Die Tariflöhne in der 20-Länder-Währungsunion stiegen im ersten Quartal um 4,69% nach 4,45% in den vorangegangenen drei Monaten, da die Gewerkschaften weiterhin einen Ausgleich für die durch die jahrelange rasante Inflation verlorenen Realeinkommen forderten.
Die EZB hat die Hoffnung auf eine Zinssenkung lange an diese wichtige und lang erwartete Lohnzahl geknüpft, aber sie hat sich im Wesentlichen auf eine Lockerung der Geldpolitik am 6. Juni festgelegt, so dass die neue Zahl eher die politischen Entscheidungen im weiteren Verlauf des Jahres beeinflussen wird.
Die Zahlen sind für die politischen Entscheidungsträger eine gemischte Sache.
Die EZB argumentiert seit langem, dass ein Nominallohnwachstum von nur 3 % mit ihrem eigenen Inflationsziel von 2 % vereinbar wäre. Jede Zahl, die darüber liegt, deutet auf einen übermäßigen Lohndruck in der Gesamtwirtschaft hin, der letztendlich die Preise in die Höhe treiben wird.
Aber die Zentralbank hat auch gesagt, dass die Arbeitnehmer einen gewissen Ausgleich für die Einkommensverluste verdienen, so dass eine bescheidene Periode schnelleren Lohnwachstums akzeptabel sei, zumal die überdurchschnittlichen Gewinnmargen der Unternehmen einen Großteil des Anstiegs auffangen könnten.
Sie geht davon aus, dass das Arbeitnehmerentgelt in der Eurozone in diesem Jahr um 4,5%, im nächsten Jahr um 3,6% und 2026 um 3,0% steigen wird.
Jüngere Indikatoren wie ein Echtzeit-Lohntracker und eine Fülle von Stimmungswerten, die die Absichten der Unternehmen abbilden, zeigen ebenfalls eine Abkühlung der Lohnforderungen im zweiten Quartal.
Sogar Bundesbankpräsident Joachim Nagel, einer der konservativsten Politiker im 26-köpfigen EZB-Rat, sagte, die Lohnentwicklung gehe in die richtige Richtung.
Und das, obwohl Deutschland, die größte Volkswirtschaft der Eurozone, mit einem Anstieg der ausgehandelten Löhne um 6,2% im ersten Quartal den Druck auf das Aggregat der Eurozone erhöht hat.
Ökonomen sagen jedoch, dass Deutschland lediglich aufholt, da das Wachstum der Tariflöhne dort hinterherhinkte, so dass es nicht der beste Indikator für zukünftige Trends ist.
"In diesem Sinne könnten andere Länder derzeit das aussagekräftigere Signal liefern", sagte Greg Fuzesi, Wirtschaftsexperte bei JPMorgan. "Wenn dies zutrifft, wird sich das Lohnwachstum allmählich verlangsamen, da die Inflation nun deutlich zurückgegangen ist.
Mit 2,4 % ist die Inflation in der Eurozone nun in Reichweite des 2 %-Ziels der EZB, aber es könnte noch bis weit in das Jahr 2025 dauern, bis sie dieses Ziel tatsächlich erreicht.
Diese Preisvolatilität in den kommenden Monaten ist der Grund, warum einige EZB-Politiker sagen, dass die letzte Meile der Disinflation die härteste und unvorhersehbarste sein wird, was sie zur Vorsicht mahnt.
Während die Zinssenkung im Juni im Grunde schon beschlossene Sache ist, werden die Lohnzahlen vom Donnerstag wahrscheinlich von den Konservativen als Argument für einen Verzicht der EZB auf einen Zinsschritt im Juli genutzt.
EZB-Direktoriumsmitglied Isabel Schnabel, der Belgier Pierre Wunsch, der Niederländer Klaas Knot und der Lette Martins Kazaks haben angedeutet, dass eine zweite Zinssenkung im Juli verfrüht sein könnte, während Nagel auch vor den Erwartungen eines zweiten Zinsschritts gewarnt hat.
Einige Ökonomen argumentieren sogar, dass die Disinflation im Inland ins Stocken geraten ist, so dass die Begründung für eine Zinssenkung im Juni ebenfalls in Frage gestellt werden könnte.
"Wenn wir uns die Dynamik des inländischen Inflationsdrucks im Euroraum ansehen, sind die Entwicklungen besorgniserregend ... und sicherlich nichts, worüber die EZB glücklich sein kann", sagte Piet Haines Christiansen von der Danske Bank.
"Wir sehen ein sehr düsteres Bild, da kein Land eine abnehmende 3-Monats-/3-Monats-Dynamik aufweist", fügte Christiansen hinzu.
Die Märkte sehen nur noch 60 Basispunkte an Zinssenkungen in diesem Jahr, also ein bis zwei Schritte nach Juni. (Berichterstattung von Balazs Koranyi; Redaktion: Toby Chopra)
