Im Oktober letzten Jahres sagte Matthew Hougan auf einem Branchentreffen, er erwarte, dass börsengehandelte Bitcoin-Fonds (ETFs) in den ersten fünf Jahren 55 Milliarden Dollar an Vermögenswerten anziehen werden.

Ende August dieses Jahres, etwa acht Monate nach ihrem Debüt, verfügten die 10 neuen, von den US-Aufsichtsbehörden zugelassenen Fonds laut Daten von TrackInsight zusammen über ein Vermögen von 52 Milliarden Dollar.

"Offensichtlich war ich nicht optimistisch genug", sagt Hougan, CEO des Kryptounternehmens Bitwise Investments, mit einem Augenzwinkern. "Dies wird ein Bereich sein, den wir in Hunderten von Milliarden Dollar messen."

Das bleibt abzuwarten. Diese Produkte orientieren sich am Kurs des Bitcoin, der seit seiner Geburt vor 16 Jahren, die die Ära der Kryptowährungen einleitete, immer wieder ins Schwanken geraten ist. Einige Marktteilnehmer sagen, dass Bitcoin von Natur aus spekulativ ist und eher mit Kunst oder edlem Wein als mit Gold oder Rohstoffen vergleichbar ist, was zu Volatilität und Risiko führt.

Der Weg zu einer breiten Akzeptanz als Mainstream-Asset könnte langsam und kurvenreich sein. Ein Meilenstein wurde im August erreicht. Damals beschloss Morgan Stanley, seinem 15.000 Mitglieder zählenden Netzwerk von Finanzberatern zu erlauben, mindestens zwei der neuen Bitcoin-ETFs - den iShares Bitcoin Trust und den Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund - aktiv an Kunden zu empfehlen.

"Es ist jetzt nicht mehr hinnehmbar, dass man nicht die nötige Sorgfalt walten lässt und sich nicht die Mühe macht, diese Produkte zu verstehen", sagte John Hoffman, Leiter des Bereichs Vertrieb und Partnerschaften bei Grayscale Funds, dessen Grayscale Bitcoin Trust nicht Teil der ersten Welle von Produkten war, die der Plattform von Morgan Stanley hinzugefügt wurden.

"Das Risiko hat sich für den Vermögensverwaltungskanal gewissermaßen in das Risiko verwandelt, nicht voranzukommen.

Privatanleger haben die Zuflüsse in die neuen ETFs dominiert. Nur eine Handvoll großer Institutionen, wie die Investitionsbehörde des Bundesstaates Wisconsin und eine Reihe von Hedgefonds, haben ihre Positionen in aufsichtsrechtlichen Berichten öffentlich bekannt gegeben.

"Die ersten 50 Milliarden kamen von Leuten, die sich mit Bitcoin gut auskennen", sagte Sui Chung, CEO von CF Benchmarks, das den Bitcoin-Index entwickelt hat, der mehreren der ETFs zugrunde liegt.

"Jetzt sehen wir die nächste Stufe: Leute im Risikoausschuss von Morgan Stanley, die mit Händen und Füßen zu dieser Entscheidung gezerrt werden, wenn Berater ihren Kunden nicht mehr 'nein' sagen können."

Aber die Tatsache, dass Vorreiter wie Morgan Stanley so viel Aufmerksamkeit erhalten, zeigt, wie weit die Krypto-ETFs gehen müssen, um Teil des Investment-Mainstreams zu werden.

"Sie werden als Vorreiter gefeiert, weil sie dies tun, und das erinnert uns daran, dass sie als Vorreiter auch als risikoreich angesehen werden", sagte Andrew Lom, ein Anwalt bei Norton Rose Fulbright, der auch im Bereich Fintech tätig ist.

Für Lom wird der eigentliche Test, ob die neuen ETFs den Mainstream-Status erreichen werden, nicht nur ihre Größe, sondern auch ihre Liquidität sein. "Vielleicht sind wir schon so weit", sagte er. "Irgendwann fangen die Leute an, darüber zu denken und zu sprechen, dass sie Teil des normalen investierbaren Universums sind, und dann werden die Leute der modernen Portfoliotheorie anfangen, darüber nachzudenken, welche Allokation sie ihm geben sollten.

Das ist der Zeitpunkt, an dem der nächste Test ansteht: ob Modellportfolios, Anlageprodukte aus einer Hand, auf die sich Finanzberater bei Entscheidungen über die Vermögensaufteilung zunehmend verlassen, Bitcoin in den Mix aufnehmen werden. Selbst einige der treuesten Bitcoin-Anhänger geben zu, dass dies noch mindestens sechs bis 12 Monate dauern wird.

WAS IST MIT ETHER-ETFs?

Während Bitcoin-ETFs zumindest auf dem Weg sind, sich als Teil des Investment-Mainstreams zu etablieren, ist die Zukunft für Ethereum-ETFs unklarer.

Einen Monat nach ihrer Auflegung am 23. Juli belief sich das Vermögen in der Ether-Gruppe laut TrackInsight auf fast 7 Milliarden Dollar. Der iShares Ethereum Trust von BlackRock hat 900 Millionen Dollar an Vermögenswerten erreicht und übertrifft damit die ETF-Einführungen insgesamt, leidet aber im Vergleich zu BlackRocks Bitcoin-Produkt, das in den ersten vier Handelstagen 1 Milliarde Dollar erreichte.

"Viele Leute waren bis zum Start begeistert und dann wurde es zu einer Art 'Verkaufen Sie die Nachrichten' Ereignis", sagte Adrian Fritz, Leiter der Forschungsabteilung bei 21Shares, einer der Firmen, die Ende Juli einen Spot Ether ETF auf den Markt brachten. "Mit mehr Aufklärung und Zeit werden Sie auch mehr Begeisterung für Ether sehen.

Andere bleiben vorsichtiger und merken an, dass Ether nicht nur eine kleinere Kryptowährung ist, sondern eine ganz andere.

"Wenn Bitcoin digitales Gold ist, dann ist Ether digitales Öl", sagte Chung von CF Benchmarks. "Der Grund, warum Ethereum im Wert steigen könnte, ist, dass die Menschen es brauchen könnten, um Vermögenswerte im digitalen Netzwerk zu bewegen, so wie die Menschen Öl benutzen, damit die reale Welt funktioniert."

Diese hybride Natur erfordert sowohl von den Regulierungsbehörden als auch von den Anlegern mehr Forschung und Sorgfaltspflicht, sagen er und andere.

"Die Verkaufsgespräche werden länger und komplizierter sein", sagte Chung.