erforderlich, um die Attraktivität der Konditionen und damit die Erfolgschancen der
Emission für den ganzen Angebotszeitraum sicherzustellen. Zwar gestattet § 186 Abs. 2 AktG
eine Veröffentlichung des Bezugspreises (und damit bei Options- und Wandelanleihen der
Konditionen dieser Anleihe) bis zum drittletzten Tag der Bezugsfrist. Angesichts der
Volatilität der Aktienmärkte besteht aber auch dann ein Marktrisiko über mehrere Tage, das
zu Sicherheitsabschlägen bei der Festlegung der Anleihekonditionen und so zu nicht
marktnahen Konditionen führt. Auch ist bei der Gewährung eines Bezugsrechts wegen der
Ungewissheit der Ausübung eine alternative Platzierung bei Dritten erschwert bzw. mit
zusätzlichem Aufwand verbunden. Bei Einräumung eines Bezugsrechts kann die Gesellschaft
wegen der Länge der Bezugsfrist nicht kurzfristig auf eine Veränderung der
Marktverhältnisse reagieren, was zu einer für die Gesellschaft ungünstigen
Kapitalbeschaffung führen kann. Options- und/oder Wandelanleihen werden hauptsächlich von
spezialisierten Investoren gekauft, weshalb sich die besten Ausgabepreise dann erzielen
lassen, wenn diese Finanzierungsinstrumente nur solchen Investoren angeboten werden.
Die Interessen der Aktionäre werden dadurch gewahrt, dass die Options- und/oder
Wandelanleihen nicht wesentlich unter dem Marktwert ausgegeben werden. Der Marktwert ist
nach anerkannten finanzmathematischen Grundsätzen zu ermitteln. Der Vorstand wird bei
seiner Preisfestsetzung unter Berücksichtigung der jeweiligen Situation am Kapitalmarkt den
Abschlag vom Marktwert so gering wie möglich halten. Damit wird der rechnerische Wert eines
Bezugsrechts praktisch gegen Null gehen, so dass den Aktionären durch den
Bezugsrechtsauschluss kein nennenswerter wirtschaftlicher Nachteil entstehen kann. Die
Aktionäre haben zudem die Möglichkeit, ihren Anteil am Grundkapital der Gesellschaft zu
annähernd gleichen Bedingungen durch Erwerb über die Börse aufrechtzuerhalten. Dadurch
werden ihre Vermögensinteressen angemessen gewahrt.
Die Ermächtigung zum Bezugsrechtsauschluss gemäß § 221 Abs. 4 Satz 2 i.V.m. § 186 Abs. 3
Satz 4 AktG gilt nur für die Options- und/oder Wandelanleihen mit Rechten auf Aktien, auf
die ein anteiliger Betrag am Grundkapital von insgesamt nicht mehr als 10 % des
Grundkapitals anfällt, und zwar weder im Zeitpunkt des Wirksamwerdens noch im Zeitpunkt der
Ausübung dieser Ermächtigung. Auf die vorgenannte 10 %-Grenze ist der anteilige Betrag am
Grundkapital anzurechnen, der auf Aktien entfällt, die seit Erteilung dieser Ermächtigung
bis zur unter Ausnutzung dieser Ermächtigung nach § 186 Abs. 3 Satz 4 AktG
bezugsrechtsfreien Ausgabe von Schuldverschreibungen mit Options- und/oder Wandlungsrecht
und/oder -pflicht unter Bezugsrechtsausschluss entweder aufgrund einer Ermächtigung des
Vorstands zum Bezugsrechtsausschluss in unmittelbarer bzw. sinngemäßer Anwendung von § 186
Abs. 3 Satz 4 AktG ausgegeben oder als erworbene eigene Aktien in entsprechender Anwendung
des § 186 Abs. 3 Satz 4 AktG veräußert worden sind. Diese Anrechnung geschieht im Interesse
der Aktionäre an einer möglichst geringen Verwässerung ihrer Beteiligung.
Für die Errechnung des Wandlungs-/Optionspreises gibt die Ermächtigung die genauen
Errechnungsgrundlagen wieder. Anknüpfungspunkt ist hierbei jeweils der Börsenkurs der
Gesellschaft im zeitlichen Zusammenhang mit der Platzierung der Schuldverschreibungen bzw.
- im Fall der Ausgabe von Schuldverschreibungen mit Verpflichtung zur Ausübung des
Wandlungsrechts - der Wandlung.
Der Wandlungs-/Optionspreis wird unbeschadet des § 9 Abs. 1 AktG aufgrund einer
Verwässerungsschutzklausel nach näherer Bestimmung der der Schuldverschreibung zugrunde
liegenden Bedingungen wertwahrend angepasst, wenn die Gesellschaft während der Wandlungs-/
Optionsfrist z. B. das Grundkapital erhöht und den Inhabern von Wandlungs-/Optionsrechten
kein Bezugsrecht in dem Umfang eingeräumt wird, wie es ihnen nach Ausübung des Wandlungs-/
Optionsrechts zustünde.
Die Ausgabe von Options- und/oder Wandelanleihen kann auch gegen Sachleistung erfolgen,
sofern dies im Interesse der Gesellschaft liegt. In diesem Fall ist der Vorstand
ermächtigt, mit Zustimmung des Aufsichtsrats das Bezugsrecht der Aktionäre auszuschließen,
sofern der Wert der Sachleistung in einem angemessenen Verhältnis zu dem nach anerkannten
finanzmathematischen Grundsätzen zu ermittelnden theoretischen Marktwert der Options- und/
oder Wandelanleihen steht. Dies eröffnet die Möglichkeit, die begebene Anleihe gegen die
Ausgabe einer Options- oder Wandelanleihe zurückzukaufen, gegebenenfalls mit
Pflichtwandeloption. Außerdem können Options- und/oder Wandelanleihen in geeigneten
Einzelfällen als Akquisitionswährung eingesetzt werden, beispielsweise im Zusammenhang mit
dem Erwerb von Unternehmen, Unternehmensbeteiligungen oder sonstigen Wirtschaftsgütern. So
kann sich in Verhandlungen durchaus die Notwendigkeit ergeben, die Gegenleistung nicht in
Geld, sondern in anderer Form bereitzustellen. Die Möglichkeit, Options- und/oder
Wandelanleihen als Gegenleistung anbieten zu können, schafft damit einen Vorteil im
Wettbewerb um interessante Akquisitionsobjekte sowie den notwendigen Spielraum, sich
bietende Gelegenheiten zum Erwerb von Unternehmen, Unternehmensbeteiligungen oder sonstigen
Wirtschaftsgütern liquiditätsschonend ausnutzen zu können. Dies kann auch unter dem
Gesichtspunkt einer optimalen Finanzierungsstruktur sinnvoll sein. Der Vorstand wird mit
Zustimmung des Aufsichtsrats in jedem Einzelfall sorgfältig prüfen, ob er von der
Ermächtigung zur Begebung von Options- und/oder Wandelanleihen mit Options- oder
Wandelrechten gegen Sachleistung mit Bezugsrechtsausschluss Gebrauch machen wird. Er wird
dies nur dann tun, wenn es im Interesse der Gesellschaft und damit ihrer Aktionäre liegt.
In den Anleihebedingungen kann - zur Erhöhung der Flexibilität - vorgesehen werden, dass
die Gesellschaft einem Wandlungsberechtigten bzw. Optionsberechtigten nicht Aktien der
Gesellschaft gewährt, sondern einen Geldbetrag zahlt, der für die Anzahl der anderenfalls
zu liefernden Aktien dem volumengewichteten durchschnittlichen Schlusskurs der Aktien der
Gesellschaft im XETRA-Handel (oder in einem an die Stelle des XETRA-Systems getretenen
funktional vergleichbaren Nachfolgesystem) an der Frankfurter Wertpapierbörse während der
letzten zehn Börsentage vor Erklärung der Wandlung bzw. Optionsausübung entspricht. Ferner
kann ein variables Wandlungsverhältnis und/oder eine Bestimmung des Wandlungspreises
innerhalb einer vorgegebenen Bandbreite in Abhängigkeit von der Entwicklung des Kurses der
Aktie der Gesellschaft während der Laufzeit der Anleihe vorgesehen werden. Schließlich
können die Bedingungen der Schuldverschreibungen auch eine Wandlungspflicht bzw. eine
Optionspflicht zum Ende der Laufzeit (oder zu einem anderen Zeitpunkt) oder das Recht der
Gesellschaft vorsehen, bei Endfälligkeit der mit einem Wandlungs- oder Optionsrecht
verbundenen Schuldverschreibungen (dies umfasst auch eine Fälligkeit wegen Kündigung) den
Inhabern der Schuldverschreibung ganz oder teilweise anstelle der Zahlung des fälligen (MORE TO FOLLOW) Dow Jones Newswires
January 29, 2021 09:06 ET (14:06 GMT)
