Prabowo und sein Team haben versucht, sich von jeglichen Andeutungen finanzieller Verschwendung zu distanzieren und den Marktteilnehmern zu versichern, dass die neue Regierung die gesetzlichen Schuldengrenzen respektiert, die das Haushaltsdefizit auf 3% der Wirtschaftsleistung begrenzen.
Aber für einen Markt, der sich gerade erst an die Stabilität und die Anerkennung der fiskalischen Umsicht unter dem derzeitigen Finanzminister Sri Mulyani Indrawati gewöhnt hat, war die bloße Andeutung hoher Ausgaben beunruhigend.
Die Anleiherenditen sind gestiegen und die Rupiah hat an Wert verloren, obwohl die Schwäche der Währung größtenteils auf einen widerstandsfähigen US-Dollar zurückzuführen ist.
"Wir gehen weiterhin davon aus, dass es sich im Moment eher um ein Rauschen handelt, aber wir sehen ein zunehmendes fiskalisches Risiko und daher könnte der Markt beginnen, eine höhere Risikoprämie für indonesische Staatsanleihen zu verlangen", sagte Jenny Zeng, Chief Investment Officer für APAC Fixed Income bei der Allianz.
"Ein weiteres Risiko ist der Ministerwechsel", sagte Zeng und bezog sich dabei auf die Ungewissheit, wer in die Fußstapfen des hochgelobten ehemaligen Weltbankdirektors Sri Mulyani treten wird.
Ein Banker eines chinesischen Kreditgebers in Indonesien sagte, die fiskalischen Bedenken hätten ihn dazu veranlasst, etwa 30% seines Portfolios in Instrumente mit niedrigeren Laufzeiten umzuschichten, einschließlich einer Diversifizierung in auf Rupiah lautende kurzfristige Wertpapiere (SRBI), die von der Bank Indonesia ausgegeben werden.
Prabowo hat die Wahl im Februar gewonnen, tritt sein Amt aber erst im Oktober an. Sein Plan für kostenlose Mahlzeiten, der nach Schätzungen seines Teams im Jahr 2025 71 Billionen Rupiah (4,35 Mrd. $) kosten wird, sollte normalerweise keine Beunruhigung hervorrufen.
Das größte Land Südostasiens hat seine Finanzen unter der Regierung Jokowi verbessert und verzeichnet einen gesunden Haushaltsüberschuss. Die Anleihen des Landes, die zu Beginn des Jahrhunderts noch als Ramschpapiere eingestuft wurden, werden heute als Investment Grade eingestuft.
Einige Anleger halten es sogar für sinnvoll, dass Indonesien mehr Geld ausgibt, um sein Ziel von 8% Wirtschaftswachstum zu erreichen. Dennoch herrscht Unbehagen darüber, wie viel Geld Prabowo für seine Programme ausgeben will und ob er Treibstoff und andere Subventionen und Investitionen kürzen wird, um die Bücher auszugleichen.
"Es scheint, dass es mehr Ungewissheit als Gewissheit geben wird. Ich bleibe weiterhin investiert, aber wahrscheinlich nicht mehr so übergewichtet wie früher", sagte Clifford Lau, ein Portfoliomanager bei William Blair.
Die ausländischen Portfolioinvestitionen sind zurückgegangen. Bis Juni dieses Jahres zogen ausländische Investoren 2,8 Milliarden Dollar aus Rupiah-Staatsanleihen und dem Aktienmarkt ab.
Die Rupiah befindet sich gegenüber dem Dollar auf einem Vier-Jahres-Tief und hat in diesem Jahr mehr als 5 % verloren, obwohl der größte Teil davon im Einklang mit dem allgemeinen Rückgang der Schwellenländerwährungen aufgrund der steigenden US-Renditen und des steigenden Dollars stand.
Anleger, die auf der Suche nach renditestärkeren Anleihen sind, sind auch auf Indien ausgewichen, dessen Anleihen nicht nur vergleichbare Renditen aufweisen, sondern es auch gerade in den globalen Index von JP Morgan geschafft haben.
Die Verkäufe haben die Renditen der 10-jährigen indonesischen Anleihen seit Ende Mai um 35 Basispunkte auf 7,05% ansteigen lassen.
ES IST NICHT ALLES SCHLECHT
Einige Anleger geben Prabowo den Vorzug des Zweifels und verweisen auf die Pläne seiner Regierung, die Einnahmen zu erhöhen, die Einhaltung der Steuervorschriften zu verbessern und das Haushaltsdefizit auf 2,8% des BIP zu begrenzen, auch wenn es höher ist als das diesjährige Ziel von 2,3%.
"Er spricht auch von der Notwendigkeit, die Steuereinnahmen zu erhöhen ... es geht also nicht nur um die Erhöhung der Ausgaben", sagte Jerome Tay, Investmentmanager für Asien bei Abrdn. Tay ist übergewichtet und mittelfristig positiv gegenüber indonesischen Staatsanleihen eingestellt.
Diese Anleihen sind seit langem bei Anlegern aus Schwellenländern wegen ihres "Carry" oder ihrer hohen Rendite beliebt.
Der Abstand zwischen den Renditen indonesischer und US-amerikanischer Anleihen ist derzeit nur noch halb so groß wie die 600 Basispunkte, die er vor der Zinserhöhung der Federal Reserve im Jahr 2022 betrug, dennoch sind sie für Fixed-Income-Anleger nach wie vor attraktiv.
Das Land ist jetzt auch weniger anfällig, da die ausländischen Bestände nur 14% der ausstehenden Staatsanleihen ausmachen. Vor einem Jahrzehnt besaßen sie noch die Hälfte der Anleihen.
Die Erwartung, dass die Fed bald mit Zinssenkungen beginnen wird, ist ein gewisser Trost für Rupiah- und indonesische Anleiheinvestoren, sagte Rudiyanto, ein Direktor der lokalen Vermögensverwaltung Panin.
Aber es gibt noch andere Risiken, insbesondere die enormen Fälligkeiten von rund 800 Billionen Rupiah im Jahr 2025, fast doppelt so viel wie in diesem Jahr, obwohl Sri Mulyani gesagt hat, dass die Refinanzierung kein Problem sein wird, sofern die Regierung das Vertrauen des Marktes aufrechterhält. ($1 = 16.335,0000 Rupiah) (Berichterstattung von Stefanno Sulaiman, Rae Wee und Ankur Banerjee; Redaktion: Vidya Ranganathan und Kim Coghill)
