Original-Research: Manz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Manz AG

Unternehmen: Manz AG
ISIN: DE000A0JQ5U3

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 12.05.2016
Kursziel: 37,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christopher Rodler

Q1-Zahlen yoy deutlich verbessert und über den Erwartungen
 
Manz hat heute Q1-Zahlen berichtet, die der folgenden Tabelle zu entnehmen
sind.
 
[Tabelle]
 
Zahlen über den Erwartungen, vorteilhafter Produktmix in Q1: Getrieben vom
Segment Energy Storage (+43% yoy) stieg der Umsatz um 19,5% auf 64,5 Mio.
Euro. Ergebnisseitig erzielte Manz ein leicht positives EBITDA, das klar
über den Erwartungen lag. Die deutliche Verbesserung im Vergleich zum
Vorjahr ergibt sich durch einen günstigen Produktmix (weniger Pilotlinien,
mehr Serienaufträge) sowie durch positive Restrukturierungseffekte.
 
Ausblick bestätigt, Auftragsbestand weiter auf gutem Niveau: Manz hat im
Conference- Call den Ausblick für 2016 ('signifikantes Umsatzwachstum bei
einem signifikant verbesserten EBIT und mindestens ausgeglichenem EBITDA')
bestätigt. Typischerweise wird in Q2 und Q3 mit einer deutlichen saisonalen
Belebung des Geschäfts gerechnet. Der Auftragsbestand lag mit 96,3 Mio.
Euro (Q1 2015: 91,7 Mio. Euro) leicht unter dem Niveau vom 29. Februar
(109,7 Mio. Euro). Positiv hat sich diesbezüglich der Bereich Electronics
entwickelt, in dem neue Kunden gewonnen werden konnten und so die
Abhängigkeit von einem US-Großkunden weiter reduziert werden konnte.
 
Kapitalerhöhung beschlossen, letzte Genehmigung aus China steht noch aus:
Die Kapitalerhöhung im Rahmen der Kooperation mit Shanghai Electric, die am
21. April zu einem Preis von 34,74 Euro beschlossen wurde, steht kurz vor
dem Abschluss. Die neuen Aktien werden den Aktionären der Gesellschaft noch
bis zum 19. Mai 2016 zum Bezug angeboten. Shanghai Electric wird die von
den Aktionären nicht bezogenen neuen Aktien zum Bezugspreis übernehmen. Die
fusionskontrollrechtliche Freigabe in China steht noch aus, wird aber in
den nächsten Tagen erwartet.
 
Kapitalerhöhung im Modell reflektiert, Kursziel leicht gesenkt: Wir haben
unser Modell um die Effekte der Kapitalerhöhung angepasst. Daraus ergibt
sich ein leichter Verwässerungseffekt und ein neues Kursziel von 37,00 Euro
(zuvor: 38,00 Euro).
 
Fazit: Die Q1-Zahlen zeigen u.E., dass die Restrukturierungsmaßnahmen zu
greifen beginnen. Fraglich bleibt jedoch, ob der positive Produktmix, von
dem Manz in Q1 profitiert hat, sich in den kommenden Quartalen beibehalten
lässt. Wir haben deshalb unsere Schätzungen nur leicht angehoben. Aufgrund
des nur geringen Upsides zum aktuellen Kurs bestätigen wir unsere
Halten-Empfehlung. Trigger für die Aktie wären Großaufträge, speziell
aus
dem Bereich Solar (CIGS).
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern
in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/13825.pdf

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