Analyse - Vanguards Ausstieg aus der Klimakoalition zeigt, dass Kleinanleger bei ESG zurückliegen

Die Entscheidung der Vanguard Group im letzten Monat, aus einer wichtigen Klimaschutz-Koalition auszusteigen, unterstreicht, dass die Kleinanleger, die den Kundenstamm des Unternehmens dominieren, sich weniger auf ökologische, soziale und Corporate Governance (ESG) Prioritäten konzentrieren als institutionelle Anleger. Vanguard erklärte letzten Monat, dass es aus der Net Zero Asset Managers (NZAM)-Initiative aussteigen werde, deren Mitglieder sich verpflichten, ihre Anlageportfolios bis 2050 emissionsneutral zu gestalten. Vanguard gab an, dass 80% seiner fast 8 Billionen Dollar an Vermögenswerten in seinen Indexfonds stecken, die vor allem Privatanleger anziehen. Diese Fonds haben in der Regel keinen Ermessensspielraum, um Aktien über ein vorgegebenes Mandat hinaus aufzunehmen oder auszuschließen, und die meisten berücksichtigen keine Kohlenstoffemissionen. Vanguard erklärte nicht, was sich seit 2021, als es der NZAM beitrat, geändert hat, sagte aber, dass es auf den Wunsch seiner Kunden reagiere, "Klarheit" zu schaffen und seine Unabhängigkeit deutlich zu machen. Die größten Konkurrenten von Vanguard, BlackRock Inc. und der Vermögensverwaltungsarm der State Street Corp., setzen mehr auf institutionelle Anleger wie Pensionsfonds und Stiftungen. Sowohl BlackRock als auch State Street haben sich an NZAM gehalten. Bei BlackRock und State Street machen Investmentfonds und börsengehandelte Fonds - die bei Privatanlegern beliebten Anlageinstrumente, zu denen viele Arten von Indexfonds gehören - rund 41% bzw. 30% des Vermögens aus, wie aus Daten von Morningstar Direct und Unternehmensangaben hervorgeht. Bei Vanguard liegt dieser Anteil bei 88%. Institutionelle Anleger konzentrieren sich mehr auf Klima- und andere ESG-Prioritäten, da sie von Kunden, Aufsichtsbehörden und Investmentaktivisten dazu gedrängt werden, so Todd Rosenbluth, Forschungsleiter beim ETF-Daten- und Analyseanbieter VettaFi. "BlackRock und State Street appellieren an eine Anlegerbasis, die sich mehr um ESG kümmert", sagte er. Viele Privatanleger interessieren sich auch für Themen wie den Klimawandel, räumen ihnen aber beim Aufbau von Altersvorsorgeportfolios weniger Priorität ein, so Rosenbluth und andere Branchenanalysten.

Eine Studie der FINRA Investor Education Foundation unter Privatanlegern vom vergangenen März ergab, dass nur 9 % der Befragten ESG-Investitionen halten. Und das, obwohl 57% von ihnen angaben, dass sie glauben, dass ESG-Investitionen zu positiven Veränderungen in der Welt führen können. Ein wichtiger Grund für diese Diskrepanz ist die mangelnde Vertrautheit oder das mangelnde Wissen der Kleinanleger über ESG-Produkte, so die Studie.

Neil Bathon, geschäftsführender Gesellschafter des Fondsforschungsunternehmens FUSE Research Network, sagte, dass undurchsichtige und inkonsistente ESG-Bewertungen es Privatanlegern ebenfalls schwer machen, den Wert von ESG-Investitionen zu verstehen, insbesondere nachdem ein Einbruch bei Tech-Aktien und steigende Ölpreise im vergangenen Jahr die Renditen von ESG-Fonds beeinträchtigt haben. Für viele Privatpersonen ist es sehr schwierig, die Auswirkungen von Investitionen auf Umwelt und Gesellschaft nachzuvollziehen", so Bathon.

Die Beteiligung von Vanguard an NZAM war anfangs bescheiden. Vanguard erklärte, dass 4 % seines Vermögens bis 2030 auf das Ziel von Netto-Null-Emissionen ausgerichtet werden sollen, während State Street 14 % seines Vermögens dafür einsetzt. BlackRock hat erklärt, dass es davon ausgeht, dass mehr als die Hälfte seines Vermögens das Ziel für 2030 erreichen wird, hat sich aber noch nicht festgelegt. "Man fragt sich, warum Vanguard sich überhaupt verpflichtet hat", sagte Hortense Bioy, Global Director of Sustainability Research beim Fondsrating-Unternehmen Morningstar Inc. Vertreter von Vanguard sagten, das Unternehmen freue sich auf weitere konstruktive Gespräche mit politischen Entscheidungsträgern. Ein Sprecher von BlackRock sagte, dass das Unternehmen "einen großen und vielfältigen Kundenstamm mit einer Reihe von Anlagezielen hat" und dass als Treuhänder "unsere einzige Agenda darin besteht, die besten finanziellen Ergebnisse zu erzielen". State Street lehnte eine Stellungnahme ab. ESG BACKLASH Kirsten Spalding, Vizepräsidentin der gemeinnützigen Nachhaltigkeitsorganisation Ceres, einem Gründungspartner von NZAM, sagte, sie glaube, dass der Schritt von Vanguard vor allem eine Reaktion auf den Gegenwind von republikanischen Politikern gegen ESG sei. Der Rückzug von Vanguard aus NZAM ersparte dem Unternehmen die Teilnahme an einer Anhörung am 15. Dezember in Texas, bei der Führungskräfte von BlackRock und State Street über ihre Beteiligung an NZAM und anderen ESG-Initiativen befragt wurden. Lori Heinel, Executive Vice President von State Street, sagte während der Anhörung, dass das Unternehmen einige "heikle Einfädelungen" vornehmen müsse, um einer breiten Palette von Ansichten, die von Kunden weltweit vertreten werden, Rechnung zu tragen.

Zu den institutionellen Kunden von BlackRock und State Street, die ESG eine höhere Priorität einräumen, gehören europäische Vermögensverwalter und große US-Pensionsfonds, die von demokratischen Beamten geleitet werden.

Einer von ihnen ist der New York City Comptroller Brad Lander, der rund 41 Milliarden Dollar an städtischen Vermögenswerten verwaltet, die von BlackRock, 31 Milliarden Dollar von State Street und keine von Vanguard verwaltet werden. "Wir haben uns verpflichtet, netto kohlenstofffrei zu sein, und wir können das nicht erreichen, wenn unsere Vermögensverwalter nicht mitziehen", sagte Lander. Der Ausstieg von Vanguard aus NZAM hat das Unternehmen nicht vollständig von der ESG-Debatte verschont. Eine Koalition von 13 republikanischen Generalstaatsanwälten macht mit einem Antrag weiter, in dem sie die Energieaufsichtsbehörden des Bundes auffordert, Vanguards Fähigkeit, in öffentliche Versorgungsunternehmen zu investieren, einzuschränken.

Vertreter mehrerer Generalstaatsanwälte lehnten es ab, sich dazu zu äußern, welche Auswirkungen der Ausstieg von Vanguard aus NZAM auf den Antrag haben könnte.