Die 10-jährige Rendite Deutschlands, der Benchmark für den Euroraum, ist im Jahr 2023 um 55 Basispunkte gefallen - der größte Rückgang seit 2014. Der Rückgang fand fast ausschließlich im November und Dezember statt, da sich die Inflation stärker als erwartet verlangsamte und die Europäische Zentralbank signalisierte, dass sich ihr Zinserhöhungszyklus dem Ende zuneigt.
Anleihehändler erwähnten übergroße Bewegungen aufgrund der dünnen Liquidität in den letzten Dezemberwochen, als die Bundrendite unter 2% fiel, bevor sie wieder deutlich über diese Schwelle stieg.
Die realen deutschen Renditen fielen Ende Dezember zum ersten Mal seit August in den negativen Bereich und erreichten mit -0,075% den niedrigsten Stand seit dem 1. Juni.
Am Dienstag lagen sie zuletzt bei 0,051%.
Wir halten negative 10-jährige reale Bundrenditen für ambitioniert, da aggressive EZB-Senkungen eingepreist sind", sagte Hauke Siemssen, Zinsstratege bei der Commerzbank.
Die Bundrendite stieg zuletzt um 5 Basispunkte auf 2,082%. In der vergangenen Woche lag sie bei 1,896%, dem niedrigsten Stand seit über einem Jahr.
Die Terminkontrakte auf den Euro-Kurzfristzins (ESTR) der EZB für Dezember 2023 lagen bei 2,28%, was die Erwartung eines Depo-Satzes von 2,38% bis zum Jahresende und eine Senkung um 162 Basispunkte gegenüber 165 Basispunkten Ende letzter Woche impliziert.
Robert Holzmann, Mitglied des EZB-Rats, sagte kürzlich, es sei zu früh, um über eine Senkung der Kreditkosten zu sprechen, und ein solcher Schritt im Jahr 2024 sei alles andere als sicher, während Isabel Schnabel sagte, die EZB habe noch einen weiten Weg vor sich, bevor sie die Inflation auf ihr 2%-Ziel senken könne.
Siemssen von der Commerzbank sprach von Auswirkungen auf das Angebot, die die Anleihekurse in dieser Woche unter Druck setzen könnten.
"Es scheint, als ob eine rege und laufzeitintensive Syndizierungspipeline bevorsteht, da die Auktionsvolumina für Staatsanleihen des Euroraums wieder anziehen", so Siemssen. Die Kurse von Anleihen entwickeln sich umgekehrt zu den Renditen.
Der Fokus der Anleger wird sich schnell auf die Inflationsdaten für den Euroraum verlagern, wobei die deutschen Zahlen am Donnerstag den Ton an den Finanzmärkten angeben werden.
Analysten erwarteten, dass der Preisdruck in Deutschland zu Beginn des Jahres hoch bleiben würde, da eine vorübergehende Senkung der Mehrwertsteuer für Gastronomiedienstleistungen auslief und die CO2-Steuern stiegen, aber sie schlossen Überraschungen nach unten nicht aus.
Die Rendite 10-jähriger italienischer Staatsanleihen, der Benchmark für die Peripherie der Eurozone, stieg um 5 Basispunkte auf 3,76%. In der vergangenen Woche hatte sie mit 3,468% den niedrigsten Stand seit August 2022 erreicht.
Der Abstand zwischen den Renditen 10-jähriger italienischer und deutscher Anleihen lag bei 166 Basispunkten, nachdem er kürzlich ein 6-Monats-Tief von 154,10 Basispunkten erreicht hatte.
Eine langsamer als erwartet verlaufende Verringerung der Reinvestitionen im Rahmen des Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP), ein Stabilitätspakt der Europäischen Union, der mehr Zeit für den Abbau der Staatsverschuldung vorsieht, und die Erwartung aggressiver Zinssenkungen stützten die Nachfrage nach italienischen Staatsanleihen. (Berichterstattung von Stefano Rebaudo, Bearbeitung von Bernadette Baum) ;))
