Hedgefonds und andere Vermögensverwalter verkauften in den sieben Tagen bis zum 26. März den Gegenwert von 26 Millionen Barrel in den sechs wichtigsten erdölbezogenen Futures und Optionskontrakten.
Die Verkäufe erfolgten, nachdem die Fondsmanager in der Vorwoche 140 Millionen Barrel gekauft hatten. Dies ist einer der größten Zuwächse in den letzten zehn Jahren, wie aus den Positionsberichten hervorgeht, die bei den Börsen und Regulierungsbehörden eingereicht wurden.
Aber fast alle Verkäufe der letzten Woche betrafen Mitteldestillate (-24 Millionen Barrel), sowohl US-Diesel (-8 Millionen) als auch europäisches Gasöl (-17 Millionen).
Ansonsten gab es nur geringfügige Anpassungen bei NYMEX und ICE WTI (-5 Millionen Barrel), Brent (+1 Million) und US-Benzin (+3 Millionen).
Infolgedessen wurde die kombinierte Position für Destillate auf 49 Millionen Barrel (43. Perzentil für alle Wochen seit 2013) reduziert, gegenüber einem jüngsten Höchststand von 87 Millionen (72. Perzentil) am 13. Februar.
Chartbook: Öl- und Gaspositionen
Der Rückgang der Destillatpositionen fiel mit einer deutlichen Abschwächung der Gasöl- und Dieselpreise im Vergleich zu Rohöl zusammen.
Der Aufschlag für europäisches Gasöl gegenüber Rohöl der Sorte Brent war am 26. März auf etwa 168 $ pro Tonne geschrumpft, gegenüber einem jüngsten Höchststand von 274 $ am 9. Februar.
Die Prämie für US-Diesel mit extrem niedrigem Schwefelgehalt gegenüber US-Rohöl war im gleichen Zeitraum von 48 $ auf 28 $ pro Barrel gefallen.
Trotz der Angriffe auf Tanker im Roten Meer und im Golf von Aden, die eine Umleitung des Dieselhandels erzwangen, war keine Verknappung des Angebots zu erkennen.
Die US-Dieselbestände lagen am 22. März etwa 14 Millionen Barrel (-10% oder -0,86 Standardabweichungen) unter dem saisonalen Durchschnitt der letzten zehn Jahre.
Aber das Defizit hat sich gegenüber 11 Millionen Barrel (-8% oder -0,76 Standardabweichungen) zu Beginn des Jahres 2024 nicht wesentlich vergrößert.
Der Markt hat sich auf die längeren Routen für Diesellieferungen und die Auswirkungen der ukrainischen Drohnenangriffe auf russische Raffinerien eingestellt.
In der Zwischenzeit sind die Aussichten auf eine zyklische industrielle Erholung in den großen Volkswirtschaften, die den Dieselverbrauch und die Preise ankurbelt, gemischt geblieben.
Die globalen Frachtströme scheinen sich nach einem langen, aber flachen Abschwung zwischen Mitte 2022 und Mitte 2023 zu erholen.
Das verarbeitende Gewerbe in den Vereinigten Staaten und China zeigt ebenfalls Anzeichen für einen Aufschwung, aber die europäischen Industrieunternehmen haben sich schwer getan, die Rezession entscheidend zu überwinden.
Die anhaltende Inflation im Dienstleistungssektor hat die Zentralbanken gezwungen, die erwarteten Zinssenkungen auf Mitte des Jahres oder später zu verschieben.
Infolgedessen wurde die erwartete Verknappung der Destillatbestände verschoben und veranlasste viele Fondsmanager, kurzfristig vorsichtiger zu sein.
U.S. ERDGAS
Die Anleger nahmen die dritte Woche in Folge nur wenige Änderungen an ihren Gaspositionen vor, nachdem ein früherer Kaufschub Ende Februar und Anfang März, der durch die Ankündigung von Produktions- und Bohrkürzungen ausgelöst worden war, im Sande verlief.
Hedgefonds und andere Geldverwalter hatten ihre Netto-Short-Position am 26. März auf 431 Milliarden Kubikfuß (20. Perzentil für alle Wochen seit 2010) reduziert, gegenüber 1.675 Kubikfuß (3. Perzentil) am 20. Februar.
Real liegen die Preise weiterhin nur wenig über den Mitte Februar erreichten Mehrjahrzehntstiefs. Die angekündigten Bohrungen und Produktionskürzungen dürften die Preise nach unten drücken und die Risikobilanz ist mittelfristig nach oben gerichtet.
Allerdings lagen die Arbeitsgasvorräte am 22. März immer noch 656 Mrd. Kubikmeter (+40% oder +1,44 Standardabweichungen) über dem saisonalen Durchschnitt der letzten zehn Jahre, und es wird einige Zeit dauern, bis die aufgeblähten Lagerbestände abgebaut sind.
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John Kemp ist ein Marktanalyst von Reuters. Die von ihm geäußerten Ansichten sind seine eigenen. Folgen Sie seinem Kommentar auf X https://twitter.com/JKempEnergy (Bearbeitung durch Mark Potter)
