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Original-Research: Ludwig Beck AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Ludwig Beck AG

Unternehmen: Ludwig Beck AG
ISIN: DE0005199905

Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Halten
Kursziel: 30,50 EUR
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Matthias Greiffenberger; Cosmin Filker

Ludwig Beck wächst entgegen des Gesamtmarktes und auch das Segment WORMLAND
weist wesentliche operative Verbesserungen auf
 
Der Konzern Ludwig Beck zeigt abermals die operative Stärke des Stammhauses
in München und schafft es zunehmend WORMLAND zu optimieren. Trotz eines
leicht rückläufigen Gesamtmarktes konnte der Konzern Ludwig Beck den Umsatz
in den ersten 9 Monaten um 0,02% auf 118,5 Mio. EUR (VJ: 118,2 Mio. EUR)
steigern. Nachdem der Konzern noch im Halbjahr 2017 hinter dem
Vorjahreswert zurücklag, konnten im dritten Quartal maßgebliche Zugewinne
verzeichnet werden. Entscheidend war hier, dass das Klima der herbstlichen
Jahreszeit entsprach und warme Kleidung der Herbstkollektion gefragt war.
Entsprechend wurde im dritten Quartal der Umsatz um 7,0% auf 41,4 Mio. EUR
gesteigert (VJ: 38,7 Mio. EUR). Hierzu beisteuern konnten zum einen das
Segment Ludwig Beck mit einem Umsatzplus von 4,80% auf 23,80 Mio. EUR (VJ:
22,7 Mio. EUR), aber auch das Segment WORMLAND konnte erstmal sich
unterjährig steigern und wuchs um 10,0% auf 17,6 Mio. EUR (VJ: 16,0 Mio. EUR).
Hier zeigt sich wie der Konzern Ludwig Beck das Know-how des Stammhauses in
München erfolgreich auf das Segment WORMLAND überträgt und sukzessive
operative Verbesserungen erzielt. Neben der Umsatzsteigerung verbesserte
sich das EBIT des Segments WORMLAND auf -1,2 Mio. EUR (VJ: -1,9 Mio. EUR). Hier
zeigt sich, dass die Ludwig Beck erfolgreich das Segment WORMLAND operativ
verbessert und insbesondere Kostenoptimierungen umsetzen kann.
 
Im Gegensatz zum Segment WORMLAND weist der Konzern im Segment Ludwig Beck
stets ein positives operatives Ergebnis vor. Im dritten Quartal steigerte
das Unternehmen im Stammhaus das EBIT um 50% auf 1,8 Mio. EUR (VJ: 1,2 Mio.
EUR). Somit erzielte das Unternehmen im Stammhaus eine EBIT-Marge in Höhe von
7,6%, welche weit über dem Branchendurchschnitt liegt (VJ: 5,3%).
Hintergrund der Margenverbesserung sind neben Skaleneffekten auch
Synergieeffekte mit dem Segment WORMLAND.
 
Im Rahmen der Ergebnisse des dritten Quartals bestätigte das Unternehmen
die Prognose für das GJ 2017 von 170-180 Mio. EUR Umsatz sowie einem EBIT
zwischen 4-6 Mio. EUR. Unsere Prognosen liegen leicht über den Erwartungen
des Unternehmens. Wir rechnen mit 178,90 Mio. EUR Umsatz für das GJ 2017 bei
einem EBIT in Höhe von 6,17 Mio. EUR. Vor dem Hintergrund der sehr
erfolgreichen 9-Monats-Zahlen bestätigen auch wir unsere Prognosen. Sollte
es jedoch zu einem überraschend guten vierten Quartal kommen (wie im
Vorjahreszeitraum), so sind unsere Prognosen als konservativ anzusehen.
 
Maßgeblich für die Unternehmensentwicklung ist die Stärkung des Segments
WORMLAND. Wir gehen davon aus, dass Ludwig Beck über das notwenige
operative Know-how verfügt, um das im Mai 2015 übernommene Unternehmen
zukünftig profitabel aufzustellen. Zudem können auch im Segment Ludwig Beck
in Kombination mit WORMLAND weitere Synergien und Skaleneffekte gehoben
werden. Angesichts der bestätigten Prognosen behalten wir auch unser
Kursziel von 30,50 EUR unverändert bei. Auf Basis des aktuellen Aktienkurses
von 27,94 EUR vergeben wir weiterhin das Rating HALTEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/15811.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben
analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen
Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: 
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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