Das starke Wirtschaftswachstum hat die Erwartung genährt, dass die Federal Reserve die Zinsen noch länger hochhalten wird, was die Renditen von Staatsanleihen in diesem Monat auf den höchsten Stand seit 2007 getrieben hat. Dieser Anstieg hat es den Inhabern von Aktien und anderen spekulativen Vermögenswerten erschwert, sie zu ignorieren, die den größten Teil des Jahres eine Rallye hingelegt haben, obwohl die Renditen stetig gestiegen sind.
Der S&P 500 hat in diesem Monat 4% verloren, während die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen am Montag auf ein 15-Jahres-Hoch von 4,35% gestiegen ist. In der Zwischenzeit ist der S&P 500 Technologiesektor um 5,7% gefallen, Bitcoin ist um über 10% gefallen und der ARK Innovation ETF - eine Bastion vieler wachstumsstarker Namen - ist um 18,5% gefallen. Die Aktien waren am Montag im Großen und Ganzen höher, der S&P 500 stieg um 0,7%.
Höhere Treasury-Renditen - die sich umgekehrt zu den Anleihekursen bewegen - können spekulativen Anlagen den Glanz nehmen, indem sie den Anlegern attraktive Auszahlungen für eine Anlage bieten, die im Grunde als risikofrei gilt, weil sie von der US-Regierung abgesichert wird. Steigende Zinsen erhöhen auch die Kapitalkosten in der gesamten Wirtschaft, was es für alle, von Privatpersonen bis hin zu Unternehmen, schwieriger macht, Schulden zu bedienen.
Der Tag der Abrechnung ist gekommen für Anlagen wie Kryptowährungen und kleinere Wachstumsunternehmen, die Barmittel verbrannt haben", sagte Sameer Samana, Senior Global Markets Strategist bei Wells Fargo Investment Institute.
Das größte und klarste Marktthema für die nächsten sechs Monate ist die Bevorzugung der Marktsegmente, die am wenigsten auf Anleihen und Kredite angewiesen sind", fügte Samana hinzu, der Small Caps, Schwellenländer, REITS und zyklische Konsumgüterwerte ungünstig bewertet.
Ein entscheidender Test für die Märkte kommt im Laufe der Woche mit dem jährlichen Treffen der Zentralbanker in Jackson Hole, Wyoming. Der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, wird am Freitag einen Vortrag über die Wirtschaftsaussichten halten.
Die Anleger erkennen, dass "die Zinsen nicht so schnell wieder sinken werden, wie sie dachten", sagte Matt Maley, Chefmarktstratege bei Miller Tabak. "Das veranlasst sie dazu, ihre Strategien zu überdenken.
Laut den neuesten wöchentlichen Daten von Refinitiv Lipper haben US-Anleger in den sieben Tagen bis zum 16. August die dritte Woche in Folge Aktienfonds verkauft. Gleichzeitig wurden sie von den hohen Renditen der Geldmarktfonds angelockt, in die in der vergangenen Woche etwa 32,5 Milliarden Dollar flossen, der größte Zufluss seit dem 5. Juli.
Die von der Deutschen Bank gemessene Aktienpositionierung der Anleger fiel in der vierten Woche in Folge auf ein Zweimonatstief.
Aber Wetten gegen Aktien waren in diesem Jahr ein Verlustgeschäft. Viele Anleger glauben, dass sich Aktien in einem Jahr, in dem sie sich von den weit verbreiteten Rezessionsängsten und dem Umbruch im Bankensektor erholt haben, gut behaupten werden. Der S&P 500 ist seit Jahresbeginn um 14,6% gestiegen.
Die Strategen von Goldman Sachs erklärten am Montag, dass die Aktienbestände von Privatanlegern und institutionellen Anlegern unter ihren historischen Normen liegen, was darauf hindeutet, dass noch zusätzlicher Treibstoff für den Bullenmarkt vorhanden sein könnte, wenn die Wirtschaft stark bleibt.
Sollte die US-Wirtschaft ihren Weg zu einer sanften Landung fortsetzen, glauben wir, dass der jüngste Rückgang des (Aktien-)Engagements nur von kurzer Dauer sein wird", schreiben die Strategen des Unternehmens.
Randy Frederick, Managing Director of Trading and Derivatives beim Schwab Center for Financial Research, ist der Ansicht, dass die Gewinne des S&P 500 im zweiten Quartal ihren Tiefpunkt erreicht haben und im dritten Quartal steigen werden, was den Index bis zum Jahresende auf ein Rekordhoch treiben wird. Der S&P 500 liegt mehr als 8% unter seinem Schlusshoch vom Januar 2022.
Die Ära der niedrigen Zinsen ist vorbei und neue Unternehmen, die viele Schulden verwalten, die zu höheren Zinsen verlängert werden müssen, werden es schwer haben", so Frederick. "Aber wir glauben, dass dies nur eine vorübergehende Flaute für den Markt insgesamt ist.
