Donald Trump wurde letzte Woche als erster ehemaliger Präsident wegen einer Straftat verurteilt, aber die Wall Street glaubt, dass er immer noch eine solide Chance hat, die Wahl im November zu gewinnen und spielt aus, wie sich eine zweite Amtszeit des republikanischen Kandidaten auf die Märkte auswirken könnte.

Die Anleger sagten, dass ein Sieg von Trump den Aktienmarkt auf breiter Front beflügeln und dem Dollar Auftrieb geben könnte. Aber die von ihm vorgeschlagenen Zölle und erweiterten Steuersenkungen könnten auch die Inflation anheizen und den US-Staatsanleihen schaden, sagten sie.

Die Marktteilnehmer sagten, es sei noch zu früh, um abzuschätzen, wie sich die Verurteilung Trumps wegen der Fälschung von Dokumenten zur Vertuschung einer Zahlung, mit der ein Pornostar zum Schweigen gebracht werden sollte, auf seine Wahlchancen auswirken wird. Das Urteil, gegen das Trump nach eigenen Angaben Berufung einlegen wird, hindert den ehemaligen Präsidenten nicht daran, im Falle eines Wahlsiegs Wahlkampf zu führen oder das Amt zu übernehmen.

Jüngste Umfragen zeigen, dass US-Präsident Joe Biden, ein Demokrat, und Trump im Präsidentschaftsrennen fast gleichauf liegen. Einige glauben, dass makroökonomische Faktoren ebenso wie politische Faktoren den Ausschlag geben könnten.

Der Optionsmarkt preist weiterhin einen Anstieg der Volatilität im Zusammenhang mit der Wahl ein, was darauf hindeutet, dass sich die Anleger auf politische Unsicherheit einstellen.

Hier ein erster Blick darauf, wie sich Trump 2.0 nach Meinung der Anleger auf Aktien, Anleihen und Währungen auswirken könnte.

AKTIEN

Der S&P 500 stieg in Trumps erster Amtszeit, die von Steuersenkungen und Infrastrukturausgaben sowie einem Handelskrieg mit China und dem Beginn der COVID-19-Pandemie geprägt war, um 68%. Unter Biden ist der Leitindex bisher um 38% gestiegen.

Eine Analyse von LPL Financial vom Freitag zeigt, dass der S&P 500, der seit Jahresbeginn um etwa 9% gestiegen ist, in diesem Jahr parallel zu Trumps Wahlchancen gestiegen ist, wie die Wettseite Predictit ermittelt hat. Gleichzeitig sind Bidens Wahlchancen seit Februar negativ mit dem S&P 500 korreliert, wie die Studie zeigt.

Einige Anleger sind der Meinung, dass eine zweite Amtszeit von Trump für Aktien förderlich sein könnte, insbesondere wenn es Trump gelingt, die von Biden versprochenen Steuererhöhungen abzuwenden. Vieles würde von der Zusammensetzung des Kongresses abhängen.

"In einer Trump-Administration mit einem gespaltenen Kongress oder mit einem klaren Sieg der Republikaner können wir sagen, dass eine Erhöhung der Unternehmenssteuern vom Tisch ist", sagte Sonu Varghese, globaler Makrostratege bei der Carson Group.

Ein zweites Weißes Haus unter Trump würde laut einem Bericht von Reuters auch versuchen, die Macht der US-Finanzaufsichtsbehörden zu beschneiden. Das könnte ein weiterer positiver Faktor für Aktien sein, insbesondere für Unternehmen mit geringer Marktkapitalisierung, für die es teurer werden könnte, die regulatorischen Anforderungen zu erfüllen, schrieb Stephen Auth, Chief Investment Officer, Equities bei Federated Hermes.

Trumps Versprechen, die Produktion fossiler Brennstoffe zu unterstützen, und sein relativ unternehmensfreundlicherer Ansatz bei der Umweltregulierung könnten die Stimmung im Energiesektor ebenfalls verbessern, so ein Bericht von Nomura.

Zölle und Handelskriege sind jedoch potenzielle Verderber.

Trump hat Zölle in Höhe von 60 % oder mehr auf alle chinesischen Waren und pauschale Zölle in Höhe von 10 % auf Waren aus allen Herkunftsländern ins Gespräch gebracht, um das Handelsdefizit der USA zu beseitigen.

Nach Ansicht der Analysten der Deutschen Bank könnte der Handelsprotektionismus als negativer Angebotsschock wirken und die Einnahmen auf Kosten eines schwächeren Wachstums und einer höheren Inflation erhöhen.

Multinationale Unternehmen, die ihre Umsätze in China erwirtschaften oder enge Verbindungen zu dortigen Lieferketten haben, könnten ebenfalls gefährdet sein, so Varghese von Carson.

Die nationale Pressesprecherin der Trump-Kampagne, Karoline Leavitt, sagte in einer Erklärung, dass seine wachstums- und inflationsfreundliche Wirtschaftspolitik die Preise schnell senken, die Zinssätze reduzieren und die langfristige Verschuldung verringern wird, was allen Amerikanern, einschließlich der Investoren, zugute kommen wird.

In der Zwischenzeit schien zumindest eine Aktie eine unmittelbare Reaktion auf Trumps Überzeugung zu zeigen: Die Aktien der Trump Media & Technology Group, die sich mehrheitlich im Besitz von Trump befindet, fielen am Freitag um 5%.

ANLEIHEN UND ZINSEN

Sowohl die Republikaner als auch die Demokraten haben geschworen, das Ausgabendefizit und den Schuldenstand zu reduzieren. Aber Trumps Politik, wie z.B. erweiterte Steuersenkungen, könnten zu dem gähnenden Haushaltsdefizit der USA beitragen und die Inflation in die Höhe treiben, so die Anleger.

Dies wiederum könnte die Nachfrage nach US-Schulden beeinträchtigen, die Anleihekurse unter Druck setzen und die Renditen in die Höhe treiben.

Trumps Steuervorschläge würden die Einnahmen stark belasten, und ich denke, der Anleihemarkt würde darauf nicht gut reagieren", sagte John Velis, Devisen- und Makrostratege für Amerika bei BNY Mellon.

Inflation und fiskalische Expansion könnten die Fed dazu veranlassen, die Zinssätze zu erhöhen, ein weiterer Weg zu höheren Renditen, so die Analysten von Nomura.

Trumps Zollpolitik könnte auch die Nachfrage ausländischer Investoren nach US-Schuldtiteln beeinträchtigen, sagte Christopher Hodge, Chefökonom für die Vereinigten Staaten bei Natixis. Die ausländischen Bestände an US-Staatsanleihen stiegen im März auf ein Rekordhoch von 8,09 Billionen Dollar und damit den sechsten Monat in Folge, wie Daten des Finanzministeriums Anfang des Monats zeigten.

WÄHRUNGEN

Der Dollar ist während Trumps erster Amtszeit um etwa 10% gegenüber einem Währungskorb gefallen. In den zwei Jahren seiner Präsidentschaft legte der Dollar jedoch auch um etwa 15% zu, was zum Teil auf die Nachfrage nach sicheren Häfen angesichts der Sorgen um die Handelspolitik zurückzuführen war.

Politico berichtete im April, dass Trump nahestehende Wirtschaftsberater über eine Abwertung der US-Währung nachdachten. Ein solcher Schritt könnte die US-Exporte ankurbeln, aber auch einen Inflationsschub auslösen und die Position des Dollars als Weltleitwährung gefährden.

Einige Anleger glauben jedoch, dass der Dollar Unterstützung finden könnte, wenn Trumps Politik zu höheren US-Zinsen und stärkerem Wachstum führt.

"Eine Präsidentschaft Trumps mit höheren US-Zinssätzen und Zöllen könnte den Dollar sehr wohl länger stark halten", sagte Jonathan Petersen, Senior Markets Economist bei Capital Economics.

Erhöhte Handelszölle könnten auch zu Schwankungen bei Währungen wie dem mexikanischen Peso und dem chinesischen Yuan führen, die während Trumps erster Amtszeit starke Schwankungen erlebten, so Petersen. Kleinere europäische Währungen wie die schwedische Krone und der polnische Zloty könnten ebenfalls betroffen sein, da sie besonders empfindlich auf die Risikostimmung reagieren und wahrscheinlich von möglichen Zöllen betroffen sein werden, sagte er.