapitalerhöhung angepasst (siehe Kommentar vom 12. Mai). Von den 2,3 Mio.
neuen Aktien wurden 1,5 Mio. Aktien von Shanghai Electric (SE) bezogen.
Somit hält SE nun 19,7% der Anteile an Manz. CEO Dieter Manz und Frau
Ulrike Manz halten durch die Verwässerung nur noch 27,3% (zuvor: 39,0%) der
Aktien.
 
Pflichtangebot stellt wahrscheinlichstes Szenario dar: Für den weiteren
Verlauf ergibt sich folgendes, u.E. wahrscheinlichstes Szenario: SE hat nun
das Recht, von Dieter Manz den Abschluss einer Stimmbindungsvereinbarung zu
verlangen und würde dann 44,3% der Stimmrechte besitzen (19,7% nach KE +
24,6% von Dieter Manz). Durch das Überschreiten der 30%-Schwelle bei den
Stimmrechten wäre SE verpflichtet, den Aktionären der Gesellschaft ein
Pflichtangebot zu unterbreiten. Dieter Manz müsste in diesem Fall so viele
Aktien an SE veräußern, wie nach dem Pflichtangebot noch erforderlich
wären, damit SE eine Beteiligung in Höhe von 30,1% der Aktien erreicht. Vor
diesem Hintergrund gehen wir von einem wenig attraktiven Preis im Rahmen
des Pflichtangebotes und einem anschließenden Zukauf durch SE über den
Markt aus, was den Kurs unterstützen dürfte.
 
Alle Genehmigungen erteilt, positive Impulse auf CIGS-Geschäft erwartet: Da
der erfolgreiche Abschluss der KE auch impliziert, dass die noch
ausständigen Genehmigungen erteilt wurden (fusionskontrollrechtliche
Freigabe aus China), werten wir den Vollzug der KE auch operativ als
positiv. Im Rahmen der Ende Mai stattfindenden Solarmesse SNEC in Shanghai
wird es bereits erste Gespräche über die operative Zusammenarbeit mit dem
neuen Ankerinvestor geben, aus der wir uns positive Impulse speziell für
das CIGS-Geschäft erwarten.
 
Fazit: U. E. ist die Aktie auch nach dem heutigen Kursanstieg auf dem
derzeitigen Niveau (intraday: 38,00 Euro) fair bewertet. Wir bestätigen
somit unsere Halten-Empfehlung bei unverändertem Kursziel von 37,00 Euro.
Die Unsicherheit sollte sich mit dem Abschluss der KE jedoch reduzieren.
Upside könnte durch die Zusammenarbeit mit SE und - dadurch getrieben -
früher als erwartete Umsätze im Bereich CIGS entstehen (MONe für das
CIGS-Geschäft derzeit: 2016: 0 Mio. Euro, 2017: 40 Mio. Euro, 2018: 65 Mio.
Euro, 2019: 100 Mio. Euro).
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern
in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/13879.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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