Der SPDR Gold Shares ETF, der den Goldpreis abbildet, ist in diesem Jahr um 9,82% gestiegen, angetrieben von Sorgen über Inflation und Wirtschaftswachstum sowie geopolitischen Turbulenzen. Diese Zuwächse spiegeln sich jedoch nicht in den Aktienkursen von Goldminengesellschaften wider: Der iShares MSCI Global Gold Miners ETF und der VanEck Gold Miners ETF, die die Aktien von Goldproduzenten abbilden, sind nur um 2,28% bzw. 1,7% gestiegen.
Allgemeiner ausgedrückt liegt die Korrelation zwischen Goldpreisen und Goldminenaktien im Jahr 2023 bei 0,6 und damit unter einem historischen Wert von 0,8, wie aus den Daten von VettaFi hervorgeht, die ein Jahrzehnt zurückreichen. Eine Zahl von 1 bedeutet eine perfekte positive Korrelation, während Null absolut keine Verbindung signalisiert.
"Das Interesse an Gold überträgt sich nicht auf die Unternehmen, die es tatsächlich produzieren", sagte Imaru Casanova, Portfoliomanager für die Gold- und Edelmetall-Anlagestrategie bei VanEck. "Es ist rätselhaft, wir kratzen uns am Kopf".
Ein Grund dafür ist laut Casanova der mehrjährige Kaufrausch der Zentralbanken der Welt, die nach Angaben des World Gold Council im vergangenen Jahr mehr als 1.100 Tonnen Gold gekauft haben. Diese Käufe, die größte aufgezeichnete Menge seit 1950, trugen dazu bei, dass der Goldpreis im Jahr 2022 ein 11-Jahres-Rekordniveau erreichte.
Trotz eines Rückgangs der Käufe der Zentralbanken im dritten Quartal erwartet der World Gold Council, dass die Käufe im Jahr 2023 das Niveau des letzten Jahres erreichen werden.
Im Gegensatz dazu haben die Produktionsausfälle die Ergebnisse einiger Goldminengesellschaften belastet und deren Aktienkursen geschadet, sagte Roxanna Islam, Associate Director of Research bei VettaFi."
"Die Goldpreise können nur so viel helfen, wenn man das Gold gar nicht erst produzieren kann", sagte Islam.
Die Produktion der Newmont Corp., die mit fast 16% im iShares Minen-ETF gewichtet ist, wird in diesem Jahr wahrscheinlich hinter den Erwartungen der Analysten zurückbleiben, nachdem ein Streik in der Penasquito-Mine in Mexiko gerade beigelegt wurde.
Auch andere Faktoren dämpfen die Produktionsaussichten.
"Die Goldminengesellschaften haben viel in die Exploration und Produktion investiert, sind aber kaum in der Lage, das derzeitige Produktionsniveau zu halten", sagte George Milling-Stanley, Chef-Goldstratege bei State Street Global Advisors.
Selbst Barrick Gold, das im dritten Quartal einen Anstieg der Goldproduktion um 3% meldete, sagte, dass die Gesamtproduktion im Jahr 2023 die Erwartungen nicht erfüllen wird. Die Jahresproduktion des Unternehmens liegt bei der Hälfte des Höchststandes von 8,64 Millionen Unzen aus dem Jahr 2006.
Der Einbruch des Gesamtmarktes in den letzten Monaten, der den S&P 500 trotz eines jüngsten Aufschwungs um etwa 5% unter seinen Höchststand vom Juli gedrückt hat, hat auch die Aktien der Bergbauunternehmen belastet - auch wenn er die Attraktivität von Gold für Anleger, die einen Zufluchtsort suchen, verstärkt hat.
"Die Anleger scheinen gegenüber Aktien insgesamt sehr vorsichtig zu sein, und die Goldminenaktien folgen dem eher als dem, was beim Gold selbst passiert", sagte Casanova. (Berichte von Suzanne McGee; Bearbeitung durch Ira Iosebashvili und Chizu Nomiyama)
