Das 20-Milliarden-Dollar-Angebot von Couche-Tard für Carrefour wurde Anfang des Monats von der französischen Regierung aus Gründen der Lebensmittelsicherheit abgelehnt. Mit dem Angebot für Carrefour betrat das in Quebec ansässige Unternehmen Neuland - einen unerprobten Markt, ein relativ neues Geschäftsfeld und sein bisher größtes Geschäft - und überraschte die Aktionäre.

"Ich denke, es hat viele meiner Bedenken zerstreut ... wenn auch nicht ganz", sagte ein Top-Ten-Aktionär von Couche-Tard, der an einer Telefonkonferenz mit dem Management teilnahm. "Es war hilfreich in Bezug auf die Art und Weise, wie sie dachten, dass sie durch die Zusammenlegung von Geschäften Wert schaffen könnten."

Die Anleger haben die Aktie seit Bekanntwerden des Angebots um 10,2 % abgewertet, und der Aufschlag auf die 750-Millionen-Dollar-Anleihe des Unternehmens, die im Januar 2050 fällig wird, hat sich um 12 Basispunkte ausgeweitet, da die Anleger eine höhere Rendite forderten.

Der Aktienkurs deutet darauf hin, dass eine große Anzahl von Anlegern mit der überarbeiteten Strategie nicht einverstanden ist, fügte der Investor hinzu.

Couche-Tard reagierte nicht auf eine Bitte um Stellungnahme.

Couche-Tard wurde 1980 gegründet und hat sich mit 66 Übernahmen von einem einzigen Geschäft in Quebec zu einem weltweiten Netz von Verbrauchermärkten und Tankstellen mit einem Marktwert von 33 Milliarden Dollar entwickelt.

MANAGEMENT-RABATT

Aktionäre, die sich an die Strategie des Managements hielten, wurden reichlich belohnt: Die Aktie stieg in den letzten zehn Jahren um 733 %, während der kanadische Referenzindex nur um 34,6 % zulegte.

"Es ist eines der am besten geführten Unternehmen Kanadas", sagte Greg Taylor, Portfoliomanager bei Purpose Investments, der nach dem Ausverkauf einen Teil der Aktie gekauft hat.

"Die Aktie wird sich vielleicht nicht sofort erholen, da einige Anleger einen 'Management-Abschlag' auf die Aktie machen werden, da sie von diesem Geschäft überrascht wurden. Aber dieses Unternehmen sollte immer noch in der Lage sein, zu wachsen und zu profitieren, wenn sich die Märkte/Wirtschaften wieder öffnen", fügte er hinzu.

Das Carrefour-Angebot war überraschend, da der Vorstandsvorsitzende Alain Bouchard den Aktionären im September erklärte, dass Couche-Tard nicht auf einen großen Sprung aus ist" und betonte, dass Geduld und Strenge dem Unternehmen gut getan haben.

Trotz des gescheiterten Versuchs plant Couche-Tard, sein Angebot wieder aufleben zu lassen, wenn sich die Haltung der französischen Regierung ändert, sagte CEO Brian Hannasch am Montag.

"Es ist schwer zu verstehen, warum der Wunsch besteht, sich auf den Lebensmitteleinzelhandel zu verlagern, insbesondere in Europa", sagte Mike Archibald, Portfoliomanager bei AGF Investments, und verwies auf die "deutlich geringeren" Margen im Lebensmittelgeschäft im Vergleich zum Kerngeschäft von Couche-Tard.

Archibald sagte, dass der Lebensmitteleinzelhandel nicht der "Sweet Spot" der Strategie von Couche-Tard sei, aber das Unternehmen sei "ungeheuer gut" im Ausbau von Tankstellen und Convenience Stores. Die AGF besitzt Couche-Tard-Aktien.

Die Zwei-Klassen-Struktur von Couche-Tard verleiht den vier Gründern, darunter Bouchard, derzeit ein Superstimmrecht, was bedeutet, dass die normalen Aktionäre nur wenig Mitspracherecht bei der Genehmigung von Geschäften haben - ein Vorteil, der in 11 Monaten ausläuft.

Im Juli 2019 kündigte Couche-Tard an, seinen Nettogewinn in den nächsten fünf Jahren verdoppeln zu wollen, und Bouchard sucht nach Möglichkeiten für Innovation und Wachstum. Seitdem hat das Unternehmen seine Pläne für den Kauf von Caltex Australia aufgegeben, und Quellen zufolge hat das Scheitern des Carrefour-Deals das Australien-Geschäft noch nicht wiederbelebt.

Der Kauf einer Lebensmittelkette würde Couche-Tard helfen, sich von seinem Kerngeschäft mit Kraftstoffen zu diversifizieren, das durch das schnelle Wachstum von Elektrofahrzeugen bedroht ist, sagte einer der Top-10-Investoren von Couche-Tard.

"Ich hoffe, dass längerfristig orientierte Investoren zustimmen werden, und wenn sie den Erwerb einer Lebensmittelkette in Angriff nehmen und zeigen, dass sie diese gut betreiben können, wird sich die Aktie meiner Meinung nach sehr gut entwickeln", so der Aktionär.