Die Kräfte, die die globalen Märkte bewegen, verstehen
Alle Augen sind auf Powell gerichtet
Der starke Anstieg von Risiko- und Wachstumswerten verlor etwas an Schwung, als die US-Aktienmärkte am Mittwoch uneinheitlich schlossen und der Ölpreis nachgab, obwohl die Verluste minimal waren, was darauf hindeutet, dass die Anleger noch nicht bereit sind, die Rallye zu beenden.
In meiner heutigen Kolumne befasse ich mich mit dem "Globalen Süden" und der Frage, ob nun seine Zeit gekommen ist, wenn die Ära des "amerikanischen Exzeptionalismus" eine bedeutende Verschiebung der globalen Kapital- und Investitionsströme erzwingt. Mehr dazu weiter unten, aber zunächst ein Überblick über die wichtigsten Marktbewegungen.
Ich freue mich über Ihre Meinung. Bitte senden Sie mir Ihre Kommentare an jamie.mcgeever@thomsonreuters.com. Sie können mir auch unter @ReutersJamie und @reutersjamie.bsky.social folgen.
Trading Day wird außerdem jeden Werktag morgens per E-Mail versandt. Sie glauben, Ihre Freunde oder Kollegen sollten uns kennenlernen? Leiten Sie diesen Newsletter an sie weiter. Sie können sich auch hier anmelden.
Wenn Sie mehr Zeit zum Lesen haben, empfehle ich Ihnen einige Artikel, die Ihnen helfen werden, die heutigen Ereignisse an den Märkten besser zu verstehen.
1. EU bereit, in den Handelsgesprächen mit den USA einen langsamen Weg einzuschlagen, um ein umfassenderes Abkommen zu erzielen
2. Wie sich Trumps Handelskrieg entwickelt hat
3. Historischer US-Haushaltsalarm ersetzt Zollangst: Mike Dolan
4. EZB-Aufsichtsbehörden drängen Banken wegen Trump-Sorgen zur Dollar-Finanzierung, wie Quellen berichten
5. Tencent zeigt sich nach Umsatzanstieg unbeeindruckt von US-Chip-Beschränkungen
Wichtige Marktbewegungen des Tages
* Der Dow fällt um 0,2 % und der S&P 500 steigt nur um 0,1 %, was jedoch bedeutet, dass der Index ein Zweimonatshoch erreicht und nun seit Jahresbeginn unverändert ist. Eine bemerkenswerte Kehrtwende.
* Die US-Technologiewerte legen jedoch zu und heben den Nasdaq um 0,7 %. Einige Aktien verzeichnen enorme Kursgewinne, darunter Super Micro Computer mit +16 % sowie Nvidia, Tesla und AMD mit jeweils über 4 %.
* Der japanische Topix fiel um 0,3 % und beendete damit seine 13-tägige Gewinnserie, die längste seit fast 16 Jahren.
* Die wichtigsten Aktienindizes in Hongkong und der Technologieindex legten aufgrund der starken Gewinne von Tencent um mehr als 2 % zu. Alibaba gibt am Donnerstag seine Ergebnisse für das vierte Quartal bekannt.
* Der Ölpreis fällt um 0,8 % aufgrund überraschend starker Lageraufbauten in den USA.
S&P 500 schließt 2025er-Rundreise ab
Die positive Stimmung nach dem Handelsfrieden zwischen den USA und China am Wochenende hält an den Weltmärkten weiterhin an, auch wenn die positiven Auswirkungen auf die Preise verständlicherweise nachlassen.
Zumindest aus Sicht der Wall Street ist es nun, da der S&P 500 die meisten seiner Verluste wieder wettgemacht hat und für das Jahr nun nahezu unverändert ist, ein idealer Zeitpunkt für Anleger, um durchzuatmen und die Lage zu beurteilen.
Aus technischer Sicht liegen die wichtigsten Aktienindizes deutlich über den gleitenden 200-Tage-Durchschnitten, sodass die längerfristige Aufwärtsdynamik offenbar intakt ist.
Die Märkte werden ausgewogener sein als noch vor einem Monat. Wenn überhaupt, besteht das Risiko, dass einige Anleger nun zu stark auf "Long"-Aktien setzen – der Nasdaq ist seit seinem Tiefstand vom 7. April um 30 % gestiegen – und "Short"-Anleihen. Eine Rede von Fed-Chef Jerome Powell zur Wirtschaft am Donnerstag könnte für die kurzfristige Richtung entscheidend sein.
Eine Zinssenkung der Fed bis September ist nun nicht mehr vollständig in der Zinsfutures-Kurve eingepreist, und Händler rechnen kaum noch mit einer Senkung um 50 Basispunkte in diesem Jahr. Im Gegensatz dazu war Anfang April, als die Zollstreitigkeiten ihren Höhepunkt erreichten, eine Zinssenkung um 100 Basispunkte in diesem Jahr, beginnend bereits im Juni, Konsensmeinung.
Die eher restriktive Haltung hat die Risikobereitschaft in den USA und weltweit jedoch nicht vollständig gedämpft, da sie eher auf eine plötzliche Verbesserung der Konjunkturaussichten als auf einen Anstieg der Inflationserwartungen zurückzuführen ist. Dennoch sind die fiskalischen Sorgen in den USA wieder in den Fokus der Anleger gerückt.
Unterdessen zeigten Zahlen aus China vom Mittwoch, dass die Bankkredite im April stärker als erwartet zurückgegangen sind, was die Schwäche der Binnenkonjunktur und die Auswirkungen der verschärften Handelsspannungen mit den USA unterstreicht.
Diese Spannungen haben sich jedoch deutlich abgekühlt, und die Anleger werden positivere, zukunftsorientierte Anhaltspunkte für die weitere Entwicklung haben. Die Nachrichten der letzten 48 Stunden geben Anlass zu vorsichtigem Optimismus.
Der E-Commerce-Händler JD.com übertraf am Dienstag die Markterwartungen für den Quartalsumsatz, Tesla plant, bald mit dem Versand von Komponenten aus China in die USA für die Produktion von Cybercab- und Semi-Lkw zu beginnen, und Tencent Holdings übertraf die Gewinnerwartungen für das erste Quartal. Tencent-Präsident Martin Lau erklärte außerdem, dass die Lagerbestände an KI-Chips das Unternehmen vor den US-Beschränkungen schützen dürften.
Chinesische und Hongkonger Aktien entwickelten sich am Mittwoch überdurchschnittlich gut, wobei der Gesamtindex und der Technologieindex in Hongkong um mehr als 2 % stiegen.
Derweil ist der Kalender für Donnerstag vollgepackt mit Unternehmensergebnissen, Reden von Politikern und Wirtschaftsdaten, die die Märkte weltweit bewegen könnten. Am wichtigsten dürften dabei die Äußerungen von Powell sein, seine ersten öffentlichen Kommentare seit dem "Genfer Abkommen" vom vergangenen Wochenende.
"Globaler Süden", Ihre Zeit ist gekommen?
Die Ära der "amerikanischen Ausnahme" könnte vorbei sein – und mit ihr die von Washington geprägte Weltwirtschafts- und Finanzordnung der letzten 50 Jahre. Für Anleger stellt sich nun die große Frage: Wie wird sich dies auf die Kapitalströme auswirken?
Das naheliegendste Ziel ist Europa, die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt und zweitgrößte Reservewährung, wo die Märkte tief und liquide sind und Rechtsstaatlichkeit herrscht.
Der sogenannte "globale Süden" mag weniger attraktiv erscheinen. Die über 100 unterschiedlichen Länder, China ausgenommen, weisen die typischen Risiken von Schwellenländern auf, darunter politische Instabilität, rechtliche Unsicherheiten und die Glaubwürdigkeit der Politik.
Die globale Wirtschafts- und Investitionslandschaft verändert sich jedoch rasch und möglicherweise unwiderruflich, sodass Anleger möglicherweise zögern, sich erneut zu stark auf eine Region zu konzentrieren. Anleger mit langfristigen Zielen und hoher Risikobereitschaft könnten daher zunehmend erwägen, ihre Allokationen in diesem riesigen und vielfältigen "Block" zu erhöhen.
Diese Länder haben lange Zeit hinter ihrem Gewicht auf den Finanzmärkten zurückgeblieben. Könnten sie jedoch von einer globalen Kapitalumschichtung profitieren?
Dies ist eine der Erkenntnisse aus einem Bericht, den die Strategen der Deutschen Bank letzte Woche unter dem Titel "The Global South: A strategic approach to the world's fourth bloc" veröffentlicht haben.
"Die Zeit für den Globalen Süden ist jetzt gekommen", heißt es in dem Bericht, der den Block grob als die 134 Mitgliedsländer der G77-Staatengruppe definiert, wobei China, Russland, Singapur und einige andere Länder ausgeschlossen und Mexiko, die Türkei und einige zentralasiatische Länder hinzugefügt werden.
Einige Zahlen sind hier besonders erwähnenswert. Die Gruppe beheimatet fast zwei Drittel der weltweiten Bevölkerung im erwerbsfähigen Alter, produziert 40 % der weltweiten Energie und wichtige Übergangsmetalle, macht ein Viertel des globalen Handels aus und hat in den letzten zehn Jahren fast ein Viertel aller ausländischen Direktinvestitionen angezogen.
Tatsächlich beliefen sich die ausländischen Direktinvestitionen im Globalen Süden im Jahr 2023 laut der Boston Consulting Group auf insgesamt 525 Milliarden US-Dollar und übertrafen damit die ausländischen Direktinvestitionen in fortgeschrittenen Volkswirtschaften in Höhe von 464 Milliarden US-Dollar.
Und obwohl es noch viel zu früh ist, um zu sagen, wie sich die Länder in den kommenden Jahren politisch, wirtschaftlich oder militärisch ausrichten werden, gibt es bereits Anzeichen für eine Kapitalrotation in den Globalen Süden und weg von China. Der Bericht der Deutschen Bank stellt fest, dass die ausländischen Investitionen in den Globalen Süden in den letzten Jahren relativ stabil geblieben sind, während die Kapitalflüsse nach China fast auf null zusammengebrochen sind.
DIVERSIFIZIERUNG UND WERTSCHÖPFUNG
Der wirtschaftliche Aufstieg Chinas in den letzten Jahrzehnten war einer der erstaunlichsten in der Geschichte der Menschheit. Im Jahr 1990 machte China nur 2 % des BIP der Industrieländer aus. Bis 2021 hatte dieser Anteil 33 % erreicht und lag damit fast auf dem Niveau des damaligen Anteils des Globalen Südens.
Doch Chinas Wachstumsraten sind ins Stocken geraten, insbesondere seit der Pandemie. Der Internationale Währungsfonds prognostiziert, dass Chinas Anteil am BIP der Industrieländer bis zum Ende dieses Jahrzehnts bei etwa 35 % liegen wird, während der Anteil der Länder des Globalen Südens auf einen neuen Höchststand von 40 % steigen wird.
"Sollte sich der Handelskrieg der USA weiterhin auf China konzentrieren, könnte sich der Globale Süden zu einer Quelle der Diversifizierung und Wertschöpfung für Investoren entwickeln", argumentieren die Analysten der Deutschen Bank.
Aus Sicht der Aktienallokation gibt es viel Raum für Wachstum. Der globale Süden machte Ende letzten Jahres lediglich 11 % der globalen Marktkapitalisierung aus, wobei zwei Länder – Indien und Saudi-Arabien – mehr als die Hälfte dieses Anteils ausmachten. Sollte die Dominanz der US-Aktien nachlassen – sie machen derzeit mehr als 70 % der globalen Marktkapitalisierung aus –, könnte selbst eine geringfügige Umschichtung in diese Gruppe einen großen Einfluss auf die Bewertungen in diesen Ländern haben.
Die Risiken sind jedoch vielfältig und viele davon wurden während der durch die Zölle von US-Präsident Donald Trump ausgelösten Marktturbulenzen deutlich. Zahlen des Institute of International Finance vom vergangenen Woche zeigen, dass die Portfoliozuflüsse in Schwellenländer im April zum Erliegen gekommen sind.
Zwar rollt die Trump-Regierung ihren ursprünglichen Plan, enorme Zölle auf einen Großteil Südostasiens zu erheben, wieder zurück, doch könnten Investoren weiterhin zögern, zu viel Kapital in Länder zu investieren, die noch ins Fadenkreuz der USA geraten könnten.
"Das aktuelle Umfeld unterscheidet sich grundlegend von früheren Episoden. Es handelt sich nicht um einen exogenen Schock, sondern um eine bewusste politische Maßnahme mit strukturellen Zielen. Daher ist der Spielraum für eine rasche Normalisierung begrenzt", so das IIF.
Entscheidend sind jedoch nicht "rasche" Maßnahmen, sondern die strukturellen Veränderungen in der Weltwirtschaft, die durch die unorthodoxe Politik der US-Regierung ausgelöst worden sein könnten.
Es sei daran erinnert, dass sich die chinesischen Exporte in die "Leitökonomien" des Globalen Südens seit Trumps erstem Handelskrieg im Jahr 2018 verdoppelt haben. Angesichts der derzeitigen Unberechenbarkeit der USA ist davon auszugehen, dass sowohl China als auch Europa eine weitere Diversifizierung ihrer Exportmärkte anstreben könnten.
Vielleicht ist die Zeit für den globalen Süden also noch nicht "jetzt", aber sie könnte bald kommen.
Was könnte die Märkte morgen bewegen?
* Alibaba-Gewinne
* Industrieproduktion in der Eurozone (März)
* BIP der Eurozone (1. Quartal, Schnellschätzung)
* Handel im Vereinigten Königreich (März)
* Industrieproduktion im Vereinigten Königreich (März)
* BIP des Vereinigten Königreichs (1. Quartal, vorläufige Schätzung)
* Piero Cipollone und Francois Villeroy de Galhau von der Europäischen Zentralbank sprechen auf einer Konferenz in Paris
* Swati Dhingra von der Bank of England spricht in Brüssel
* Jerome Powell, Vorsitzender der US-Notenbank, hält eine Rede in Washington
* US-PPI-Inflation (April)
* US-Einzelhandelsumsätze (April)
* US-Industrieproduktion (April)
* US-Philadelphia-Fed-Geschäftsklimaindex (Mai)
Die geäußerten Meinungen sind die des Autors. Sie spiegeln nicht die Ansichten von Reuters News wider, das sich gemäß seinen Vertrauensgrundsätzen zu Integrität, Unabhängigkeit und Unvoreingenommenheit verpflichtet hat.
