Hawkish Fed signalisiert, dass sie die Zinsen möglicherweise früher anheben muss, um die Inflation zu bekämpfen

Ein "sehr angespannter" Arbeitsmarkt und eine ungebremste Inflation könnten es erforderlich machen, dass die US-Notenbank die Zinsen früher als erwartet anhebt und damit beginnt, ihre gesamten Vermögenswerte als zweite Bremse für die Wirtschaft zu reduzieren, so die Entscheidungsträger der US-Notenbank auf ihrer Sitzung im letzten Monat.

In einem am Mittwoch veröffentlichten Dokument, das von den Märkten als ausgesprochen hawkish aufgefasst wurde, zeigt das Protokoll der Sitzung vom 14. und 15. Dezember, dass die Fed-Beamten einheitlich über das Tempo des Preisanstiegs besorgt sind, der neben den globalen Versorgungsengpässen "bis weit in das Jahr 2022 hinein" andauern wird.

Diese Bedenken schienen, zumindest ab Mitte Dezember, sogar die Risiken zu überwiegen, die von der sich schnell ausbreitenden Omicron-Variante des Coronavirus ausgehen könnten. Einige Fed-Vertreter waren der Ansicht, dass sie den Inflationsdruck zwar weiter erhöhen, aber "den Weg der wirtschaftlichen Erholung in den Vereinigten Staaten nicht grundlegend verändern" würden.

"Die Teilnehmer stellten allgemein fest, dass es angesichts ihrer individuellen Aussichten für die Wirtschaft, den Arbeitsmarkt und die Inflation gerechtfertigt sein könnte, den Leitzins früher oder schneller zu erhöhen, als die Teilnehmer zuvor erwartet hatten. Einige Teilnehmer merkten auch an, dass es angebracht sein könnte, relativ bald nach Beginn der Leitzinserhöhung mit dem Abbau der Bilanz der Federal Reserve zu beginnen", heißt es im Protokoll.

Die Formulierungen zeigen, wie groß der Konsens ist, der sich in den letzten Wochen in der Fed über die Notwendigkeit herausgebildet hat, gegen die hohe Inflation vorzugehen - und zwar nicht nur durch eine Erhöhung der Kreditkosten, sondern auch durch einen zweiten Hebel, nämlich die Reduzierung der Bestände der Zentralbank an Staatsanleihen und hypothekarisch gesicherten Wertpapieren. Die Fed hat etwa 8,8 Billionen Dollar in ihrer Bilanz. Ein Großteil davon wurde während der Koronavirus-Pandemie angehäuft, um die Finanzmärkte stabil zu halten und die langfristigen Zinssätze niedrig zu halten.

Die Märkte nahmen dies schnell zur Kenntnis.

Die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed im März zum ersten Mal seit Ausbruch der Pandemie die Zinsen anheben wird, stieg auf über 70%, wie das FedWatch-Tool der CME Group zeigt.

Dies und die Aussicht, dass die Fed ihre Präsenz an den langfristigen Anleihemärkten verringern wird, ließ die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen auf den höchsten Stand seit April 2021 steigen.

Die US-Aktienmärkte gaben nach, der S&P 500 Index fiel um etwa 1,6%, da die Ergebnisse der Fed-Sitzung im letzten Monat zeigten, dass die Entscheidungsträger der US-Notenbank vielleicht noch überzeugter von der Bekämpfung der Inflation sind, als die Anleger erwartet hatten. Die Rendite der 2-jährigen Treasury-Note, der Laufzeit, die am stärksten auf die Erwartungen der Fed-Politik reagiert, stieg auf den höchsten Stand seit März 2020, als die von der Pandemie ausgelöste Wirtschaftskrise ihren Lauf nahm.

"Das ist eine Neuigkeit. Das ist pessimistischer als erwartet", sagte David Carter, Chief Investment Officer bei Lenox Wealth Advisors in New York.

HÖCHSTBESCHÄFTIGUNG

Das Protokoll enthielt weitere Details über die abrupte Änderung der Politik der Fed im letzten Monat, um der Inflation entgegenzuwirken, die mehr als doppelt so hoch ist wie das 2%-Ziel der Zentralbank.

Neben der Darstellung ihrer Inflationssorgen sagten die Beamten, dass sich die Wirtschaft angesichts der Pensionierungen und anderer Abgänge vom Arbeitsmarkt, die durch die Gesundheitskrise ausgelöst wurden, schnell dem Beschäftigungsmaximum nähert, auch wenn der US-Arbeitsmarkt mehr als 3 Millionen Arbeitsplätze weniger hat als vor der Pandemie.

"Die Teilnehmer wiesen auf eine Reihe von Anzeichen dafür hin, dass der US-Arbeitsmarkt sehr angespannt sei, darunter rekordverdächtige Raten von Kündigungen und offenen Stellen sowie ein bemerkenswertes Anziehen des Lohnwachstums", heißt es im Protokoll. "Viele Teilnehmer waren der Ansicht, dass sich der Arbeitsmarkt bei einer Fortsetzung des derzeitigen Tempos der Verbesserung schnell der maximalen Beschäftigung nähern würde.

Die politischen Entscheidungsträger hatten im Dezember beschlossen, das Ende der Anleihekäufe aus der Pandemie-Ära zu beschleunigen, und Prognosen veröffentlicht, die drei Zinserhöhungen um einen Viertelprozentpunkt im Jahr 2022 vorsehen. Der Benchmark-Tagesgeldsatz der Fed liegt derzeit nahe Null.

Die Sitzung im Dezember fand statt, als die Zahl der Coronavirus-Fälle aufgrund der Verbreitung der Omicron-Variante zu steigen begann.

Seitdem sind die Infektionen explodiert, und es gab bisher keinen Kommentar von hochrangigen Fed-Vertretern, aus dem hervorging, ob die veränderte Gesundheitssituation ihre Ansichten über eine angemessene Geldpolitik geändert hat.

Der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, wird nächste Woche vor dem Bankenausschuss des Senats zu einer Anhörung über seine Nominierung für eine zweite vierjährige Amtszeit an der Spitze der Zentralbank erscheinen und dürfte bei dieser Gelegenheit seine Ansichten über die Wirtschaft aktualisieren.