Es ist nicht schwer zu erkennen, warum die Anleger wieder in die britische Währung strömten, nachdem sie vor nur 16 Monaten ein Rekordtief erreicht hatte: Die Wirtschaft entwickelte sich besser als befürchtet, die hartnäckige Inflation bedeutete, dass die Bank of England mit der Lockerung der Geldpolitik länger warten würde als ihre Konkurrenten, und die Attraktivität des Dollars schwand aufgrund der Erwartungen einer frühen Zinssenkung in den USA.
Das Pfund, das in der Nähe von $1,28 gehandelt wird, stieg im vergangenen Jahr um fast 6% gegenüber dem Dollar und war damit nach dem Schweizer Franken die Währung mit der zweitbesten Performance.
Es ist auch weit von seinem Allzeittief von 1,0327 $ entfernt, das es im Jahr 2022 erreichte, als die damalige Premierministerin Liz Truss die Märkte mit ihrem Vorschlag für nicht finanzierte Steuersenkungen verunsicherte.
Damit steht das Pfund Sterling auf dem Weg in ein wahrscheinliches Wahljahr zwar auf festerem Boden, aber die Treiber der Rallye verlieren an Schwung.
Erstens schwinden die Auswirkungen der Zinsdifferenzen, die einen wichtigen Einfluss auf den globalen Währungsmarkt mit einem Volumen von 7,5 Billionen Dollar pro Tag haben.
Jane Foley, Leiterin der Währungsstrategie bei der Rabobank, sagte, dass die Annahme, dass die BoE der Lockerung der Politik der Europäischen Zentralbank und der Federal Reserve hinterherhinken würde, das Pfund Sterling zwar beflügelt habe, dieses Thema aber durch die jüngsten Wirtschaftsdaten "durcheinander geworfen" worden sei.
Die Verbraucherpreisinflation im Vereinigten Königreich ging im November deutlich auf 3,9% zurück, und das britische Bruttoinlandsprodukt wurde nach unten korrigiert, so dass es im dritten Quartal um 0,1% schrumpfte.
Großbritannien könnte sich bereits in einer Rezession befinden und hat nach Deutschland die zweitschwächste Erholung von der COVID-19-Pandemie in der Gruppe der Sieben erlebt.
Die Daten veranlassten die Händler, die Erwartung einer ersten Zinssenkung der BoE vorzuziehen, wobei die Märkte nun eine Senkung um 25 Basispunkte bereits im Mai einpreisen, während sie noch vor wenigen Wochen von August ausgingen.
"Der Aufwärtstrend für das Kabelfernsehen hat begonnen, ein wenig komplexer zu werden", sagte Foley mit Blick auf den Pfund-Dollar-Kurs.
"Ohne eine höhere Inflation oder ein stärkeres Wachstum könnten wir einen Höchststand von unter 1,30 $ sehen. Bis zu den Daten war ich zuversichtlicher, dass wir die Marke von 1,30 $ erreichen würden."
Das Pfund gilt traditionell als "Risikowährung", die sich im Einklang mit anderen Vermögenswerten, in der Regel Aktien, bewegt. Die jüngsten Kursgewinne kamen zustande, als der MSCI-Weltaktienindex auf ein Zweijahreshoch zusteuerte.
Da die Bewertungen etwas überzogen sind, wäre ein Umschwung bei den globalen Aktien ein weiteres Risiko für das Pfund.
Dominic Bunning, Leiter der europäischen Währungsanalyse bei HSBC, sagte, der Anstieg des Pfunds von 1,20 $ im Oktober auf 1,27 $ Ende November sei aus Sicht der Zinsdifferenzen "völlig ungerechtfertigt".
"Wenn man es mit den Aktienmärkten vergleicht, sieht es natürlich viel vernünftiger aus", sagte er. "Das ist der Kampf, der sich hier abspielt. Im Moment gewinnt der Aktienmarkt, aber wir sind skeptisch, ob das so bleiben kann.
Er geht davon aus, dass das Pfund Sterling aufgrund der schwachen britischen Wirtschaft in diesem Jahr in Richtung 1,20 $ fallen wird, was einen Rückgang von bis zu 6% gegenüber dem derzeitigen Niveau bedeuten würde.
POLITIK IM GESPRÄCH
Eine weitere mögliche Quelle der Instabilität ist die britische Wahl, die bis Januar 2025 stattfinden muss, aber für dieses Jahr erwartet wird, wobei die Umfragen die oppositionelle Labour-Partei favorisieren.
Der Zeitpunkt der Wahl könnte sich auf das Pfund Sterling auswirken, indem er den Zeitpunkt der Zinssenkungen beeinflusst, da die BoE versucht zu vermeiden, dass die Stimmung im Land um die Zeit der Wahl herum beeinflusst wird, sagte Foley von der Rabobank.
Auch im Vorfeld des Haushalts am 6. März, der nach Angaben lokaler Medien neue Steuersenkungen enthalten könnte, könnte eine gewisse Vorsicht herrschen.
Michael Metcalfe, Leiter der Makrostrategie bei State Street Global Markets, ist der Meinung, dass die Politiker ihre Lehren aus dem Haushaltsdebakel von Truss gezogen haben könnten.
"Mit Blick auf ein Wahljahr bedeutet dies, dass die Versprechungen von fiskalischen Großzügigkeiten moderat ausfallen und finanziert werden", sagte er.
Allerdings erwarten nicht alle eine Schwäche des Pfund Sterling. Aufgrund der weltweiten wirtschaftlichen Unsicherheit sind sich die Prognostiker weit weniger einig als noch vor einem Jahr.
Goldman Sachs zum Beispiel sieht das Pfund in 12 Monaten bei 1,35 $, was durch ruhigere Staatsanleihemärkte und hohe Aktienkurse begünstigt wird.
