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In den Vereinigten Staaten gibt es seit langem ein "konsolidiertes Band", das die Aktien- und Anleihekurse von konkurrierenden Handelsplattformen zusammenfasst, damit die Anleger die besten Angebote erkennen können. Die Europäische Union und Großbritannien wollen in den kommenden drei Jahren nachziehen.
"Der Zweck des Tapes ist es, den Zugang zu den Marktdaten zu demokratisieren und sicherzustellen, dass jeder die volle Breite und Tiefe des Marktes sieht", sagte Natan Tiefenbrun, Präsident von North American and European Equities bei Cboe Global Markets, einer paneuropäischen Börse.
Das derzeitige "chaotische" und fragmentierte System für Marktdaten schreckt Investoren ab, so Tiefenbrun weiter.
Die EU-Wertpapieraufsichtsbehörde ESMA hat angekündigt, dass sie bis Ende Mai über die Kriterien für die Auswahl der Bieter beraten wird, die zunächst ein Band für Anleihen und dann eines für Aktien betreiben sollen.
Die beiden Bewerber, die sich bisher um den Betrieb eines EU-Aktienbandes beworben haben, verdeutlichen die Spannungen zwischen Börsen, Banken und Vermögensverwaltern über den Preis der Marktdaten.
Die Börsen hatten sich gegen ein Band ausgesprochen, um ihre lukrativen Daten zu schützen, während Vermögensverwalter und Banken sagen, dass es ohne ihre Geschäfte keine Daten gäbe. Um die Börsen mit ins Boot zu holen, hat die EU den Börsen Beiträge zu einem Band vorgeschrieben.
EuroCTP, das von 14 Börsen, darunter die Deutsche Börse und Euronext, unterstützt wird, investiert Millionen von Euro, um mit dem Aufbau eines Börsenbandes zu beginnen, noch bevor die Aufsichtsbehörden ihre Zustimmung gegeben haben.
Etwas weiter zurück liegt das französische Beratungsunternehmen Adamantia, das mit Unterstützung von Barclays, BNP Paribas, Credit Agricole, Deutsche Bank, Societe Generale und UniCredit eine Machbarkeitsstudie für ein Börsenband im Jahr 2021 erstellt hat.
Adamantia sagte, dass es einen Investitionsplan sicherstellt und ein Technologieunternehmen für ein Tape auswählt, das von 10 Buy- und Sell-Side-Instituten unterstützt wird.
"Sobald wir diesen Schritt abgeschlossen haben, ist es unser Ziel, eine gemeinsame Kandidatur zu bilden ... und uns auf die kommende ESMA-Ausschreibung vorzubereiten", sagte Adamantia-Partner Antoine Pertriaux.
Es wird erwartet, dass die ESMA bis Anfang nächsten Jahres Bieter für ein Anleiheband und danach für ein Aktienband ausschreiben wird.
Ein Bericht von Oliver Wyman für den europäischen Börsenverband FESE schätzt, dass der Aufbau eines Aktienbandes bis zu 98 Millionen Euro (105,09 Mio. $) kosten würde. Befürworter sagen jedoch, dass eine einzige Momentaufnahme der Kurse in Echtzeit den grenzüberschreitenden Handel in Europa erleichtern und mehr Anleger anlocken würde. Nur große Marktteilnehmer mit tiefen Taschen können es sich in der Regel leisten, Kurse von den vielen Handelsplattformen in der EU abzurufen.
In den Vereinigten Staaten gibt es seit Jahrzehnten das elektronische System der Consolidated Tapes, das von der Consolidated Tape Association überwacht wird, einem Zusammenschluss von Börsenteilnehmern wie der New York Stock Exchange und der Nasdaq.
BETRIEBSPHASE
Auch Großbritannien plant ein eigenes Band, das von der Financial Conduct Authority (FCA) überwacht wird.
"Durch die Erstellung eines vollständigeren Bildes des Marktes wird ein Tape die Position Großbritanniens als führendes Zentrum für die Notierung und den Handel von Anleihen stärken", sagte Sarah Pritchard, FCA Executive Director for Markets.
Der europäische Dachverband der Fondsindustrie EFAMA ist der Meinung, dass ein Tape den Marktteilnehmern dienen sollte und in keiner Weise dazu verwendet werden sollte, die eigenen Feeds der europäischen Börsen attraktiver zu machen.
Eglantine Desautel, CEO von EuroCTP, sagte gegenüber Reuters, es sei notwendig, mit dem Aufbau des EU-Bandes zu beginnen, da es 300 Handels- und Handelsberichtsplattformen in ganz Europa miteinander verbinden müsse.
"Wir gehen jetzt in die operative Phase über und werden Anfang 2025 die ersten Elemente zum Testen haben", sagte Desautel.
Tiefenbrun sagte, dass Cboe potenziell daran interessiert sei, an einem Aktienband in der EU und einem in Großbritannien teilzunehmen, und fügte hinzu, dass es "Nervosität" wegen EuroCTP gebe.
"Werden die Anteilseigner von EuroCTP das liefern, was die Branche will, oder ist ihren langfristigen Interessen mit einem Band besser gedient, das ihre bestehenden Marktdateneinnahmen schützt?"
Die EuroCTP sagte, sie werde mit "voller Autonomie" handeln, um allen Marktteilnehmern zu dienen.
Die britische Finanzaufsichtsbehörde FCA wird in Kürze weitere Einzelheiten darüber bekannt geben, wie ein britisches Tape aussehen würde, angefangen bei Anleihen.
Die London Stock Exchange Group (LSEG) sagte, ein britisches Aktienband solle sich auf die Preise abgeschlossener Transaktionen beschränken und damit enger gefasst sein als das EU-Band, das auch indikative "vorbörsliche" Preise enthalten wird. Ein Tape "kann nicht gleichzeitig operativ robust und kostengünstig sein", so die LSEG in einem im letzten Monat veröffentlichten Papier.
Auf der Anleihenseite hat ein wichtiger EU- und UK-Bewerber, eine Troika aus Bloomberg, MarketAxess und Tradeweb, Anfang des Jahres das Handtuch geworfen und dies mit der Komplexität begründet.
Damit bleibt Etrading Software vorerst allein. CEO Sassan Danesh sagte, das Unternehmen plane, sich sowohl um die EU- als auch um die britischen Anleihebänder zu bewerben, und begründete dies mit seiner Neutralität.
"Wir sind ein Technologieunternehmen und freuen uns, mit der Technologie und dem Betrieb Geld zu verdienen, wir wollen nicht mit den Daten Geld verdienen", sagte Danesh.
($1 = 0,9326 Euro)
