Ja, es gibt immer noch Warnsignale, da der letztjährige Anstieg der Inflation und der Zinssätze sich bemerkbar macht, aber eine starke Rallye an den Weltmärkten deutet darauf hin, dass der Optimismus zurückkehrt.

Der Internationale Währungsfonds hob seine globale Wachstumsprognose für 2023 an und eine schmerzhafte Rezession in der Eurozone, die einst als nahezu sicher galt, ist weniger besorgniserregend. Citi sieht eine 30%ige Chance für eine globale Rezession in diesem Jahr, gegenüber 50% in der zweiten Hälfte des letzten Jahres.

"Die früheren Befürchtungen, dass eine Rezession in den Kuchen hineingebacken wird, sind zurückgegangen und das ist positiv für risikoreiche Vermögenswerte", sagte Richard McGuire, Leiter der Zinsstrategie der Rabobank.

Im Folgenden finden Sie einige Marktindikatoren, die wir genau beobachten, um die Rezessionsrisiken zu beurteilen.

1/ GOLDILOCKS

Der MSCI World Stock Index ist in diesem Jahr bisher um 8% gestiegen, und die Risikoprämie für Ramschanleihen (Sub-Investment Grade) ist auf dem niedrigsten Stand seit dem zweiten Quartal 2022.

Dies wird durch die sogenannte Goldlöckchen-Meinung begünstigt, wonach sich die Weltwirtschaft gerade genug abkühlen wird, um die Inflation zu dämpfen, aber nicht so stark, dass die Erträge einbrechen werden.

Es wird erwartet, dass sich die Unternehmensgewinne gegenüber dem niedrigen Niveau des letzten Jahres verbessern werden, da die Inflation zurückgeht.

Ohne die volatilen Energieunternehmen dürfte das Wachstum des Gewinns pro Aktie der im MSCI World gelisteten Unternehmen laut Barclays in diesem Jahr auf 4,2% steigen, von 1,8% im Jahr 2022 und dann auf 9,3% im Jahr 2024.

Die Erholung der Aktienkurse bedeutet jedoch nicht, dass die Welt einer Rezession entgehen wird, sondern eher, dass Chinas wirtschaftliche Wiedereröffnung nach dem COVID den Abschwung begrenzen sollte. Der MSCI-Index liegt immer noch 14% unter seinem Höchststand vom Januar 2022.

Aktien steigen aufgrund der "Goldlöckchen"-Aussicht https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/znvnbkqgkvl/chart.png

2/ ABSCHAFFUNGEN

Einige der größten Unternehmen der Welt, darunter Meta, IBM und Amazon, bauen Tausende von Arbeitsplätzen ab.

Viele der Entlassungen stammen jedoch von angeschlagenen Technologieunternehmen, die während der Pandemie aggressiv Personal einstellten, stellt Ronnie Walker, Wirtschaftswissenschaftler bei Goldman Sachs, fest.

"Diese Merkmale deuten darauf hin, dass die Unternehmen, die Entlassungen vornehmen, nicht repräsentativ für die breitere Wirtschaft sind", so Walker.

In der Tat hat sich das Beschäftigungswachstum in den USA im Januar stark beschleunigt, während die Arbeitslosenquote den niedrigsten Stand seit mehr als 53 Jahren erreichte. Die Schaffung von Arbeitsplätzen im Jahr 2022 war ebenfalls viel stärker als zuvor geschätzt, was den Vorsitzenden der US-Notenbank, Jerome Powell, dazu veranlasst hat, sich zurückhaltend zu äußern.

Tech-Sektor führt Entlassungen im Januar an https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zgvobkydjpd/MicrosoftTeams-image%20(6).png

3/ DR. COPPER

Das Metall, das aufgrund seiner Erfolgsbilanz als Boom-Bust-Indikator als "Dr. Kupfer" bezeichnet wird, ist in diesem Jahr um rund 8% auf etwa $9.005 pro Tonne gestiegen, da sich Chinas Wirtschaft wieder öffnet.

Auch das Preisverhältnis von Kupfer zu Gold hat sich seit dem Dreimonatstief vom Januar deutlich verbessert. Wenn Anleger Kupfer kaufen und Gold abstoßen, sind sie nicht allzu beunruhigt über die Aussichten.

Die Kupferpreise sind jedoch in letzter Zeit zurückgegangen, was eine gewisse Vorsicht widerspiegelt, da die Anleger die Erwartungen hinsichtlich der Geschwindigkeit und des Ausmaßes der Erholung in China neu bewerten.

Dr. Copper

4/ HARTE DATEN, WEICHE DATEN

Die Wirtschaftstätigkeit in der Eurozone ist im Januar überraschend wieder gewachsen, und das chinesische Wachstum hat sich weniger stark verlangsamt als erwartet.

Der Index der Citi zeigt, dass die globalen Daten so häufig positiv überraschen wie seit Mai nicht mehr.

Die meisten Ökonomen erwarten immer noch eine Rezession in den USA, aber Unternehmen und einige Banken haben die Wahrscheinlichkeit einer solchen reduziert.

Andere stellen fest, dass künftige Wachstumsindikatoren wie die Aktivität des verarbeitenden Gewerbes, Daten zum Wohnungsmarkt und das Verbrauchervertrauen weiterhin düster sind.

"Viele Frühindikatoren und Umfragen sehen auf den ersten Blick ziemlich miserabel aus, obwohl sich viele von ihnen stabilisieren oder sogar wieder anziehen", sagte Patrick Saner, Leiter der Makrostrategie bei Swiss Re. "Im Zusammenhang mit der Inflation kommt es jedoch auf die Kerndienstleistungen an, und die werden von einem immer noch sehr starken Arbeitsmarkt gestützt, der kaum Anzeichen einer Verlangsamung zeigt."

Weltweite Konjunkturbelebung https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-ECONOMY/PMI/mopaklbolpa/chart.png

5/ AUSLÄNDER

Nicht jeder teilt die rosige Sichtweise, da die Anleihemärkte immer noch auf eine Rezession eingestellt sind.

Die Renditekurven von Staatsanleihen in den USA, Deutschland und anderen Ländern sind tief invertiert, was bedeutet, dass die Kosten für kurzfristige Anleihen viel höher sind als für langfristige.

Historisch gesehen ist dies ein zuverlässiges Zeichen für eine bevorstehende Rezession. Sowohl die zweijährige/10-jährige als auch die dreimonatige/10-jährige Renditekurve sind so stark invertiert wie seit den frühen 1980er Jahren nicht mehr.

Händler wetten unterdessen darauf, dass die Fed die Zinsen auf 5%-5,25% anheben und dann bis zum Jahresende mindestens eine Zinssenkung vornehmen wird.

Von Reuters befragte Ökonomen prognostizieren, dass das globale Wachstum in diesem Jahr kaum die 2%-Marke überschreiten wird, ein Wert, der in der Vergangenheit mit erheblichen Abschwüngen verbunden war, und wiesen auf das Risiko hin, dass es noch langsamer sein könnte.

Fed-Alarm Fed-Alarm https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/dwpkdejxqvm/chart.png