Die deutsche HV Holtzbrinck Ventures, die mehr als 1 Milliarde Euro (1,23 Milliarden US-Dollar) verwaltet, spricht mit ihren Investoren über eine Änderung der Bedingungen ihres nächsten Fonds, damit sie Token direkt kaufen kann, sagte Jan Miczaika, ein Partner der Firma, gegenüber Reuters.

Lakestar, das in Zürich ansässige Unternehmen unter der Leitung von Klaus Hommels, hat seit Anfang 2017 mindestens vier Investitionen in Krypto- und Blockchain-bezogene Unternehmen getätigt, darunter ShapeShift, eine Börse, und Blockchain, ein Wallet-Anbieter, und bereitet sich darauf vor, in eine Kombination aus Coin- und Aktienanteilen in weitere Unternehmen zu investieren.

Kleinere und neuere Fonds wie BlueYard Capital und Fabric Ventures konzentrieren sich speziell auf Investitionen rund um die Blockchain - eine Distributed-Ledger-Technologie, die den Bedarf an zentralisierten Institutionen beseitigen kann - oft durch den Kauf virtueller Münzen.

Risikokapitalgeber beteiligen sich in der Regel an Start-ups und erhalten so ein Mitspracherecht bei der Unternehmensführung sowie Rechts- und Governance-Sicherheiten für ihre Investitionen. Der Kauf von Initial Coin Offerings (ICOs), wie der Verkauf von digitalen Token genannt wird, kann weitaus riskanter sein. Sie bieten kaum mehr als das Versprechen, dass die Token in Zukunft mehr wert sein werden.

Da jedoch Hunderte von Start-ups - im letzten Jahr wurden durch ICOs 6,3 Milliarden Dollar eingenommen - versuchen, Kapital für neue Projekte zu beschaffen, sagen die Investoren, dass sie, um Zugang zu Spitzentechnologie zu erhalten, die Flexibilität brauchen, um konkurrenzfähig zu sein.

"Es ist wie das Internet in den frühen 1990er Jahren, man muss experimentieren", sagt Nicolas Brand, Partner bei Lakestar. "Ich muss den besten Weg finden, um die besten Unternehmer zu unterstützen, und wir müssen flexibel sein, was unsere Investitionen angeht".

Die Aufsichtsbehörden haben ernsthafte Fragen zur Transparenz von ICOs und den Risiken von Betrug aufgeworfen, obwohl Behörden in Ländern von der Schweiz bis Frankreich Pläne bekannt gegeben haben, um neue Starts anzuziehen.

Befürworter sagen, dass Blockchain Branchen von der Finanzwirtschaft bis zur Logistik verändern wird und dass ICOs eine neue Art des Crowdfunding sind.

Token sind der Weg, um Geld zu verdienen. Sie verkörpern die Idee, dass die Verbraucher sie besitzen und verwenden müssen, um Dienstleistungen zu kaufen, vom Computerspiel bis zum Online-Shopping. Wenn sich die Nachfrage nach diesen Produkten ausbreitet, steigen die Token-Preise und schaffen so Wert für frühere Besitzer wie Risikokapitalgeber.

"Die (Blockchain-)Technologie ist sehr aufregend. Fünfundneunzig Prozent der Token werden auf Null sinken. Andererseits sind die anderen 5 Prozent sehr interessant und könnten den Markt revolutionieren", so Miczaika von HV Holtzbrinck.

EQUITY TO ICO

Im Gegensatz zu einigen großen US-Fonds meiden die meisten großen europäischen Risikokapitalgeber den weltgrößten Börsengang der Messaging-App Telegram, sagen Personen, die mit den Fonds vertraut sind, und begründen dies mit Bedenken hinsichtlich des Betrags - angeblich 1,7 Mrd. USD -, den das Unternehmen aufgebracht hat.

Einige Fonds sagen, dass die meisten ICOs keine Bedrohung für das Risikokapitalmodell darstellen, sondern eine Modeerscheinung sind.

Diejenigen, die überleben, werden sich nach der Unterstützung und dem Händchenhalten sehnen, das herkömmliche Risikokapitalinvestitionen bieten.

"Wir müssen uns mit ICOs auseinandersetzen, aber ich sehe sie nicht als Bedrohung. Ich glaube nicht, dass ich ein Unternehmen verpasst habe, in das ich gerne investiert hätte, es aber nicht konnte, weil es einen ICO durchgeführt hat", so Suranga Chandratillake, Partner bei Balderton Capital in London.

Bislang konzentrierten sich die Venture-Aktivitäten auf Krypto-Unternehmen wie die Investition von HV Holtzbrinck in die ICO-Plattform Upvest oder die Beteiligung von Point Nine Capital an dem Peer-to-Peer-Bitcoin-Kreditgeber Bitbond, der sich den Krypto-Handel zunutze machte und auf eine Reihe von Investitionen durch bekannte US-Venture-Fonds folgte.

Die Investoren sagten, dass die nächste Runde von Aktivitäten auf Projekte abzielen würde, die die Bausteine für die Entwicklung der Blockchain anbieten, wie z. B. Softwareentwicklungsnetzwerke. Sie werden davon profitieren, wenn die weitgehend unbewiesene Technologie ausgereift ist.

Der Kauf von Münzen sei notwendig, um sich auf solche Projekte auszurichten, argumentieren sie.

"Wir sind zu dem Schluss gekommen, dass wir ein Teil davon sein müssen, wenn wir wirklich dezentralisierte Token machen wollen", sagte Ciaran O'Leary, der das in Berlin ansässige Unternehmen BlueYard mitbegründet und 2017 in den ICO des Datenspeichernetzwerks Filecoin investiert hat, der einen geschätzten Wert von 200 Millionen Dollar hatte.

RISIKEN

ICOs werfen auch große Governance- und rechtliche Probleme auf, wie z. B. die sichere Lagerung von Münzen nach mehreren großen Hacks.

Um ihre Investitionen zu schützen, versuchen Risikofirmen, Münzen offline oder in Wallets zu speichern, in denen keine Transaktion ohne die Zustimmung mehrerer Personen stattfinden kann.

Max Mersch, Partner bei Fabric Ventures, sagte, seine Firma habe auch mehrjährige Sperrfristen eingeführt, die ein schnelles Abwerfen von Münzen verbieten, um längerfristige Investitionshorizonte zu fördern und den Partnern Zeit zu geben, die Governance zu gestalten.

Abgesehen von den Risiken sind die Risikokapitalgeber der Meinung, dass die potenziellen Auswirkungen von Token nicht zu ignorieren sind.

"Ein Token ist eine sehr mächtige Innovation, und bei den besten Token-Projekten ist das Fundraising eigentlich ein Nebenprodukt", sagte Brand von Lakestar. "Beim Token geht es um die Aktivierung von Netzwerkeffekten auf Steroiden", sagte er und prognostizierte, dass sie die Macht hätten, es mit "rivalisierenden Monolithen wie Facebook" aufzunehmen.

(1 $ = 0,8101 Euro)